陈志武：股市对穷二代更有利

　　耶鲁大学管理学院金融学终身教授 陈志武

　　（央行行长周小川在G20答记者问上回答中国债务水平高的问题时说：“债务水平高主要有三个因素：中国储蓄率高，接近509，居民最高。世界多数水平是百分之十几。中国大量储蓄资金走的是银行通道，所以债务高一些。第二，一个国家如果股本融资发育的好，比如股票市场，会起到一定减少债务率的作用，中国还要努力。第三，中国人均财富存量较小，过去底子太薄，企业发展只有靠借钱。我们既要注意风险，也要分析中国国情，找到一条更合适的道路。”当前，股市遭受一些挫折，但股市发展的重要性从未减弱，反倒更重要。除了周小川所提到的，股市能减少债务率，著名经济学家陈志武曾在接受搜狐财经采访时说到，股市有利于穷二代创业。特摘录重发，以飨读者。

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　　肯定是发展股权市场更好的。以股市为中心的资本市场实在是太好了，每个国家都想要，中国想要，美国想要，英国想要，巴哈马这样的十几万人口的国家它们也想要。大家都喜欢，因为太好了。

　　有了股票市场，可以对未来做定价，这样可以在更广泛的范围内鼓励万众创业、创新。另一方面，有了股票为主体的资本市场，让更多的一般家庭出身的，很有才华、很能够创业的年轻人，也照样可以得到很多资金的支持让他们创业。相对而言，以银行，甚至以债券为主的金融体系，往往只是对于那些已经成功的人，或者富二代才可以有创业的机会，因为银行和债券市场都偏好有抵押品，但是股票市场和一般的资本市场不要求你有太多的抵押品。股票市场和其他的资本市场，只要看到你有非常好的未来的收入前景，你有一个很好的创业想法，他们就愿意给你出资。而银行和债券市场，必须要看到你手中已经很有钱，有很多资产，以这个资产做抵押给你出资金，这样造成以银行体系为主的国家，实际上对于富人更富、穷人更穷是更有利的。而美国这样以股票市场和其他资本市场为主体的社会，你家庭出身是穷还是富，并不决定你以后是不是能成为亿万富翁。只要你创业的想法未来可以带来很高的收益，大家谁都愿意把钱给你，你父亲是农民，还是个亿万富翁，这些没任何关系。

　　但很遗憾的是，看看世界上将近200个国家里，真正把股票市场办得很好的，只有美国和英国。其他的国家，你看法国也好，德国也好，甚至日本也好，意大利也好，这些国家有股票市场，但是这些国家的股票市场基本上从某种意义上来说，比半死不活好一些。那些国家的股票市场基本上没有给它们本国社会带来那么大的影响，并没有那么举足轻重，因为这些国家金融体系基本上以银行为主的。

　　我们简单的研究也可以发现，强政府往往跟真正的资本市场是不兼容的，你要么是小政府，你可以发展好资本市场。你要么强权政府，最后你不要指望着资本市场能够走到太远、太高的发展水平，最后你不得不靠我们不喜欢的那些政府部门去安排社会资源的配置。在一个强政府社会里，这样的经济体里，不要指望真正的资本市场主导社会资源的配置，这是不兼容的。