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半年报透露五大玄机
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[ 曹雪峰 ] 机构:[ 华西证券 ]
  俗话说:“好的开始等于成功的一半。”很显然,今年的半年报至少到目前为止,并不能令人满意,一切似乎都在平淡中安静地过去。然而也许正是这种平淡,才给了投资者冷静思考的机会。

  从7月9日升华拜克(600226)发布第一份2002年半年度业绩报表开始,截至本周,沪深两市共有71家公司(含B股公司)公布了半年度业绩。今年年中是沪深上市公司首次执行“半年度报告”的时期,根据中国证监会的要求,从6月22日开始实行的中期报告的新准则,对半年度报告的内容和格式都作了详细的规定。那么在新规定下,上市公司今年中期报表的情况如何呢?从已公布中期业绩的公司报表来看,今年上市公司半年度报告,将可能产生这样几个方面的现象:其一、整体业绩可能出现滑坡。去年上半年沪深两市上市公司整体的每股平均收益是0.1025元,根据这一标准来衡量,在已公布中报的71家公司中,低于这一水平的公司家数为28家,占到已公布中报公司总数的39.4%左右。考虑到绩差公司往往会在中报披露截止日前集中披露的特性,预计在8月份,尤其是8月中下旬披露中报的公司业绩将可能不太好,从而会拉低今年中期上市公司平均的业绩水平。再结合目前在已发布业绩预告上市公司中,报喜公司与预警、预亏公司家数之比大约为1:2的状况,预计今年中期上市公司平均业绩水平与去年同期相比,出现下降的可能性是比较大的。

  其二、非经常性损益贡献较大。在已公布报表的71家公司中,绩优股(以半年报每股收益达到或超过0.20元计)的数量为23家,所占比重为32.4%左右。其中金融街(000402)的业绩最好,每股收益水平达到了0.47元。但值得注意的是,其业绩大幅度增长主要得益于报告期内公司获得了3772.56万元的所得税返还款,如扣除掉非经常性损益,公司中期每股收益仅为0.16元。相同的例子还有泸天化(000912),报告期内公司净利润增长97.39%,但主营业务收入仅增长了2.98%,期间增值税退税对公司的业绩也作出了比较大的贡献,如果扣除非经常损益,公司每股收益水平也会降至0.155元。

  其三、低派现及不分配现象明显。在已公布报表的71家公司中,目前只有7家公司推出了中期分配预案,其中泸州老窖(000568)拟中期10派1.5元、天坛生物(600161)拟中期10派0.8元;而其他公司诸如九芝堂(000989)和四环生物(000518)则分别拟实施10转赠3、10转赠8的转送方案。相对于去年中期上市公司的大范围派现,今年的情况无疑要差了很多。愿意拿出现金分红的泸州老窖,其股息获利率达到了1.6%左右的水平,而天坛生物的同类指标则只有0.48%。

  其四、上市公司仍然热衷再融资。共有10家公布半年报的上市公司提出了再融资要求,其中稀土高科(600111)、云天化(600096)、大连金牛(000961)三家公司提出发行可转换债券;常山股份(000158)、哈飞股份(600038)、凯诺科技(600398)、云维股份(600725)、精密股份(600092)五家公司提出配股(均为10配3);美罗药业(600297)、南京中商(600280)两家公司拟增发新股。这10家公司占到已公布中报的65家公司总数的15.38%,这一比例说明上市公司仍然对再融资有着强烈的要求。

  那么是否上市公司在发展过程中确实需要进行再融资呢?答案却是未必。如凯诺科技,公司在2000年12月首次公开发行新股时,共募集到43650万元的资金,而在半年之后公司即更改或取消了三个募资项目,涉及金额达到9240万元。在募资已投入完毕的2001年底,其募资项目对业绩所作出的贡献也并不太高。

  其五、机构资金频繁亮相。由于先期发布半年度报告的公司往往业绩较好,这类公司也在今年上半年成为了各机构资金大举建仓的对象。其中如泸天化,在半年报披露的前十大股东中,基金占据了7席。其中除普丰基金外,全都是新近建仓的基金。它们分别是基金同智、基金景业、基金华夏、基金兴华、基金普丰和基金开元,此外像云内动力(000903)、威孚高科(000581)、云维股份(600725)等前十大股东中也出现了众多基金的身影。

  综上所述,虽然在首次实施“半年度报告”的情况下,上市公司的业绩披露仍然按惯例由业绩优良的公司率先披露,但绩平及绩差公司的数量有所增多。尽管如此,由于去年上市公司年报平均业绩水平不高,仅为每股0.13元左右,因此今年年报市场平均业绩出现增长的可能性仍然是比较大的。但另一方面,随着上市公司企业所得税在今年6月1日起恢复按33%征收,今后这一因素对业绩的贡献将越来越小。而对于机构重仓看好的绩优个股,作为稳健型的投资者可以适量介入。


来源:[财经时报·新证券]
2002年7月29日11:45

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