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从资金流向看2003年市场
2003年1月10日07:53   [ 杨敏 ] 来源:[ 上海证券报 ] 机构:[ 广发证券 ]
Stock Code:1A0001
  当技术分析的结果和资金流向的结果相反的时候,往往是资金流向分析的结果是正确的

  就近期市场资金状况看,短线思维盛行,江浙上海、广东地区的一些超级短线资金异常活跃

  2003年的政策动向将会直接决定场内场外资金流动的方向

  大盘将会和去年一样只以震荡为主,沉淀下来的资金不可能完全不操作,而会在绝对点位较低的位置制造波段行情来降低成本

  现阶段最好的方法是不参与市场的方向选择,等到大盘已经突破了,趋势明朗了,打破目前这种平衡胶着状态后再来定操作方案

  一、从资金流向看政策面

  这两年是股市大转型的时期,各项政策措施频繁推出。2001年6月之后的大盘见顶回落实际就是众多资金无法把握政策走向而逐步出局的过程,其间每一次较大的反弹都有一大批中线资金大规模出局。从某种意义上讲,对政策的把握就是对盈利的把握,所以2003年的政策动向将会直接决定大盘的趋势,这是近阶段股市最大的影响因素。

  2003年存在几个重大的政策因素,利空和利多都是相对的,并不是简单地见利好就会上涨,见利空就会下跌,而是要看当时股市处于什么样的位置。如果绝对位置较低,即使较大的利空也可能会成为大盘转折的契机,5.19行情就是一个典型的例子。就目前沪深股市和国际接轨的进程来看,在关于整个证券市场根本的几大政策明朗前,出局的资金不会大规模流入,而只能是局部小行情、小反弹,更多的是为了中长线的离场。
截止到2002年底,我们只看到大资金逐步出局,没看到中长线资金流入迹象,所以政策取向的不确定直接导致了沪深股市走向的不确定。

  二、从资金流向看技术面

  下跌的过程中预测底部一万次也只有一次是正确的,所以没有必要瞎子摸象。我们能做的应当是预测趋势。

  2002年,绝大多数时间股指都是在30天线和年线下方运行的,近期30天线仍在快速下行,年线也在缓步下行。这两根牛熊分界线是相互关联的,在两线之间运行的时间都是短暂的,其他大多数时间都是在这两根线的上方或下方。所以股指在这两线的下方我们就观望等待;在两线之间就做短线反弹,等到走到上方我们再来全面看好。因为那时候大资金已经进场,空间已经打开,即使错过了一小段行情也无关紧要了。

  资金流向在2002年底仍然是净流出大于净流入,所以目前还不能确定底部已经出现或接近。没有资金的净流入,底部是无法形成的,短期的横盘或小反弹都是为进一步的下跌积聚动能,风险反而更大。仅仅从感性的分析或是其它技术的分析出发,很多人都可能认为大盘差不多了,但是历史证明当技术分析或基本面分析的结果和资金流向的结果相反的时候,往往是资金流向分析的结果是正确的。因为股市就是资金推动的结果,资金流向就是可靠证据。近两日大盘在中信证券(相关,行情)和皖通高速(相关,行情)的带领下再次突破了30天线,可以说又进入了短线操作区域,只要把握热点和做好止损和止盈,短期应该风险不大。

  三、从资金流向看资金面

  2001年6月是一个转折,国有股减持方案只是一个引子,它使得大盘的头部来得非常坚决。减持方案出台,许多大资金感觉到顶部已到,突然拉升仪征化纤(相关,行情)和上海贝岭(相关,行情),然后利用市场迟疑之际果断出局。10月份宣布暂停减持时,有部分资金空头回补,但回补的都是少数无法出逃的控盘庄股,这时市场没庄或已出局成功的个股占了绝大多数。

  6.24行情爆发后,对饱尝套牢的资金和券商构成了一次绝好的撤退机会。一些券商反手做空,抛掉大部分重仓或比价明显偏高的股票,部分套现收缩战略。而一些依靠基本面分析的基金此时却进场满仓。

  就近期市场的资金状况来看,短线思维盛行,大多数活跃的资金都是江浙上海地区、广东地区的一些超级短线资金。这些资金的操作能力极强,没有太多的理论,实战多于研究,不放过每一个阶段行情。它们并不等待行情,而是积极参与,去年90%以上的涨停板与这些资金有关。持股只有一两天,当市场还在浮想联翩的时候它们已经早就出局了,利润低得散户无法想象,但是积少成多,加上手续费返还,已成为两市特有的奇观,这也是被当前市场逼出来的生存办法。现在这批资金影响还在扩大。除这批资金外,进入去年11月份,一些增资扩股的券商手头开始活络,也加大了调整仓位力度。但从总资金进出看仍然是流出大于流入,市场做空力量还在加大。

  新的一年头几天,有一部分资金就开始关注中信证券和皖通高速,同时拉升深发展(相关,行情)作为补充,作出行情全面铺开的态势,使大盘下跌趋势得到一定缓解。但是它们能够引导大盘反转吗?就以前其操作的个股情况看都是超级短线,很少中线持股,这就让后期走势更加扑朔迷离。如果它们的操作能够得到机构资金及券商认同,那么大盘还有可能走出200-300点的反弹,如果大家并不认同而是乘机出货,那么反弹高点估计就在30天线一带。从元月8日、9日的长阳线来看,大多数机构在早盘还认为反弹告一段落,很多个股都在小规模回吐,但是龙头出现涨停之后,大家精神为之一振,纷纷开始补涨一些庄股,有很多券商重仓的个股出现拉尾盘现象,尾市两三笔成交上涨3-7个百分点。这说明人心思涨,但是对行情还是没底,只好用短线套路来操作,后期的走势需要进一步观察。另外从去年10月份以来有一些科技股出现反向放量,在这几天的大盘反弹中,一些中线主力已经开始显山露水,大盘上涨反而想压住个股盘面,这才是我们希望看到的真正出现大行情的原动力,但目前还只是星星之火,其后的发展将是我们研究的重点。

  四、综合判断今年的行情

  行情中各环节构成这样一个链条:首先是政策影响大资金的动向,大资金运作影响到相关的各个层面,包括中小资金,最后影响到普通投资者的意识。当普通投资者对行情的认识达到共识,一旦意识和操作同步了,这时行情就会来到,抛压减轻,指数上涨,大资金引导的题材概念逐渐成为主流,热点板块出现,然后概念逐步扩散,市场各个方面加以发挥,想象力进一步加大,资金从各个角落涌入股市,行情加速。

  作为这个链条的第一步,政策不明朗使得资金动向难以明确。所以今年行情不能简单从技术上判断,如果没有大的政策出台,大盘将会和去年一样只以震荡为主,震荡的中心区域还可能会下一个台阶。沉淀下来的资金不可能完全不操作,而会在绝对点位较低的位置制造波段行情来降低成本,同时为了发行新股也必须制造一定的活跃。这样的话不排除套牢资金和亏损券商、基金联合起来先做空,腾出空间来制造局部行情,上半年下跌越深越急其后的个股行情就会越大,否则就会因操作性太差吸引不到短线资金。因此今年走势可能出现两种情况:

  第一、大盘从周线形成波动逐步减小的三角形收敛。随着大盘股大量上市,指数不破1300点,上半年的反弹大于下半年的反弹,每次反弹幅度越来越小,个股波动趋微,阴跌成为主流。小券商不断被兼并,营业部逐步减少,机构被市场逼得重新配置,场外资金忙于管理层收购或非流通股收购,去抢资本市场最后一桶金。二级市场行情类似1995年的深市,最后很多个股股价接近净资产或非流通股收购价格,为以后大涨打基础。

  第二、券商、基金、沉淀资金不甘心失败,利用新股发行等消息先将大盘打破1300点,至于低点随行就市,打到哪里算哪里,总之要破位,击穿收敛形态,形成低位的大幅震荡。如果跌到1100-1200点再做一波反弹到1500-1700点,个股行情将会波澜壮阔,活跃程度就会好于去年,指数50%的空间将会有一大批低价个股涨幅翻番。

  究竟大盘以何种方式演绎?现在资金流向并没有给出答案,我们只能根据今后资金的动向来不断修正分析预测。

  五、操作及对策

  人无远虑,必有近忧。任何的操作都要做好正反两重准备,没有谁能保证大盘一定会怎样,股市的测不准原则就是它最大的魅力。所以随时处于灵活机动的状态是最重要的,根据大盘的位置来决定仓位的轻重,根据市场资金及时的权重来分清热点,这样的话就能以较少的风险搏收益。

  这里引入一个概念,叫作值博率,就是值得博一把的比率。假如往上的空间是100,往下的空间是20,值博率就是100/20=5倍,一般来说值博率大于2以上就可以逐步介入,越大仓位应该越重。我们简单地算一下现在大盘中短线的值博率,大盘目前收盘1397点,往上前期破位的颈线位附近1456点压力较大,突破难度较大,下方5天线,10天1356点也有一定的支撑,短线值博率=1456-1397/1397-1356=1.44倍,只可少量介入。但是超级短线投资者考虑30天线的支撑,那么值博率就达到9倍,不过如果大盘回抽确认失败,再次破位30天均线就一定要止损。中线看,乐观的估计突破30天线直奔年线1563点,悲观的估计破位30天线跌前期低点1312点,中线值博率=1563-1397/1397-1312=1.9倍,比较接近操作范围之内,可以逐步少量选择潜力个股试探性地操作。

  上述分析只是抛砖引玉,不同类型的投资者各自预期的支撑压力位可能不尽相同。总体上说,目前操作性不是很明朗,大盘处在一个半山腰,上下的可能都有,这种位置是最难操作的。最好的方法是不参与市场的方向选择,等到大盘已经突破了,趋势明朗了,打破这种平衡胶着状态后再来定操作方案是比较合适的。总之底部不能仅凭感性的分析,不要以为跌破了什么点位谁会受不了,地球会不转了,而是应该定量定性,多一点科学证据,多一些配套的操作方案。就像打仗,要有前锋,中军和后备队,要行军布阵。不论多大的资金都应该有作战策略,否则在风险极大的证券市场只有全军覆没。市场是多变的,从资金动向分析只能预测中短期的可能性,对于较远的事情只能走一步看一步了,毕竟大家都不是神仙。

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