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基金为八万亿储蓄理财吗? 一厢情愿罢了
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[ 何晓晴 ] 来源:[ 中国经济时报 ]
  4月16日,今年的首只开放式基金──金鹰增长进入发行认购阶段。基金经理在接受记者采访时,大气磅礴地说,他们确立了“为八万亿储蓄存款和广大机构客户安全理财、优质理财”的指导思想,换句话说,就是确立了为全国的居民储蓄和广大机构客户安全理财、优质理财的指导思想。

  事实上,与基金经理的凌云壮志形成鲜明对照的是,开放式基金越来越受到投资者的冷落。开放式基金自去年9月开始发行以来,从华安创新、南方稳健、华夏成长到金鹰增长,尽管在销售网点、认购期限和费率等方面都作了较大改进,但开放式基金的发行仍然每况愈下。华安创新实际收到45414名个人投资者的有效净认购款23.77亿元,机构投资者认购了26.23亿元,没有达到原先预定的6:4的比例。南方稳健预定发行80亿的规模,但最后认购不到35亿元,个人投资者认购12.67亿份,机构投资者认购22.22亿份。而华夏成长也仅售出32.4亿元。此次金鹰增长的个人认购起点为5000元,销售网点则扩展到近1500个。但即便如此,其发行仍难乐观。金鹰增长首发日,在武汉全天发售量仅数百万元,不及去年9月首只开放式基金华安创新在武汉首发日发售量的1/50。成都市的情况更糟,认购首日,招商银行成都分行的柜面认购额还不足10万元。

  稍前发行的开放式基金在三个月的封闭期过后,其申购同样非常冷清。甚至,有的基金还出现了赎回多于申购的情况。截至2001年底,南方稳健共申购30257651份,赎回32207240份,基金总份额为3486988611份,比上市之前规模还有所减小。

  基金经理说要“为八万亿储蓄存款和广大机构客户安全理财、优质理财”,但老百姓的钱则以存入银行为首选。3月末,城乡居民储蓄存款余额为7.9万亿元,同比增长15.2%。1-3月储蓄存款累计增加5051亿元,同比多增加990亿元。在新增储蓄存款中,定期储蓄存款占66.3%,同比上升了3.9百分点。期间,2月21日,央行宣布自1996年5月以来实行第八次降息,存款利率平均下调0.25%;3月11日,央行行长戴相龙在人大会议上表示,希望近8万亿元储蓄更多地流向资本市场;3月20日,戴相龙在一论坛上重申了上述讲话的内容。即使面对戴相龙的讲话,老百姓不仅不为所动,而且反其道而行之,继续将钱存入银行。更何况是一家开放式基金?你要为八万亿储蓄存款理财,可八万亿储蓄存款不领你的情,为之奈何?

  老百姓做出是种选择,自有他们的道理。基金虽有“解放”八万亿存款之心,也无“解放”八万亿存款之力。在目前的中国证券市场,崇尚理性投资长线投资的基金,特别是开放式基金很难通过股票投资获得理想的投资回报。我国上市公司真正具备投资价值的公司如凤毛麟角,少而又少。这从基金股息收入在其收入中所占比重极小可以看出。2001年,50只基金仅从上市公司获得股息收入2.64亿元,只占基金总收入的5.25%,甚至还没有"其他收入"多。2001年,包括基金银行存款利息收入、回购利息收入等在内的其它收入为3.51亿元,占总收入的6.98%。如著名的绩优股五粮液(相关,行情),2001年度每股收益仍然高达0.93元。但其分配方案为每10股送红股1股,公积金转增2股,派现金0.25元(含税)。乍一看挺不错,有送有转有派,可是0.25元本身要扣税0.05元,送一股再扣税0.20元,流通股股东所得现金正好是零!不难看出,基金缺乏进行价值投资的基础,仍然只能靠从二级市场博取差价获利。2001年,50只基金的股票买卖价差收入尽管比过去2年大幅度下降,而且绝对值也急剧减少,但占总收入的比重仍高达71.18%,为35.77亿元。可见,股票买卖价差收入仍然是基金收入的主要来源。以上这些数据,不是从开放式基金得出,但它们具有与封闭式基金相同的基金管理人和相同的市场环境,因此,分析所得出的结论不会与开放式基金的境遇相左。

  目前,包括开放式基金在内的基金规模迅速扩大,而上市公司的数量虽有增加,但质量没有明显改善,供基金选择的投资对象相对稀缺,使基金在投资策略选择上处于两难境地。一方面,基金经理一致认识到集中持股的风险,均在努力降低集中度,适当分散投资;但另一方面,市场上可供选择的股票数量非常有限,只好仍然以短线炒作为主。市场虽有中兴通讯(相关,行情)(000063)一类成长性较好的股票,但往往还是几十只基金蜂拥而上。基金进入虽多,但它们又不想参与公司的经营管理,而只想分享公司成长的成果,加之对公司股价走势和主业前景看法各一,因此你来我往,结果是陷入基金在二级市场的相互厮杀。

  所以说,基金经理要“为八万亿储蓄存款和广大机构客户安全理财、优质理财”,在当前的市场背景下,有可能只是一厢情愿。

2002年4月24日10:04

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