创投合一 会不会成为新常态？

　　资本寒冬里，互联网传统的创投模式式微，这种创投合一的局面，是否会成为一种新的创业趋势，又是否会给 VC 业带来新变化？

　　战略投资部、产业基金，这些原本是 BAT3M 等一线大公司的配置，正成为一批互联网创业公司的标配。春雨医生、e 袋洗、齐家网、找钢网、火辣健身等公司均于近期成立产业基金。更有不少创业公司，拉上自家投资人一起投资布局 。

　　资本寒冬里，互联网传统的创投模式式微，这种创投合一的局面，是否会成为一种新的创业趋势，又是否会给 VC 业带来新变化？

　　互联网经典创业模式式微

　　如果把上市作为创业的一个重要节点，这个周期大约会是在 5-7年 左右。这期间，创业公司会完成种子轮、天使轮、A-D 轮等融资中的全部或者部分，然后（准备）敲钟上市。

　　当我们把主要互联网公司的成立时间与上市时间列出来，这种周期就显而易见了。上图中，我们列举了一些知名的互联网公司的创业周期，除个别公司外，普遍都是在创业 5-7年 后上市，这几家公司创业周期的平均数也是在 5.7年 左右（68 个月）。

　　一般来说，新三板开放前，在这 6年 左右的时间里，创业公司会完成种子轮、天使轮、A-D 轮等融资中的全部或者部分。其中，

　　种子阶段：获得小额投资，证明新创意的可行性；

　　启动阶段：产品初步成型，获得早期投资，初步确定商业模式；

　　A 轮阶段：获得用于早期生产和推广的资金，验证商业模式；

　　B 轮阶段：获得用于运营的资金，验证产品及商业模式增长模型，这期间创业公司往往未盈利，或刚刚开始盈利。

　　C 轮阶段：获得夹层融资，用于可能赢利的新公司的扩张；

　　D 轮阶段：获得过桥融资，补全商业闭环，准备上市。

　　在总结了硅谷百年发展历史后，Arun Rao 和 Piero Scarruffi ，也将一个公司的发展阶段划分成了类似的 6 个典型阶段。

　　不 过，当移动互联网普及，当互联网创业开始深入到传统行业时，这样的创业周期，似乎是失灵了。比如，墨迹天气、Camera360 空有过亿用户，却没有被验证过的商业模式；大众点评融资 6 轮，依然上市无望。C 轮难，D 轮合，都是这种背景下出现的。B 轮的公司，不仅没有办法领跑赛道，都还在未自保疲于奔命。

　　再加上互联网的巨头格局已经形成，创业的天花板越来越低，创业公司为了自身利益的最大化，也只能投资布局、横向拓展。

　　创投合一兴起

　　互联网经典创投模式式微，创投合一兴起。创业公司自己做投资已经不是什么新鲜事了，更有不少创业公司，拉上自家投资人一起投资布局 ，充分利用杠杆效应。

　　战略投资部、产业基金，这些原本是 BAT3M 等一线大公司的配置，现在正成为一批二线互联网创业公司的标配。大众点评、美团等公司很早就都成立了战略投资部门，春雨医生、e 袋洗、齐家网、找钢网、火辣健身等公司也于近期成立产业基金。

　　以 e 袋洗为例，为了打造一个社区邻里共享 C2C 平台，于 2015年9月 成立了种子基金。在做了洗衣、私厨共享服务之后，e 袋洗还投资了 陪爸妈、无忧保姆 、 奶牛妈妈等公司，接入其服务，并为其输出小 e 管家等资源。

　　为了放大资金的使用效率，不少创业公司还拉上了自家投资人，一起投资。比如，2015年 底，纷享销客与 IDG、北极光创投成立产业基金，在此之前他们还与投资方——北极光、华软创投——一起投资了客脉。这种操作模式，北极光也不陌生，他们与被投企业中科创达就曾频频联手，被二者共同投资的进化动力也会帮北极光一起看些案子。

　　类似的案例，还出现在了其他细分领域。比如，在 VR 领域，智东西与自家的投资人九宇资本一起，成立了一支 VR/AR 产业基金。在体育领域，懂球帝创始人陈聪也曾告诉 36 氪，“如果有好的项目当然可以投，而且应该会拉上我们的投资方险峰华兴和红杉”。

　　随着互联网创业进入深水区，这两种创投合一的模式，还会越来越明显。

　　不过，这倒也并不意味着所有的创业公司都要去做投资。一名资深的 TMT 领域的 FA 人员表示，很多创业公司自身业务发展还不稳定，过早做投资，分散注意力，很容易影响自己的主营业务。主业不稳，所谓的投资布局，意义也就大打折扣了。

　　北极光创投合伙人张朋的观点也类似，资金宽裕、在行业里有重要地位、愿意分享自己资源的创业公司才适合做投资。什么样的公司，有多少钱，就做什么事， 没有硬性指标，但是需要从自身的情况出发。

　　这会不会是 VC 的新裂变？

　　虽然是态度审慎，但张朋倒是没有吝啬对自家产业基金的支持。“几方在一起能够形成彼此的互补，能够形成共赢的局面”。这就不难解释，在听到纷享销客 CEO 罗旭创办产业基金的提议时，很快就响应了。

　　如果这种创投合一的趋势持续，对 VC 们来说，会是个好事情么？对于还在变革中的 VC 业来说，会产生什么影响？

　　对 VC 们来说，最关心的自然是投资优秀的项目，获取丰厚收益，与自己投资的公司一起做投资，一般都很乐意。一来，可以帮助自己投的企业，尽快完成布局，发展壮 大，提振估值或者利润。二来，还可以借助于自家的创业公司，完成调研、DD 等工作。此外，还能通过被投企业分摊新投资的风险，通过输入自身及被投企业资源，促进新投公司的发展。

　　不过，越来越多的创业公司晋升成为投资人，对于还没有知名度的 VC 们来说，说不定会产生新的冲击。随着互联网创业涉足传统行业，行业经验对于投资来说日益重要，甚至在小部分取代投资的专业经验。对于刚刚进去 VC 行业或者打算进入的新人来说，这都是个竞争与挑战。

　　在 接受我们采访时，不少被创业投资的创业公司，都表达了对这种投资方式的欢迎与认可。创业的天花板越来越低，初创公司更需要资源注入，尽快在行业立足、发 展。再加上，都是在同一领域创业，更懂行业的经验与坑，还能帮初创公司少趟几个坑。此外，被投资的初创公司，基本都认为 “创业公司更懂创业公司”。

　　相反，知名的投资机构，受到的冲击并不一定大。创业公司依然需要这些机构的背书、资源，甚至投后服务，并不会受到任何排斥。当然了，这些知名机构投出的 “大公司”，应该也很愿意和他们一起成立新的产业基金。