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QFII唱词
2003年7月19日09:33   来源:[ 搜狐财经 ]

  峙 冰:我现在想提的第一个问题,就是QFII有多重要 ,我们为什么要关注它?

  陈 浩:我至少可以说两个理由,这个研究是必须要做的,一个是无论如何资本市场是由投资者构成,突然之间来了一个新角色,你不了解它是谁对于我们在本土运作多年的投资者来说就吃亏了。要知己知彼。

  峙 冰:我们中国股市这条大街上突然冒出来一个大洋妞。

  陈 浩:对对 它要跟你一起做这个市场,它怎么想你不知道,而你怎么想,它已经在外面研究两年了,所以我们研究它两个小时总是应该的。我们现在力图透过QFII将可能发生的一些事情的演绎大致预测一下未来的市场是什么。

  刘传葵:这个事情为什么值得我们重视。中国股市搞了十几年,它的大门逐步越打越开,来了这么一个大洋妞也好,外国重要投资者也好,为什么我们要对它重视,是因为它是国际上非常知名的,我们对QFII条件又严格限制的,是这么一个巨型投资者,它的投资理念是值得我们重视。

  峙 冰:据你所知 你来猜测QFII怎么来看中国股市?

  刘传葵:这方面的报道也有一些,有一点引起我的注意。国内有个调查,对QFII投资者,答案出乎我们的意料,它最关注中国股市什么问题,可能在我们意识当中,一般关注国有股问题,认为这是一个很大的风险,或者说是要解决的很大问题。但是调查发现,它对中国股市的判断根本不是这个问题,是什么问题,是对上市公司的治理结构信息披露这些方面的问题。我看了以后认为QFII也好,境外投资者也好,他看到的是点子上的问题。

  峙 冰:有这么一个问题,中国股市和外国股市有什么区别?我觉得外国人炒股和中国人炒股虽然在资本的逐利这点上肯定是一致的,但是在方法上和看待问题的思维模式上可能是不一样的。请在华尔街从业过的刘浩彤先生回顾华尔街的经历。

  刘浩彤:在美国股市投资一般分为两种,一种叫directional,预测市场的方向,另一种方式我们称为non-directional,不预测市场的方向,两种都能赚钱。

  第二种主要做套利 对冲这种方法。第一种方向性的主要研究上市公司行业的增长方面,玩趋势的。第二种从形式上讲有短线客的特征。譬如说 我做统计套利,我发现一只公司的股票,譬如说在中国A股也上市,在香港H股也上市,如果我们发现这只股票在两个市场上有很大的偏差就有可能出现套利的机会,我们可能在两个市场上同时操作做对冲获得套利的机会。

  峙 冰:我们话题回到一个根本性的问题。就是西方投资者 海外投资者 QFII,他们的赢利模式,他怎么赚钱的?

  陈 浩:我们反复翻看华尔街的书,华尔街可能有的投资方式我们是知道的。现在中国股市有一种华尔街不常见的投资方式,我们的一种赢利模式叫投资发现,如果说一只股票的价格低于价值,我们长期持有,等到价格回升到价值为止。中国股市 我们做过统计发现中国股市的特点,它的规律不体现在价值的从下往上发现上,它体现在价值回归上,我们总是有人为的力量把股价推到特别之高,市盈率七十倍 八十倍 九十倍,甚至股价一百多元钱,再用市场的力量把一百多元钱的垃圾股再拉回到几元钱去。

  刘传葵:接着陈先生的话我想讲几点。讲到这个现象,我们更应该关注背后的一些东西,我们原来资金的性质,有散户投资的钱,有所谓国家 集体投资的钱,散户的产权是明晰的,自己承担风险和赢利;国家的 某种意义上,赢利和亏损不是很对称的,它这种产权不明晰带来的陈先生所说的坐庄的问题。这种钱它是要阶段性投资于股市,投到股市的时间有限定,半年 一年,它必然需要坐庄等等形式在半年 一年以内把上市公司掏空,这样导致股市一些现象。

  刘浩彤:给你举一个最简单的例子。中国可能讲坐庄,坐庄无外乎通过一种方法把股票给拉上去锁仓, 然后操纵股价这种情况,在台湾也出现过类似的情况。比如说 QFII进台湾的时候,台湾市场本身也是投机气氛浓厚,有坐庄的现象,但是为什么当QFII进入到台湾之后,这些当地的庄家都死了呢? 都消失了呢?

  我想讲这样一个问题,就是说 一个理念,在一个市场当中发挥非常重要的功能,比如说以前中国的投资者认为所有的上市公司基本面都不可以置信,所以接受这种投机的事实,那么在这市场中所谓赢利模型就是跟庄或者坐庄,那么这种赢利模型被验证了大家赚钱了,所以大家愿意做这种事情,但是QFII进来之后呢,我们带来的是价值的投资理念,成熟的投资理念,我们寻找真正质量好的,有成长性的公司,那么在这种情况下,如果你依然还有公司去坐庄,但是我们市场的所有投资人通过理性的角度觉得你是在做一种投机,风险性很大 ,就没有人去跟庄。所以在这种情况下 你坐庄者就会有大量的资金被套在头部,这种情况在香港也出现过,比如说国内部分机构曾经携资金到香港去作这种仙股,但是当把股价推到一个很高的位置的时候没有人接盘,最后你就只能亏损。

  峙 冰:但事情可以倒过来说,外面的大个来了,如果把他比作传教士,您觉得传教士和少林寺的武僧他们之间能对话吗?

  刘浩彤:我觉得这是需要一场较量,不能说是拿钱对话 。而是最后看哪种投资理念在这种市场中真正能够赢利。投资者永远是跟随赢利的投资理念,如果国外投资成熟的理念在这个市场被证明不赚钱,最后根本就不可能给投资者带来效益,那么就没有人去做理性的投资。

  陈 浩:我们发现一个很奇怪的现象。瑞银下单之后我看到了他的四只股票,外资下单的四只股票,它恰恰是我们中资机构下过单的,也就是说我不知道是谁教会了谁。我们只是说数据, 什么数据呢,因为一只股票被机构看上了在盘面是有迹象的。上港集箱 中兴通讯 外运发展,它分别是54天 55天和59天,是交易日,而宝钢股份长一些,是86个交易日。那么我特别奇怪的是,它怎么居然集中到都是五十几个交易日之前被中资机构高度建仓的股票。而这些股票又集中地被一个外资机构买入呢?我的结论是这样的,外资机构 中资机构联手吸筹 准备玩散户一把。这一点呢 我在等待证据,这证据是今年12月。这一点刘先生可能有发言权,如果12月份要是再次机构出货下跌,这个是一个结论,但是情况可能再次发生一个变化,因为据我所知 您的基金并不需要12月份去出货,您可以做长期投资 价值投资。而12月份必须出货的恰恰是投机机构。

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