美联储加息落定 对投资市场影响几何？

　　——黄金钱包首席研究员肖磊评论观点

　　文/黄金钱包首席研究员肖磊

　　一、美联储加息预期影响更为重要

　　美联储加息符合预期，对各市场的影响分为两个方面。一个方面是加息本身的影响，比如加息之后国际原油价格迅速下跌，国际金价也惯性下挫，美国股市出现了自特朗普当选以来首次比较大的回调，美国通胀保值国债（TIPS）均衡率跌幅扩大。

　　另一个方面是预期影响，此次加息之后，美联储对未来经济的看法，以及对未来加息的预期将显得更加重要，将影响到美联储的加息节奏和政策制定。

　　二、美联储加息节奏存在不确定性

　　从美联储决议声明看，此次加息获得一致通过，预计明年美联储将加息3次，但依然认为目前的货币政策立场是维持宽松，当前经济状况表明美联储只能适宜循序渐进加息。

　　为了进一步了解美联储的意图，只能从耶伦的讲话中寻找答案。比如耶伦重申今后可能缩减美联储资产负债表规模，这可能是一个比较重要的信号，但存在巨大的不确定性。

　　耶伦释放的更多信息点是，货币政策并非预设模式，明年加息3次的预期仅仅是受到了部分参与者的推动，基于市场的通胀依然处于低位，处于调查的通胀水平则维持不变。这说明耶伦的讲话明显偏鸽派，不仅是出于安抚市场的目的，更多的是加息本身给市场带来的不确定性美联储也无法预知，美联储对加息本身也抱有敬畏心态。

　　三、金价短期仍将下跌，长期看涨

　　加息对金价形成短期压力，美元有进一步走高的可能，但持续性可能不会太长，因为加息之前金价连续5周下跌，实际上足以释放加息带来的大部分压力。更重要的是，加息对风险市场形成的影响存在极大的不确定性。

　　美联储主席耶伦虽然认为美国股市处在合理区间，但道琼斯平均市盈率已经高达20（近十年平均值只有14），再加上债市收益率的上升，投资者对风险资产的追逐可能因加息放缓，市场资金存在分流的可能，黄金市场本身市值较小，部分资金流入就可能出现明显的反弹。

　　预计加息带来的惯性下跌还会持续几天，国际金价有跌至1130美元支撑位的可能，投资者需要做出短期的风险应对。

　　对于中长线投资者来说，加息本身正在创造很好的买入机会，尤其是以人民币计价的黄金，不仅降低了持有成本，还可能享受因人民币汇率走低导致的更多溢价，以人民币计价的黄金其投资安全性更高。

　　四、对中国其他市场的影响还将继续

　　对于中国其他投资市场来看，股市、汇率，以及债券市场在加息之前已经明显承压，尤其是近日股市大幅回调，债市恐慌性下挫。股市还面临对险资入市等加强监管的反馈，有进一步回调的可能，而债市的回调也还没有到止跌的程度。

　　人民币汇率的压力反而要稍微小一些。一方面是因为之前加强了资本管制，另一方面是今年以来人民币对美元汇率已下跌了超过6.5%，对美联储加息的预期持续释放，虽然很有可能破7，但存在很大的缓冲空间。

　　最不确定的应该是楼市，如果中美息差进一步收窄，美元计价的资产价格出现回落，在人民币很难一次性贬值到位的背景下，中国房地产市场相比国际市场高估的情况会更加严重，资金从楼市撤离的状况可能会逐步显现。