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美国证交会下决心严管对冲基金 要求交易透明化
2003年5月28日10:39   [ /王龙云 ] 来源:[ 经济参考报 ]

  近年来,美国对冲基金发展很快,但随之出现欺诈丑闻频发、行业规则老化等一系列问题,美国证券交易委员会已准备对其进行严厉管制。

  对冲基金是一种衍生金融工具基金,它运用多种投资策略以及各种衍生工具如指数期 货、股票期权、远期外汇合约等,在各地股市、债市、汇市、商品市场进行投资。经过几十年的演变,对冲基金已失去其初始的“风险对冲”内涵,成为一种新投资模式代名词,即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧,充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用,承担高风险、追求高收益的投资模式。

  前几年,美国证交会并没有把注意力放在对冲基金身上,即便是在1998年对冲基金巨头长期资本管理公司濒临破产时,美国金融管理者也未给予足够关注。一年前,情况发生了变化,美国证交会开始对缺乏管理的对冲基金进行排查。今年初,唐纳森继任美国证交会主席后明确表示,将对对冲基金进行“长期而艰苦”的监控。据最近出版的《经济学家》报道,5月14日至15日两天,美国证交会在华盛顿召开会议,与一些基金经理和律师一起研讨是否应该及如何对该行业加强管理。

  美国证交会高度关注对冲基金的原因很多。首先,近年来对冲基金发展过快,用于运作的资金总额已从1990年的大约500亿美元上升到目前的6000亿美元。其次,涉及对冲基金的欺诈丑闻不断发生,且数量持续上升。2002年,美国证交会一共调查了12起涉及对冲基金的欺诈案,比过去4年的平均案件数量高出2倍多。此外,基金经理们不再局限于传统的操作方式,不断扩展自己的业务范围和客户群体,已将触角伸到美国社会的多个层面。

  除上述对冲基金自身发展的原因外,应用于该行业的法律严重滞后,也是美国证交会下决心对该行业加强监管的理由之一。据《经济学家》报道,目前应用于对冲基金交易的相关法律是1940年出台的《投资建议人法案》,已经有很多年没有更新内容。根据该法案的相关规定,只有运作资金在100万美元以上的“授权投资人”或者年收入至少为20万美元的“资格购买者”才可以直接投资于对冲基金。但就今日情况而言,在美国达到这一标准已非难事,准入门槛不高也就造成该行业“鱼龙混杂”的局面。美国证交会担心,很多达到这一标准而投资于对冲基金的投资者,其实并不清楚如今该行业的风险究竟有多大。此外,对冲基金经理们目前还不用根据该法案的要求在美国证交会登记注册其投资建议人身份,躲避了正规审计监督。

  业内人士分析认为,美国证交会将对该法案进行修改并强制推行登记注册制度。据报道,前美国证交会主席亚瑟·莱维特在5月初的一次讲话中就呼吁在对冲基金行业强制推行注册登记制度。

  其实,令对冲基金经理们真正担心的是,证交会将在交易活动透明化问题上大做文章。特别是那些频繁进行空头交易的基金经理们,更不愿意暴露自己手中的资金头寸。据报道,一些美国的基金经理认为,那些希望详细了解资金被如何运用的投资者,已从愿意公开自己投资组合的对冲基金那里获得了相当大的选择权,因此完全公开对冲基金的交易活动没有必要。如果美国证交会强令所有对冲基金公布全部交易活动,那么对冲基金将变得同公共基金一样“呆滞而缺少利润”。

  业内人士分析认为,美国证交会主席唐纳森目前不可能在对冲基金交易透明化问题上走得太远。据报道,上个月唐纳森曾明确表示,在自愿的前提下,投资者有权投资于高风险的金融产品,而政府不会大加干预。

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