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大豆新合约影响老合约
http://business.sohu.com/
来源:[ 四川金融投资报 ]

  现在交易的大豆期货老合约价格一直维持在2030-2070元/吨之间,总持仓维持在130万手左右的高量水准,行情因多空双方对期价后势走向有很大分歧而形成僵持态势。新合约恰在此时以高价开出,会对现行合约走势产生什么影响呢?

首先,从大豆供求方面看。近期,美国农业部预计2002年大豆产量将从28.91亿蒲式耳增加到29.45亿蒲式耳巴西大豆产量将超过去年达到创记录的4350万吨阿根廷产量维持在2875万吨,这样,三个大豆主产国产量再度创出历史新高。另据中国农业部3月15日信息,2001-2002年度(2001年10月--2002年9月)中国大豆产量是1500万吨,结转库存达到500万吨,这使2001-2002年度期初供给量达到2000万吨;从2001-2002年度的需求情况看,国内总需求量大约为2860万吨;若在豆油和豆粕进出口结构基本没有变化的前提下,2001-2002年度大约需要进口大豆860万吨。实际上,据有关信息估计,从2001年10月至2002年3月大豆进口量就可达到500万吨左右,这样在2001-2002年度的大豆供应量在3月底已经达到2500万吨,在4-9月份只需进口360万吨大豆就可基本达到供求平衡了。加之巴西大豆现在已开始收割,估计四月份就可以上市,在国内外大豆供应充足的情况下,对国内大豆价格的回升有较强的抑制作用。

其次,国产大豆生产成本高于进口大豆,而出油率又比进口大豆低且品质混杂,缺乏市场竞争力。2002年豆油251.8万吨和240万吨棕榈油的进口关税配额量也会对大豆价格形成明显冲击;另据最大的一家玉米加工公司寰球生化公司14日发布的预测报告称,2002年中国玉米价格将比去年下跌5%-10%。玉米价格的下跌同样会对大豆价格形成一定冲击。

另外,据中国大豆网信息,3月14日黑龙江内蒙古部分地区大豆收购价最高为1770元/吨,最低1580元/吨。而15日,大商所大豆0205合约报收2069元/吨,黄大豆0303报收2099元/吨,黄大豆0305报收2135元/吨,黄大豆0307报收2150元/吨,均与现货价格有很大价差。因此,在大豆现货价格很难回升的情况下,新合约的大幅高开,不仅使其自身的上升空间受限,还使多头士气受挫,难以吸引更多的买盘介入;而且三个新合约的开出,会对留恋老合约的资金造成分流,使其支持力度减弱;加上新旧合约交割标的物的交割标准的修改,使老合约的仓单难以交到新合约上,其买入价值降低,多头在较高价格的坚持,面临了很大的风险,一旦后势新合约价格走出回落行情,则必定会将老合约价格进一步压低。所以,此时新合约以高价开出,对老合约的利空影响大于利多支持,很有可能会使老合约走出新一轮下跌行情。
2002年3月19日10:50

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