黄金股上升空间有多大

　　2007年的大牛市当中，有色板块是贯穿牛市的领头羊，随着大宗商品价格节节上升，一些有色概念股甚至出现了二十倍的业绩增长，这一段致富经历，至今依然被一些资深老股民津津乐道。

　　今年2月份以来，随着国际金价的上扬，金矿股也出现了逆势走强的势头，一些金矿股单 月涨幅甚至超过60%，到底金矿股这种势头能持续多久？这与历史上金价走势又有什么关系？随着黄金价格回升，金矿股能否再现当年有色板块的“戴维斯双杀”？

　　从金矿股在2011年之前的大牛走势看，最耀眼的莫过于香港上市的招金矿业(01818.HK)，按照前复权计算，该股从2008年底的1.11港元暴涨到2011年4月的23.71港元，升幅超过20倍;这不到两年半的黄金大牛市当中，金价从不到700美元/盎司上升到2011年的1800美元/盎司，随着金价转熊以及大盘走弱，招金矿业甚至跌到2015年7月的3.4元。

　　在上一次黄金大牛市这段时间里面，中金黄金股价从不到2.9元上升到2010年底的24.79元，山东黄金从6.43元升到66.42元，这两者涨幅都在8~10倍之间，紫金矿业股价上涨幅度稍逊，只是从1.68元涨到不到7元，紫金矿业H股股价从0.75港元涨到2009年底的5.15港元;可以说在这一波黄金牛市当中无论是A股还是港股上市的金矿股都经历了业绩估值一起大幅飙升的“戴维斯双杀”。

　　在2002年开始到2008年5月结束的黄金牛市当中，金价从不到300美元/盎司上涨到超过1000美元/盎司，后复权计算来看，2003年在香港上市的紫金矿业，按照2007年底高峰计算，4年内股价也是上涨了近20倍，2005年开始的A股牛市，后复权来看山东黄金、中金黄金升幅甚至接近30倍。

　　深圳一位有色行业分析师对《第一财经日报》记者表示，上述黄金股涨幅虽然看起来回报丰厚，如果现在投资者投资黄金股，就算未来黄金几年可以上涨到3000美元/盎司甚至是5000美元/盎司，都似乎不大可能可以获得如此高的收益，目前全球生产黄金平均水平在1000美元/盎司左右，金价从1050美元/盎司回升到1250美元/盎司，对金矿股毛利率会是很大改善，但如果继续上升，对业绩改善空间不是那么大，投资者也要密切注意大盘的系统性风险造成影响。

　　上海一位私募人士则认为，市场对未来美联储的表态过分乐观，随着美国通胀回升，商品价格可能重拾升势，那么美国加息就成为了必然之选，甚至比市场预期要快，这对金价可能并非利好，投资者需要密切留意。

　　对于黄金未来走势，国泰君安宏观分析师任泽平和海通证券宏观分析师姜超都格外看好。姜超表示，货币超发的情况下，中美同时出现滞胀征兆，美国1月核心CPI已经升至2.2%，创下近4年以来新高，其1月CPI也大幅跳升至1.4%，而在4个月以前CPI还在0%左右，中国1月份CPI达到1.8%，如果考虑涨幅最大的食品权重被大幅下调，中国1月CPI实际值应在2.1%，应该是近16个月的最高值，历史上黄金和商品在滞胀期上涨。

　　任泽平则称，不仅今年要增配黄金，未来2~3年都要增配黄金。在经济低迷的时候一定要配点黄金，未来全球大类资产配置建议：黄金>美债>欧日债>美元>欧日元>新兴经济体债>美股>欧日股>大宗>资源型新兴经济体股。

　　作者：李隽来源一财网)

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