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银行资金可通过基金间接入市
2003年2月17日11:20   [ 吴圣涛 ] 来源:[ 和讯网 ] 机构:[ 汉唐证券 ]
  “入市”禁令正在松动

  保险资金从不能进入股市,到目前很多保险公司成为投资基金举足轻重的机构投资者,整个改革过程花了不到两年的时间。种种迹象表明,对银行自有资金的管理也正在松动。

  银行资金如果能流入股票市场,相信这也是一个渐进的过程。2000年允许符合条件的证券公司以自营的股票和证券投资基金券作抵押向商业银行借款,银行资金可以通过质押的方式流向证券公司。

  可以看出监管层面对保险、银行资金进入股市是保持着稳健的而又积极的改革步伐。就目前的形势来看,银行自有资金的入市的时机也已经较为成熟了,而且还存在非常的迫切的要求。比较合理的作法是通过购买基金成为市场的间接参与者。

  银行基金双丰收

  1、为银行资金寻找赢利的途径

  最近几年的商业银行惜贷和储蓄存款较快增长导致了银行资金的存贷差不断扩大,目前银行的存贷差已经超过了4万亿的规模,这部分资金在没有很好的投资渠道的情况下,一部分滞留在央行获得超额保证存款利率造成大量资金的闲置,另一部分则纷纷投资到国债市场,大量资金堆积在债券市场,导致近两年债券价格的大幅上涨,债券的到期收益率降到非常低的水平。而且大量金融机构持有收益率极低的长期债券,导致金融机构面临极大的金融风险。

  要降低目前银行资金隐含的金融风险,一方面必须通过采取各种货币政策措施,保持货币信贷的适度增长,增加银行资金的投放量;另一个重要的方面就是不断增加银行资金的投资渠道,分流债券市场的银行资金,避免大量资金集中在同一个金融品种上,以分散投资风险。三年多的实践证明,保险资金在基金市场上的回报还是非常可观的,允许银行通过自有资金购买基金进入股市将为银行资金增值开辟一条重要途径。

  2、金融管制放松的必然趋势

  从发达国家成熟金融市场的经验来看,放松管制是金融市场发展的必然趋势。成熟金融市场资金的资金流动应该是非常便捷的,金融市场应该作为一个整体来发展才能有较强的承受风险能力,在中国加入WTO和全球金融一体化的背景下,中国的金融市场将逐步融入到全球金融市场中来,这客观上要求我们提高市场的风险抵御能力。在外资自由进入国内金融市场之前提早让银行资金合法流入股市将会提高国内金融市场抵御金融风险的能力。

  3、加速基金市场扩容

  从海外证券市场发展的经验来看,证券投资基金对证券市场的积极作用是不用置疑的,从1998年以来,监管层一直都在大力扶持基金业的发展,包括开放式基金的大力发展、基金管理公司成立的市场化等。2002年也被称为基金年,基金将面临更快的扩容步伐,但在发行市场上投资者对基金的认可程度并不不高,甚至在2002年初的基金发行过程中还出现了基金销售不畅的问题,引入银行作为基金的重要机构投资者,基金的扩容将会顺利得多。

  4、避免股市被操纵

  经过10多年的发展,中国证券市场的容量已经有了较大的提高,已经出现了像中国石化(相关,行情)、招商银行(相关,行情)、宝钢股份(相关,行情)等一些超级大盘股,他们受市场资金操纵的可能性也越来越小。而且银行自有资金并不是直接进入股市,而是通过购买基金进入市场,而投资基金在投资理念上往往还是比较理性的,加上监管层的监管水平也有很大的提高,因此,允许银行资金购买基金进入股市,银行资金操纵市场的历史将不会再现。

  “开放”要比“封闭”好

  由于银行资金是通过购买基金的形式进入股市,所以最直接的影响就是基金市场,封闭式基金将是最好的投资机会。

  首先,由于需要寻找投资渠道的银行自有资金量非常大,可能使得一些业绩优秀的基金出现较大的溢价。

  其次,对基金的发行市场将是一个重大的利好,机构投资者的需求至少会增加到40亿规模以上,基金的发行可能会出现较大的转机,基金在总体规模和基金的单体规模将会有较大幅度的提高。

  最后,更多机构投资者参与监督将有利于基金经营管理水平的提高,减少基金经营管理中的委托代理问题。如果允许银行资金购买基金,最大的可能是开放式基金,而不是封闭式基金。

  允许银行购买基金的政策对股票市场也将会产生积极的影响,银行资金间接进入股市将增加股市资金的供给,可能形成一个短期“井喷”行情。从长期来看,反映了政策面对股票市场的培育和保护,放松金融管制的步伐在逐步加快,从长期来看将也将对市场产生积极的影响。

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