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(独家)上证180,好运!
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[ 王翀 ] 来源:[ 搜狐财经 ]
  "戏法人人会变,各有巧妙不同",上证180指数的诞生也算是一套新的金融戏法,不过戏法好看不好看,还得观众说了算,想当年上证30指数也曾经热闹过一时,还掀起了一个不大不小的行情,不知道180将会是怎样。但无论如何,我可以预见,一个指数对市场的作用是有限的,一切仍将在热闹后归于平静。

  指数的价值在于反映市场,在道氏发明股票价格指数之前,人们也同样进行着交易,只是只能以不精确的形式来感受市场的起落,指数使得精确描述市场成为可能,因此,道氏至今仍是华尔街倍受尊敬的人物。本来,指数只是描述性的工具,放在大多数情况下,描述性工具并不会对被描述对象产生什么影响,比如说气温,我们可以用摄氏也可以用华氏甚至张氏王氏来考量,也许最终大家会习惯于一种计量方法,但这种选择对气温的高低是没有任何影响的,这就是自然科学的特征。而股票市场却有着不同,因为投资者既是市场观测者又是市场参与者,所以观测的结果会影响到被观测的对象。从这个角度上说,指数的选取不同,编制方式的不同,确实会影响到市场的某些方面。这次的180指数据说就可以把市盈率降低10倍左右,假设市场能够接受180指数,那么便可以因此而高枕无忧了吗?我想过于乐观了,一是毕竟非成分股还占着市场数量的大部分,大量的投资者购买的并不是成分股,那些非成分股投资者恐怕不会看着180指数的市盈率而沾沾自喜吧?这使我想起前一阵有人将亏损公司排除在整体之外得出上市公司整体质量较好的可笑行为。二是要正确认识是指数决定市场还是市场决定指数,许多人搞技术分析搞久了,早就误入歧途,不知不觉中已经走向了指数决定市场的误区。整个市场的构成部分是相互影响的,非成分股的波动同样可以影响到成分股的波动,不可能出现两个阵营之间明显背离的走向,因此,试图以某个成分指数一叶障目式的执行认识上的驼鸟政策必然没有好结果。"各种指数之间的相互印证"这一投资经验就是对指数选取可能带来的负面影响的纠正。

  就投资而言,指数的编制选取并不影响到一些基本性的因素,比如宏观经济状况,上市公司业绩,因此对于基本分析而言,指数选取并没有非常重要的地位,特别在单个公司的定价上,作用就更是微乎其微了。整体的市场价格结构还是由不同公司的特殊情况决定。价格体系不可能因此而发生重大改变。但指数选取对于运用计量模型进行组合投资有重要意义,因为指数是其确定市场情况的根本依据,因此对于基金管理公司等使用金融数量模型进行投资的大型投资机构具有较为重要的作用。而对绝大部分投资者来说,一个指数的诞生首先要看它是否能被市场所真正注意,如果自己都觉得很不习惯使用它就要考虑究竟有多少人接受它,一个没有运用者的指数是没有什么意义的。上证180,好运!

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2002年6月20日16:15

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