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鹏华基金:绩差股近期走强自有其合理性
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来源:[ 央视国际 ]
  

  基金作为机构投资者,其仓位和持仓变化一直备受市场关注。在目前中国证券市场政策面和资金面都有微妙变化之时,基金的持仓结构与市场热点之间有何关系呢?鹏华基金的投资总监李国飞日前就此接受了央视记者采访。

  新股配售发行对基金的影响

  据悉,新股发行将恢复按市值配售,意味着一级市场发行方式将发生重大变化,虽然目前还不知道即将开始的市值配售细节,但是如果上网定价发行,全部按市价销售,囤积在一级市场高达三四千亿的新股申购资金,则将面临着抉择。基金作为对于股票和国债之间独具特色的投资品种,能否受到其中部分资金的青睐呢?

  银河证券研究中心胡立峰认为,由于投资基金相对风险比较低,为获得这种新股的配售,可能会有部分投资者购买基金,投资者购买基金实际上相当于新股的双重配售,一方面通过购买基金获得市值配售。另外因为基金本身持有股票,它的新股收益通过了分红这种方式给投资者,从这个角度来讲,基金价格应该得到很大的发现。如果全部取消定价上网发行,给基金带来无风险收益的新股收益也将随着取消,但是由于基金在二级市场持有股票市值,可以按市值配售新股获取一定的收益。

  的确,基金自成立以来就在新股发行中扮演着特殊的角色。对新股发行方式的改变,李国飞认为,相对2001年来说,这次实行新股的市值配售,对基金的影响主要是三个方面:一、对整体证券市场价值中枢的上移会有比较大的帮助。二、对基金产品本身来讲,由于有双重配售的优势,封闭式基金内在价值将提升。三、为获得更大的盈利,会促使基金在持有资产方面作一些适度调整。例如国债资产是不能参与新股配售,但是可转债这块资产是可以参与配售,后者可能会受到基金关注。

  基金业绩增长缘何与大盘表现背离

  最近,深沪股市上涨时,基金业绩增长跟随不上大盘。在沪深两市下跌时,基金业绩往往强于大盘。

  对此,李国飞分析说,大盘走势与基金业绩的差别,主要是基金持仓比例和基金持股状况不同导致。从持仓比例上来看,正常情况下,基金变化的方向和大盘的方向是一致的,基金持仓比例越高的话,走势越接近大盘。但是,如果说基金的变化和大盘的变化,在方向上不一样,那么主要原因应该是基金持有的股票没跌或者略有上涨,但大盘下跌了。上周真正下跌最厉害的股票,实际上是在上上周或者前一段时间涨得最厉害的一些股票,这些股票正好是基金持仓比较少的,这也说明了上上周为什么大盘上涨了10%多,而基金只涨3%多。也就是说,基金在这段时间的持仓,避开了前期涨得比较多的股票,所以在大盘跌的时候它也没有跌。

  绩差股近期走强有理

  据统计,近两周,业绩预警的公司股票平均涨幅为11.38%,而公告预期业绩大幅增长的公司股票平均涨幅为6.9%,也就是说,市场热点集中在一些绩差股。对如此市场走势和资金流向,李国飞认为,这是预料之中的一件事情。

  李国飞分析了三个原因。第一,就是上市公司公布业绩预警多在今年1月份,当时正是大盘下跌得最厉害的时候,市场是比较恐慌的,所以预警预亏个股整体跌幅非常大,因此反弹的力度也会比较大。预盈的个股,基本上跌得比较少或者不怎么跌,因此反弹的时候,涨幅相对比较少,这也是合理的。第二,对预亏的个股,目前价位普遍比较低。本轮行情对低价资金的追逐也是比较明显的。第三,这种状态反映出投资者心理很微妙的一个变化。因为我们知道,市场投资个股的时候,是用两种方式获取收益的。第一、是从价值方面被低估的个股的上涨中获益;第二是通过投资一些成长性比较好的、业绩优良的个股,从上市公司所创造的收益中获益。应该说在目前大盘弱势表现中,大家更有意选择一些超跌的个股,而不是选择一些成长类的个股。这反映出了投资者心里的一种很微妙性的变化,还是非常谨慎地避免过大的风险去投资。

  投资者心态还不稳定

  目前市场信心开始恢复,热点板块开始扩散到次新股板块。对此,李国飞认为,回顾一下近期证券市场的整个发展,有两个原因导致本轮行情的格局。首先政策面是比较明朗的,有关国有股全流通方面的问题,已相对搁置,这给投资者带来再作一波的勇气。其次,就是最近我们国家公布统计方面的一些数据,比如说2月份公布的零售物价指数上涨1.1%,还有固定资产投资增长20.5%,工业生产值增长10.9%。这些数据使投资者乐观很多,产生比较大的信心。不过,近期市场走势跌宕起伏,一会儿涨40多点,一会儿跌40多点,这表明目前投资者心态方面仍然非常不稳定。

2002年3月21日07:58

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