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QDII暗渡陈仓
2003年5月30日16:54   来源:[ 国际金融报 ]

  5月26日,瑞士银行、野村证券率先获批QFII资格,当日大盘微涨报收。市场人士评论认为,股指的温和反应是因为QFII概念早已被市场消化。其实,QFII明修栈道,QDII暗度陈仓。同日,外电披露,中国将于6月推出QDII。如果QFII是中国资本市场的一根进水管,那么QDII就是中国资本市场的一根出水管。这根出水管或多或少还牵动着中国股市的神经。

  因此,大盘连续两日呈现强势整理态势。因此,5月28日就有人出来辟谣了。据《国际金融报》报道,来自权威机关的一位负责人接受记者采访时称:“有关媒体所报道的6月将出台QDII的消息不属实。目前,QDII制度正在研究之中,相关规则还未开始起草,近期根本不可能推出。”

  一时间,QDII成了媒体关注的焦点,纷纷分析其对B股市场构成的影响、操作上存在的风险、政策上存在的障碍、近期推出不可能等等。但无须多疑,有了QFII,QDII是迟早的事。高盛(亚洲)有限责任公司董事总经理胡祖六预测说,QDII的出台时间应该在6—12个月之间,也就是今年年底或明年年初。

  但笔者从有关信息渠道获知,本月底,国家是否宣布推出QDII,将视乎中央领导人能否来得及批准,并作为中央与港府签署更紧密经贸关系协议时的献礼。

  此消息与外电报道有关QDII推出时间上不谋而合,也见外电并非空穴来风。

  据安邦集团提供的资讯称,QDII的操作将有多方面的限制。第一个限制是:首期QDII总投资额控制将在50亿美元。此举是要将震荡减到最低。

  第二个限制是:这些资金全部都要通过封闭式基金来投资,开始时只会设立2至3个基金,以封闭式基金来操作QDII。这样的好处是,国家对这批资金的进出能够掌握和控制,并对维持人民币汇率稳定十分有利。

  第三个限制是:基金暂时不供个人认购,只供企业认购。其中保险公司和社保基金将获优先。

  这三个限制将避免对国内股市的震荡,以及维持人民币汇率稳定。而按照一般分析,一旦资金通过QDII渠道流出,则国内股市无疑面临失血。而且由于香港市场股价相对较低回报较高,投资风险低于国内A股股票,更是加深了人们对于这种情况可能出现的担心。但有一重要现象必须注意,那就是人民币存在升值的预期。

  安邦特约经济学家指出,大约从1997年到2000年,国际上对人民币的预期一直是贬值,并且使港币遭受压力。但现在的情况正相反,国际上普遍的预期是人民币升值。瑞士信贷第一波士顿香港经济师陶冬曾预计,人民币将在2006到2008年间大幅增值。

  既然要大幅升值,人民币哪有换成外汇的动力呢?换成外汇本身就是一种损失啊!很显然,这种预期将减少因QDII而对国内股市造成的大量失血。因此,QDII的对国内股市的影响可能有限。因此,现在也正是QDII暗渡陈仓的有利时机。但有必要说一句,QDII的推出并不意味着马上就实施,马上就有资金外流。君不见,QFII去年12月1日正式推出,而到今天,QFII资金还没进场!

  

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