广发基金傅友兴：寻找左手宏观和右手微观间的平衡

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2016-07-12 15:48:00

来源：大智慧阿思达克通讯社

　　大智慧阿思达克通讯社7月12日讯，关于股票投资有一个脑筋急转弯曾经流行一时：先让你手里的股票涨100%，再跌50%，你的收益是多少？相信头一次听到这个问题，情急之下弄错的投资者会有不少。在广发稳健增长经理、广发优企精选拟任基金经理傅友兴看来，这个问题侧面反映

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的真理是，投资中要注意保护好已有的收益，在此基础上再去谋求下一步的增值。

　　事实上，“时刻注意保护已有收益”这条准则贯穿傅友兴的投资研究及基金管理生涯，促使他对宏观和微观都有着长期深刻的研究实践，因此，傅友兴管理的基金业绩长期领先，即使在极端下跌行情中也显现出回撤小、保收益的特性。

　　一位调研傅友兴的券商分析师介绍，在投资中，傅友兴是一个颇有全局思维又善于抓重点、打靶心的人。他的全局思维模式体现在他对影响市场的宏观因素具有敏感的嗅觉，能及时分辨这些因素是否影响市场、如何影响市场以及影响程度，并迅速据此做出投资决策。例如，世界主要国家多实行货币宽松政策，傅友兴判断，黄金是今年市场中应对这种政策最有效的保值性资产。因此，自年初以来，傅友兴管理的广发稳健增长（270002）重仓持有黄金股，这使得广发稳健增长今年以来业绩领跑。Wind数据显示，年初以来截至6月28日，广发稳健增长基金净值在今年以来逆势上涨，涨幅为0.02%，在成立一年以上的股债平衡型基金中排名第2位。

　　全局思维的另一大优势体现在对风险的把控上。代表性案例是2015年年中，傅友兴提前于大盘调整前降低股票持仓。“2015年6月中旬，市场涨幅巨大，资金推动特征越发显著，但企业盈利增长较低，估值存在明显泡沫。”傅友兴回忆，基于市盈率、企业盈利、流动性等因素均不太乐观的判断，他在2015年6月期间果断降低股票持仓。Wind统计显示，广发稳健增长在2015年6月15日至8月31日股灾期间的累计收益在同类463只基金中排名第6。

　　在上述券商分析师看来，傅友兴稳健的投资风格、注重风险控制的特点与他的从业经历息息相关。在他14年的从业生涯中，傅友兴曾担任广发基金研究发展部总经理，集宏观策略研究与行业企业研究经验于一身，练就了一身坚实的研究功底。除了善于体察宏观面以外，在行业面及企业基本面研究上，傅友兴的功夫也同样出色。券商分析师指出，傅友兴深谙行业及公司发展脉络，重视企业基本面研究，善于通过多因子深挖具有投资价值的个股。这就是投资圈内所说的“善于抓重点、打靶心”。

　　宏观研究透彻、微观研究细致独到，使得傅友兴成为一个平衡型选手，其投资组合在长期来看优势明显。他自2014年12月8日起管理广发稳健增长，截至今年6月27日，累计任职回报为49%，大幅跑赢同期上证指数-1.43%的收益水平，并在同类型基金中排名第2。

　　农历新年以来，A股市场就陷入上蹿下跳的震荡中。傅友兴表示，市场继续维持震荡格局的概率较大，业绩为王，投资需要更加重视企业本身的盈利能力和投资价值。据了解，由傅友兴管理的广发优企精选灵活配置（002624）已于7月4日开始发行，顾名思义，这只新基金将重点挖掘优质企业的投资机会。傅友兴表示，该基金选取优质企业的评价标准主要包括：公司的基本面和经营模式清晰并易于理解、所处产业环境健康且竞争优势突出、所生产的产品或提供的服务具有良好的市场口碑和竞争力；财务稳健、现金流稳步增长；在上下游产业链环节中具备议价能力；具备较强的产品、服务或商业模式创新能力等。