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巴菲特的新乐子
http://business.sohu.com/
[ 莫凡 张华 ] 来源:[ 上海证券报 ]
  

  数以千计的公司陷入了困境,对某些人而言,这似乎是世界的末日;而这对于巴菲特这样的精明的投资者而言,却是千载难逢的好机会。

  巴菲特的格言就是:当人们蜂拥而至时,你要小心提防;当人们害怕时,你要设法对它感兴趣。这一次他又在众人的眼皮底下,演绎了下半句格言精髓。巴菲特在3月份的给股东的信中写到,他需要找到一些"白象" white elephants公司,或者大量的价值被低估的公司来获取大量的利润。同时,他表示其投资的范围在50到200亿美元之间。

  猎取"白象"

  "白象"工程指的是那些铺张浪费、不切实际的工程。能源和电信业过剩的投资和建设,可能非常符合巴菲特的投资标准。这位稳坐《福布斯》财富榜第二的巨富最近果然在能源行业频频出手。8月1日,能源公司Williams宣布,公司从著名投资家巴菲特和其他银行那里获得了20亿美元的融资。Williams的股价随之飚升。与此同时,巴菲特的哈撒韦集团联合Williams的财务重组顾问,投资银行雷曼兄弟,组成了一个投资集团,提供了总共9亿美元的高级担保信贷。

  能源行业正在陷入深深的黑洞,巴菲特的旗舰却在向它们靠拢,这不免让投资者心存疑惑?当然,他们不会忽视巴菲特等老牌投资者的斗志动向。

  不过,在一片混乱的市场境况下,巴菲特又岂止是对能源行业感兴趣。他似乎对那些遭到利润滑坡和会计丑闻重重打击的电信业也是情有独钟。在同一天,《洛杉矶时报》援引Bloomberg的消息报道说,巴菲特在大量购进最近陷入作假帐调查的Qwest公司的债券。

  由于这家位于美国丹佛的公司报告显示利润下降,并且美国证券监督委员会已经启动了对该公司的会计操作调查程序,公司在今年初发行的债券跌了大半。哈撒韦公司的CEO Marc Hamburg拒绝对此发表评论,而Qwest公司的发言人Steve Hammack既没有确认,也没有否认该传言。CNBC则报道说,巴菲特不但买入了Qwest控股公司的债券,也购入了其下属的负责具体运营公司的债券。

  他在能源与电信行业的一系列动作还包括:投资给电信公司Level 3Communication Inc.1亿美元;上周与德能公司(Dynegy Inc.)达成协议购买其北部的天然气管道,作价9.28亿美元,并承担其9.5亿美元的债务。

  不过,在《华尔街日报》所作的电话采访中,巴菲特表示这些收购行动并不代表其更大的战略的第一步,就购买天然气管道而言,他还没有作过任何深入和广泛的研究。

  盯住折扣

  作为投资界举足轻重的人物,巴菲特举手投足影响了华尔街的风向。一些著名的投资者也加入到了拣便宜货的行列,约翰.马龙John Malone控制的自由媒体Liberty Media ,最近也向处于低谷的欧洲公司大肆进攻。上周二,它收购了荷兰的有线电视运营商Caseman,作价7.6亿美元,手法同巴菲特如出一辙。

  巴菲特说他不能预测自己还会有什么大动作,这是因为他只是参与交易,并不故意制造交易。但他也并不排除这种可能性。"如果今天下午有个家伙向我兜售一些股票,资产,公司,而这看上去不错,我今天晚上就和他签协议。"巴菲特说,"我们一往无前,我们现金充沛。"同时,巴菲特也排除了市场的疑虑:一些电信和能源行业的玩家因违规操作最近正在接受监管当局的调查。他说,"从道德上考虑,资产是中性的。我们所作的都不会引起麻烦。我们也不会和招惹麻烦的人打交道。"这可能也是巴菲特不同于普通投资者的地方。

  其实,巴菲特的投资非常类似于买入一个廉价的看涨期权,如今由于市场的恐慌与对今后不确定的担心把这些期权的价格压得很低,大大低于其本身固有的内在价值,而巴菲特的介入,就是看到了这种折扣。如果市道一好转,他就可以获得无限的股价上升的空间;而如果市道一下子不能恢复,反弹没有立刻来临,巴菲特就可以安安稳稳的建立他的能源帝国或者电信帝国,哈撒韦740亿美元的资产负债表可以为他作最坚固的后盾。即便他的投资全部亏损,最大的损失也是他当初付出的期权费,而这种几率则是极其低的。

  彩票投资法

  在7月初,当哈撒韦公司宣布要投资Level 3公司时,后者的股票市值当日飚升将近5亿。在交易开始到现在,股价大约已经翻了一倍。"5亿美元的投资也许并不能改变Level 3公司的最后命运,但是当巴菲特一涉足,人们就信心倍增。这就是巴菲特效应。"瑞士通用公证行的执行董事David Feinman表示。

  作为拣便宜货的高手,他总是挑到好时机来避免他人和他竞争。各种公司都在它们股价高峰时的零头低位交易,更多的公司在死亡线上挣扎。美国公司的债券也在以破记录的进度违约,市场利率不断上扬。而银行也不愿给这些公司发放的贷款。今年大约有1550亿美元的公司债券从投资级降到垃圾级。但是一些分析师认为,就算如此,市场投资者也无法消化这些资金的缺口。巴菲特承认,"我们拥有大量的流动性,但整个市场的流动性却十分的稀缺。"在这种风声鹤唳的情形下,也大概只有像巴菲特这样的投资大师有这样的魄力了。

  好事成双,巴菲特运营的哈撒韦集团今年的第二季度报告净盈余增长35%。这主要归因于在9·11之后其投资通用再保险(General Re)和Geico两家公司。这两家公司当时因损失了22.8亿美元而陷入低谷,但很快就恢复了元气。

  不过,抄底也可能是一种冒险行为,即使是巴菲特也不能免受投资失败的偷袭。去年,巴菲特联合一家机构向金融公司Finova Group Inc.提供融资,使其避免了破产。现在这家公司在碰到新的问题之后,股票已经被摘牌了,现已破产。不过,巴菲特这次便宜货是拣定了。《经济学人》在巴菲特投资Level 3公司后评论说,"巴菲特的投资好像是在买彩票,而奖品则是足够的多、足够的吸引人。"

  


来源:[《上海证券报资本周刊》]
2002年8月16日09:05

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