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铜都铜业:可转债投资价值分析
2003年5月19日13:48   [ 胡伟东 ] 来源:[ 搜狐财经 ] 机构:[ 湘财证券 ]
Stock Code:000630
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主要结论:

l          

铜都铜业可转债是修改条款后第五只发行的可转债,该券债券价值一般但是转换价值较好,铜都铜业转债盘子不大,预计将出现众多资金追逐而导致申购中签率较低的局面。中签率预测在1.8%-2.3%,铜都铜业转债上市后预计价格将在107-109元之间,持有期收益率较高,但庞大的申购资金将导致申购收益率较低,预计中签率在1.8-2.3%,机构资金参与网下申购收益在17.5%-23%之间,值得积极参与。

1、基本条款分析

 

(一)       发行总额:本次发行的可转债总额为76,000万元。

(二)       票面金额:本次发行的可转债的票面金额为100元。

(三)       期限:本次发行的可转换公司债券期限为5年,自2003年5月21日至2008年5月20日止。

(四)       利率:可转债票面年利率为1.2%,每年5月20日为付息日,附加利息补偿条款,也就是如果五年期限结束后没有转股将按照五年期的存款利率补偿利息损失。

(五)       转股条款

1、  转股期: 2003年11月21日至2008年5月15日

2、  本次发行的可转债初始转股价格定为6.90元。公司因送红股、增发新股或配股、派息(不包括因可转债转股增加的股本)分立、合并使股份或股东权益发生变化时,将进行转股价格的调整:

3、  转股价格修正:    当公司股票(A股)在可转债转股期内连续20交易日中收盘价的不高于当期转股价格的85%时,公司董事会有权以不超过20%幅度内向下修正转股价格,超过20%幅度的转股价格修正需要由股东大会批准后实施。但修正后的转股价格不低于2002年12月31日的每股净资产4.30元和离修正时最近一年货一期未经审计的每股净资产的较高者,并不低于修正前20个交易日铜都铜业A股收盘价的算术平均值。

  (六)赎回条款
    1、赎回期:   发行一年后到转股结束的期间

2、赎回条件与赎回价格
    在公司赎回期内,公司A股股票连续20个交易日的收盘价高于当期转股价格的130%,公司每计息年有一次权利在第2、3、4、5年分别按照面值的103%,102.4%,101.8%,101.2%赎回全部或50%未转股的可转债,(含计息年利息)    

(七)回售条款
    1、回售条件与回售价格
    在公司可转债进入转股期之后至转债发行期满期限内,对应A股收盘价连续20个交易日不高于当期转股价格的 70%时,可转债持有人有权将持有的全部或部分可转债在第1、2、3、4、5年分别按照面值的101.2%,103%,104%,105%、106%(含计息年利息)回售予公司。
         (七)附加回售条款
    1、附加回售条件与附加回售价格
    公司合并、分立或改变资金募集用途,可转债持有人均可享有一次回售权利。 

   (八)向公司老股东配售的安排
    本次发行的可转债向现有股东优先配售,现有股东可优先认购的铜都铜业数量为其在股权登记日收市后登记在册的"铜都铜业"股份数乘以2元(即每股配售2元),再按1,000元1手转换成手数,不足1手的部分按照四舍五入原则取整。

  

2、铜都铜业转债的投资价值分析

债券价值一般

 

 

 

 

 

转股门槛较低,转换价值较高

 

 

 

 

 

预计中签率有所提高,机构资金参与网下申购收益较好,值得积极参与。

 

债券价值一般 

但利息补偿条款弥补了票面利率不高的劣势,一定程度上增强了其债券价值  

          

该可转债发行条款中规定年利率为为1.2%,应该说不是很高,但是利息补偿条款将一定程度上消除债券价值不高的不足,不管怎样,铜都铜业转债的债券价值要低于最近发行的丰原生化转债(后者第一年利率为却。%,第二年为2.0%,第三年为2.2%,第四年为2.4%,第五年为2.5%,采取累进递增的利率,从纯债券价值角度看投资价值是比较高的。

转股门槛较低,转换价值较高

 

初始转股价格比较低,为投资者转股创造了很大空间,铜都铜业股票5月16日的收盘价7.33元,就已经高于初始转股价格6.90远,具有较好的转换价值。

从铜都铜业股票的目前的市盈率和每股收益推算,结合与同行业其他上市公司的比较分析,铜都铜业的价格预计将达到8.4-9.0元,那么转股的收益应该在9.9%-12.4%;如果大盘高点出现在今年转股期后,那么对应的民生银行股票有望达到10.20以上,转股的收益应该可以达到21.73%-30.4%,收益可观

从可转债的申购热情看,修改条款后的可转债还是得到投资者的青睐,从雅戈尔转债的申购创出了199倍的认购倍率的新高,预计仍将出现众多资金追逐铜都铜业转债而导致申购中签率大幅度下降的局面。

中签率预测及其申购资金的收益率

丰原生化转债参与申购资金的中签率为1.5%,在当前的市场环境下,可以考虑作为预测参与申购资金规模的参考,由于铜都铜业发行规模只有7.6亿,中签率预计是1.8%-2.3%.左右

在测定申购申购资金的收益率时要考虑三个因素:

一是资金冻结时间   本次申购资金冻结时间为六天

二是定金的比例     本次网下申购定金比例为40%

三上市时间和上市定位         从参与申购到上市一般需要18天时间,上市时价格预测在107.00-109.00元

鉴于以上因素,经过计算得到参与转债申购的一级市场年收益率为

17.5%--23%

值得积极参与,申购资金的积极参与将一定程度上看低中签率的预测一档

 

 

 

 

 

附:样本

特别声明:本报告所依据之信息及由此衍生的结论和观点被认为是真实、客观的,但作者及其所属公司均无法承担依据本报告所产生之任何投资损失。

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