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长城证券:上海医药 创业环保
http://business.sohu.com/
机构:[ 长城证券 ]
 

  上海医药(相关,行情)(600849)是入选180指数的13只医药股之一,总股本31621万股,流通股本19071万股。公司2001年的主营收入达52亿元,其中医药商业销售额超过45亿元,堪称国内医药商业行业的龙头。

  2001年面对入世带来的医药商业行业竞争日趋激烈的市场环境,上海医药对其医药批发业务进行了大幅度的结构调整,将原来的新药、普药两条线合并为药品销售总部一条线,以利于其医药商业进一步做大规模,降低成本。同时在医药零售领域延续了其扩张战略(包括与江西省医药集团合资组建江西南华医药等),希望在快速成长的医药零售市场保持并扩大其优势地位。不过上述结构调整的作用应更可能是一种中长期效应,有助于公司医药商业业务保持长期的竞争力。就2002年来说,行业方面的因素包括药品降价和招标采购等,仍有可能使公司商业业务的毛利率继续下滑。

  与公司在医药商业领域的龙头地位相比,其制药工业业务整体在业内并不具有很强的竞争力,但这一块业务近年来仍呈现出良好的发展势头,利润与收入规模表现出了持续的同步增长。数据显示医药工业在公司主营利润中的比重逐年增加,1998年为10.25%,2001年达到36.57%;同时医药工业业务的毛利率水平从1998年的15.6%到2001年的31.9%,也明显呈现逐年上升的态势。

  针对增长显著但缺乏强势品种与整体竞争力的医药工业业务,公司已开始以母公司天平制药为核心,着手进行其工业企业的一体化进程,希望藉此打造强势的医药工业体系。一体化的进程将在天平制药的新厂区建成后得以实施,根据计划,2001年10月底开工的天平制药移地技改项目将于2002年底竣工,形成年产20亿粒(片)的大型医药固体制剂基地,而产品方面也主要以市场形势看好的二、三代头孢类抗生素为主。由此可以预期2003年以后公司的制药工业业务将会形成良好的成长态势,并成为公司持续的利润增长点。

  2001年公司主营业务收入和净利润分别比上年增长13.20%和下降10.46%。主营业务收入的增长主要来自于医药工业。2001年医药工业的销售额增加了2.6亿元,比上年增长48%,其中合并上海医疗器械集团10个月的新增主营收入就达到2.58亿元;而医药商业的增长速度为13%。由于股票投资收益大幅减少,公司2001年的投资收益比上年减少3432万元,这是该年度净利润同比下降10.46%的主要原因。2002年由于合并报表因素,预计公司主营业务收入规模会有较大幅度的增长,而整体业绩也会保持稳定增长。

  二级市场上,该股目前股价在14元左右,市盈率约30倍,价位适中。从一季度末十大股东情况分析,与上年年末相比,原来持有公司股票的申万证券、南京证券及基金景福(相关,行情)均有不同程度增仓,同时天华、裕阳、景阳三只基金首次出现在十大股东之列,显示机构较为看好公司股票。建议中线关注。

 

  创业环保(相关,行情)(600874)以污水处理为主业,前身为ST渤海(相关,行情),2000年将化工类资产全部置换为污水处理和交通道路收费站的相关设施,对不良债权债务也进行了彻底剥离。2001年公司在污水处理三个项目上的总投资达10.5亿人民币,当年利润同比增长58%,每股税后利润达到0.20元。由于有政府背景的大股东有力支持,加之天津未来几年城市基础设施投资增加及城市水需求增长,预计公司今后几年业绩会有稳定增长。该股今年初至今成交十分活跃,走势强于大盘。昨日成交量急剧放大,股价跳空上扬,日K线为一根有长上影的中阳线,表明平台整理后的向上突破即将展开,短线虽有抛压,但中线仍有上升空间。

2002年7月22日13:38

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