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技术解盘:关注本轮行情性质
2003年1月15日08:08   [ 王晓路 ] 来源:[ 上海证券报 ] 机构:[ 大鹏证券 ]
Stock Code:1A0001
  我们错把A浪里的第一浪当成A浪本身,把A浪里的休整反弹当成大B浪反弹,把A浪最后的下跌当成C浪。可能现在运行的才是大B浪。

  2001年以来的调整,不是一个简单的调整,本次反弹前,并不是深层次的问题都得到了解决。因此,尽管行情可能延升得更长、更高一些,但只能是超跌反弹,而前期抗跌的品种将抗涨。

  一、矛盾

  年末岁初无论是机构还是个人,无论是高层还是散户,对中国证券市场的问题都看得很深刻了,也感觉到问题的解决非一日之功;看C浪、看低点在1200点的人很多。但是市场的惨淡程度却到了大陆有股票交易以来少有的阶段,比方1995年、1998年。金融风险,政策底线等也都给部分资金强烈信心和暗示。这是中信、皖通行情给我们的启示。

  从周线KD值看,12年来,K值在20以下的也就只有8、9次,而在20以下钝化的只有1994、1995年和这次。前两次钝化之后的行情都极为可观,相信这次也不例外。

  二、转机

  其实从去年11月底,市场就开始温和放量,无奈浦发增发,中信、皖通低价发行拖累了市场,形成了空头陷阱。并且我们一直在思考的问题是,如果大量新股低价发行,会如何?老股向新股的低价位靠拢还是低价新股向高价老股靠拢?中信和皖通给了我们明确的答案,而且可以确认的是,至少在半年内,市场的底线和价格重心已经被它们(包括联通、中石化等)抬高了一个台阶。

  三、思考

  在大涨之前,看C浪的人很多,机构的主流观点还是重心下移。大家都希望国有股问题、公司治理结构问题、产业结构升级问题、社会信用问题等等,都快快解决。潜意识里也希望快快跌完了好抄大底。但事实上,我国人均GDP向1000美元大关靠拢,意味着粗放型经济已经走到了尾声,经济体制内部的矛盾越来越制约着生产力的发展。上市公司可以不代表经济总体,但经济整体的问题必然反映在证券市场上。因此2001年以来的调整是结构性的,包括了产业、体制等很多方面的,这个调整不简单。而反思1993-1995年的调整,那次股票市场的下跌更多是利率和通涨的原因,所以来的快,跌的深,涨的也快(减息的效应直接且明显)。如果我们认同这个结构的调整比我们想象的要难,要大,时间要长,就能理解中间必然有反复,不可能一步到位和国际接轨,我们不能太性急,急也没用。

  因此,我们错把A浪里的第一浪当成A浪本身,把A浪里的休整反弹当成大B浪反弹了,把A浪最后的下跌当成C浪,当然觉得可怕,下面的空间无限。

  四、展望

  所以,笔者认为,从2001年的6月开始,到去年底,整整1年半的时间,跌了结构型调整的第一个阶段,今年是全面反思调整,并进入休养生息的阶段。我们将有一段比较长时间真正的大B浪反弹。

  支持这个结论,除了上述的国情环境、技术指标外,还有两个现象可以作为依据:

  首先是网络股的反弹。网络股实在是跌的太多了,市值损失太大。因此,2001年梅林等前网络股不断地有所表现,并不是它们一定物有所值或投资价值凸显,本质上还是超跌使然。

  其次,B股的走势也可以看出,10月下旬以后,量明显放出来了,而B股在定位上、政策上可想象的利好实在稀少,但它还是没有创新低(1月初的低点就是比去年11月底的高),说明市场已经跌不动了。因此,对今年,或者说今年上半年,我们都能有一个冬日里的暖阳,大幅缩水的市值能得到很大程度的恢复。如果我们定义本次行情的性质是对2001年以来下跌934点的恢复,那么50%的上涨就是1778点,38.2%的上涨也能达到1667点。是否能有61.8%的恢复即1888点还有待观察。

  至于大B浪之后的C浪,我们暂时还没有太多的依据可以预测,但有一点是可以肯定的,1993-1995年的调整因利率提高和通货膨胀的因素,走出了深幅下跌,快速下跌的行情,那么本次的调整,一定是平坦型的,时间跨度将比我们想象的大,空间却没有那么可怕。

  五、现状

  为了进一步确认当前行情的性质,我们分析了从去年11月22日到今年1月13日期间的高换手率、高涨幅个股。(特意剔除周二的数据)换手率居前的100家个股是这样几类:ST个股如ST春都(相关,行情),ST幸福(相关,行情)、ST七砂(相关,行情)等;新股,如国药股份(相关,行情)、长园新材(相关,行情)、法拉电子(相关,行情)等;超跌品种,如新宇软件(相关,行情)、升华拜克(相关,行情)、兰州民百(相关,行情)、兰陵陈香(相关,行情)等。

  同期涨幅最大的个股大体是两类,其一是哈飞、三木集团(相关,行情)、公用科技(相关,行情)等前期一直强势的个股,其二是超跌个股,如诚成文化(相关,行情)、西藏天路(相关,行情)、ST中燕(相关,行情)等。

  从这些数据看,市场仍然是存量资金在运作,因此,我们排除出现新行情的可能。

  我们一直关注流动性风险的释放问题,前期也提出2001年和2002年市场大幅下跌的原因之一是过度持股。为此我们统计了1999年到2001年的人均持股数,由于上海市场不断有新股上市,我们单独统计了深圳市场的数据,从表中看出,尽管2000年和2001年市场出现了调整,但人均持股的增长很小。这吻合了上述换手率和涨幅的统计。就是说,到目前为止,行情仍然是存量资金运作的超跌反弹,机构想把大量股票倒给散户的目的并没有达到,因此行情不是新资金大量吸纳大盘蓝筹股所致。

  换手率前100名个股周二的收盘价格平均为10.4元,涨幅居前50名个股周二的收盘价格平均为10元。不是纯粹的超跌低价股,完全不同于2002年2月的反弹,从这个角度看,行情也能延升得更长、更高一些。

  同时,我们还发现,无论是换手率居前的个股还是涨幅居前的个股,都没有招商银行(相关,行情)、深万科(相关,行情)、华能电力这样的公司,也没有基金重点持有的汽车股、港口股等,看来优质的股票以及2002年抗跌的个股将成为今年抗涨的个股。而价值投资的理念、买入持有的长期投资思路在中国这个新兴的市场上还需要一个相当长的培育期。

  1999年-2001年深圳证券市场人均持股统计

  年度加权平均人均持股数

  2001年2167.02

  2000年2063.9

  1999年2022.83

  本版作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。

  本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。

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