央行MLF“补水”并下调利率 银行放贷仍“难”字当头

    据外媒报道，2月18日，央行就MLF（中期借贷便利）操作向部分银行询量，并下调了MLF利率。其中，六个月期下调15bp至2.85%，一年期下调25bp至3.00%。

　　央行18日还发布公告称，为完善公开市场操作机制，提高公开市场操作的针对性和有效性，人民银行决定延续前期增加公开市场操作频率的有关安排。即日起，根据货币政策调控需要，原则上每个工作日均开展公开市场操作。如因市场需求不足等原因未开展操作，也将发布《公开市场业务交易公告》予以说明。

　　“这次MLF是承接年后到期的短期资金，下调利率是对迟迟不降准的补偿。”一名不愿具名的银行分析师向21世纪经济报道记者表示。

　　根据华创债券团队的分析，2月份到期MLF可能有1100亿元，需要补“水”。另外，结合近期八部委发布的对工业企业信贷支持的政策，其分析认为， MLF的询量可能是为了后期信贷的扩张。而市场需要着重关注的，是信贷扩张后的利空压力。

　　“如果是放超短期资金来代替降准，最终只能对冲银行间流动性，这些钱贷不出去。央行还是希望通过MLF代替降准。” 前述银行分析师表示。

　　而对于下调MLF利率，市场普遍认为此前的利率过高，难以流向实体经济。

　　“如果不下调，似乎银行对MLF的需求较为有限。”华创债券团队在报告中指出。

　　“1月份银行放贷是求着别人给人放的，利率比较低，大概6%是主流，银行还要承担信用风险。”前述银行分析师表示，“现实情况是，即使下调MLF利率，银行也不见得想要。”

　　央行16日公布的1月信贷数据引起了市场的多方解读。数据显示，1月新增人民币贷款2.51万亿元，创下历史记录。可以比较的是，2014的同期数据为1.47万亿元。2009年，时值中央政府推出“四万亿”财政刺激政策的头年，该数据也才1.62万亿元。

　　其中，推高信贷规模的，主要是居民中长期贷款、企业中长期贷款和票据融资。

　　央行上海总部也于18日公布了上海地区1月信贷数据。

　　统计显示，1月份上海市人民币各项贷款增加1914.5亿元，环比和同比分别多增1349.6亿元和1293.3亿元；外汇贷款则持续下滑。

　　新增本外币贷款中，主要投向租赁商务业、房地产业和批发零售业，分别增加462亿元、137.6亿元和112.6亿元，同比分别多增264.4亿元、少增68.3亿元和多增71.2亿元。

　　另外，个人消费贷款保持高增长，单月增加460.8亿元，环比多增152.2亿元，同比多增291.3亿元。其中，个人住房贷款当月增加346.3亿元，环比多增139.9亿元，同比多增243.1亿元。

　　银行年初“赶着、求着”放贷，背后仍然是有效信贷需求不足。

　　“市场需求还是极其低迷，大部分信贷被低效率的部门获得。”据前述银行分析师观察，原来和银行几年良好关系的中型企业（民企）“说跑路就跑路了”，而地方债置换则传递出一个明显信号，即只要是国家债务肯定还，而且越烂的要越早置换。也正是因此，地方政府债务不论现金流如何，信用评级在AAA+的，出现了银行求着城投贷款的现象。

　　除了对实体经济的影响，华创债券团队认为，下调MLF利率对债券影响较小。

　　“对债券影响最大的还是公开市场7天回购利率，MLF利率的下调也不意味着7天回购利率可能下降。去年11月以来，MLF利率持续下调，但是公开市场7天利率一直稳定在2.25%的水平。” 华创债券团队在研报中指出。