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长江电力的发行说明了什么?
2003年10月30日11:31   [ 皮海洲 ] 来源:[ 搜狐财经 ]
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  一度被推迟发行的长江电力股票的发行工作近日又终于拉开了序幕。10月28日,该公司发布的招股说明书显示,长江电力将于近日发行A股23.26亿股,每股发行价4.30元,募集资金总额超过100亿元。而根据该公司股票发行工作安排,11月3日、5日分别为投资者网下申购与二级市场投资者配售申购的时间。

  长江电力无疑是中国股市里的又一只“巨无霸”,也正因如此,该股票的发行进展情况便一直受到市场的高度关注,甚至在过去一段日子里成为识别中国股市多空转换的“方向标”。如今,长江电力在推迟一个月的时间之后终于还是向股市走过来了,透视长江电力从9月10日推迟发行到10月28日招股说明书的面世这一进程,长江电力的发行向市场透露了怎样的一些信息呢?

  首先,股市扩容压力巨大。对于新股的发行,管理层曾多次强调要考虑市场的承受能力。也正因如此,对于长江电力这只“巨无霸”的发行,管理层还是持慎重的态度的。这一点,从长江电力9月10日被推迟发行这件事情上得到一定的说明。当时新上市不久的南方航空(相关,行情)刚刚报出亏损的中报,华夏银行(相关,行情)还未上市就被专业证券媒体质疑,而股指又在1400点关口挣扎,正是在这种背景下,原定9月10日刊登的长江电力招股说明书被延期刊登了。为此,有分析人士认为,长江电力的推迟发行是考虑到市场的承受能力的缘故。然而,时过一个半月之后,时下的股指较9月10日股指所在位置(当时的沪指为1420点)还要低,特别是10月29日股指最低探至1344点,创出4月中旬回调以来的最低点。就是在这种股市极度低迷的情况下,长江电力却被管理层义无反顾地推向了前台,这充分表明股市扩容已是时不我待了。换一句话说,只要能把股票发行出去,其他的事情就顾不了许多了。

  其次,新股首发“门槛”降低。记得今年9月证监会出台《关于进一步规范股票首次发行上市有关工作的通知》的时候,有许多的市场人士拍马屁地认为该通知是股市的一个重大利好,说是该通知将新股首发门槛抬高了。当时笔者就持不同意见,认为新股首发门槛明升实降。因为在该通知第一条中虽然作出了“发行人申请首次公开发行股票并上市,应当自设立股份有限公司之日起不少于三年”的规定,但同时又明确指出:“国有企业整体改制设立的股份有限公司、有限责任公司依法整体变更设立的股份有限公司或经国务院批准豁免前款期限的发行人,可不受前款规定期限的限制”。实际上,对于首发公司的门槛设置,《公司法》中也有明确的规定,根据《公司法》第一百五十二条关于股份有限公司申请其股票上市必须符合的条件规定:“开业时间在三年以上,最近三年连续盈利”。由此可见,该通知实际上是降低了新股首发的门槛。而此番长江电力的发行也证明了这一点。长江电力不过是2002年9月30日才宣告成立的,至今只有一年的时间而已,根据《公司法》的规定,长江电力根本就不具备上市的资格。然而,长江电力却是“特批的”,符合证监会通知中第一条的要求,如此一来,这长江电力自然也就可以大摇大摆地上市了。可以说,长江电力是证监会新股首发通知出台后受惠的第一家,可以相信随着长江电力的发行上市,以后这样的受惠公司将会越来越多。

  其三,管理层有意改变法人投资者网下配售的缴款方式。本次长江电力新股发行采用的是网下向法人投资者(含战略投资者、证券投资基金和一般法人投资者)定价配售与网上向二级市场投资者定价配售相结合的方式。而长江电力10月29日公布的网下向法人投资者定价配售发行公告显示:法人投资者进行申购时需全额缴款。而根据过去有关公司网下向法人投资者配售的惯例来看,法人投资者在进行网下申购时往往只需预付一定的定金即可,以至法人投资者在网下申购时往往可以“以小搏大”。长期以来,法人投资者这种预付定金的申购惯例一直都受到二级市场上的广大投资者的强烈反对,因为二级市场的投资者进行网上申购之时都是需要全额缴款的,所以,法人投资者预付定金的做法被市场认为是对中小投资者的歧视,有违公平、公正的原则。而此次长江电力一改法人投资者过去那种预付定金的申购做法而实行全额缴款,这在一定程度上表明管理层已经注意到了这个问题的存在,并有意对这个问题加以解决。虽然在一些重大事情上证监会对保护中小投资者合法权益的事情常常是有心无力,但在一些琐事上尽可能为中小投资者争取一个公平公正的投资环境却还是可以办到的。

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