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大摩投资:调整中寻求突破方向
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[ 徐胜治 ] 来源:[ 证券日报 ] 机构:[ 大摩投资 ]

  周二两市股指在成交变化不大的情况下震荡回落,虽然全天跌幅并不是很深,但是两市大部分个股都以阴线报收,显示空方力量在盘中整体占据优势。从两市综指的日K线分布来看,近期的走势一直以缩量小幅整理为主,从技术角度看半年线位置形成了比较明显的短线支撑,而股指在这一位置上方连续横盘,等待下一个突破的方向。

  周二有两个事件值得投资者关注,其一是沪深交易所将从4月1日起对上市公司披露年报、中报、季报、临时公告的停牌时间进行改革,由现在的半个交易日缩短为一个交易小时。其二是招商银行将于3月27日正式发行,其中网上申购部分暂定4.5亿股,发行询价区间6.68-7.30元。

  历次有超级大盘股发行的前夕,市场当中都有不少人士对资金面的承受能力表示担忧。尤其是现在,这种担忧又多了另外一种因素:招行上市之后会不会像中石化一样不仅持久地拖累上证股指,而且也会让一级市场投资者在长期内摆脱不了被套的命运。我想,历史不会以这么简单的方式重演,无论从上市公司本身的潜质,还是从所处行业的平均定位、市场同期的运行趋势以及资金面的承受能力来看,招商银行和中石化有很大的差异,不应该将它们放在一起简单地类比。然而招行上市对大盘并非没有负面影响,周二沪深股指震荡回落,有关人士分析这其中也不无前期二级市场部分获利筹码回吐流入一级市场申购的可能,但这种影响是相对短期的,资金在一二级市场之间的进进出出在长期中总是存在的,它有可能引起大盘的震荡,却不能改变股指已经形成的运行趋势。

  近期股指迟迟不能脱离盘整格局的原因有两方面,一是对相关政策的利好预期迟迟没有真正落实,使市场一直处于等待和观望的状态当中,二是新股发行工作加快节奏,客观上也促使获利筹码变现流入一级市场,对市场造成一定的抛压。我想这种局面应该完全在管理层的预料之中,而后市将要恢复实行的市值配售制度便是针对于此。所以,股指进入平台区域之后虽然一直运行调整态势,但却无法真正地回落,所谓空头目前来看也只能是假空头,市场没有真正的空方。

  而对信息披露规则进行的改革,应该说更好地适应了加强监管工作的需要,这是一件好事,不要只看到表面上为了适应加强监管,实际上它也增进了市场的效率,更重要的目的是为了下一步提高持续信息披露频率,使投资者更好地掌握上市公司的动态而做好准备。有人说这项政策提高了普通投资者及时掌握信息的难度,这么说不妥,既然要投资于股市就应该及时掌握公开信息,不能则不为,这是一个投资的基本素质问题,不应该说有什么难度。

  周二盘中有一种现象值得注意,就是有一批即将退市的ST个股在大盘调整的同时逆市走强,带有很大的投机成分。随着年报截止日期的日益临近,进入4月份以后,现有的很多连续三年亏损的ST个股将陆续走上退市道路,退市风险将一步步显现,目前ST板块的炒作很大程度上是非理性的,作为普通投资者,没有必要参与太深。退市风险的日益临近也使得一批投资者更加倾向于观望,这也是限制大盘向上突破的因素之一。不过从中线角度来看,这个因素不会长期压制大盘,但是有可能对大盘造成陆续的短线冲击。

  从目前市场的运行趋势来看,短期内市场业已形成的强势横盘走势不会立即结束,尤其是近几个交易日内新股发行与增发的集中出现会给资金面造成短暂的压力,股指仍然会在半年线附近停留一段时间。但从中长线趋势来看,上涨途中的调整没有出现明显的回落波段本身就意味着市场仍然处在强势之中,等到资金面的短线冲击过去之后,大盘很有可能重新出现恢复性的上涨。

  当反弹到达某一个位置之后,市场出现多空分歧加大的局面往往也是一种好事,因为只有这样才能使大部分投资者的持仓结构重新分布,有利于形成下一阶段的主流热点。目前只有两种可能会阻止大盘继续运行上升通道:一是新股发行加速,而政策面又没有相关的利好措施配合,有可能使资金超出承受能力,二是宏观经济运行出现意外的变化,使市场人士对股市的长期趋势看淡。从现在的情况来看,出现这两种情况的可能性都不大,所以投资者完全可以保持一种稳定的持仓心态。调整在某种意义上也有利于后市行情的稳固,对于投资者的操作来说,调整也是一种等待。

2002年3月27日12:22

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