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大型国企海外上市不容易
http://business.sohu.com/
机构:[ 益邦投资 ]
  近期有两则消息应该引国内证券市场的关注。一是中国电信计划11月12日在纽约挂牌。二是中海油田将在11月26日在香港主板上市。大型国企海外募集资金并在海外市场上市已不是什么新鲜事,但中国电信和中海油田至今的发行情况和认购结果却使我们有些忧虑。

  首先,中国电信已将其挂牌上市的募股规模缩减了55%,总金额降为16.6亿美元。以美林、摩根士丹利以及其它承销银行为主的发行班底也没能将中国电信的募集资金计划顺利完成,一方面说明国际投资者因全球通信企业股价普遍大跌而对中国电信信心不足,另一方面说明即使有再好的承销商有再好的上市公司只要证券市场处在下跌弱势过程中,发行上市新股就显得相当困难。

  其次,中海油田的招股价格在1.4-1.7港元之间,该公司计划发行13.346亿股H股。若发行成功并上市,其母公司中国海洋石油总公司的持股量将下降至65%,母公司售股所得将拨入国家社会保障基金。集团公司或上市公司的第一大股东将所减持的股份变现为社保基金并充实其中,对于今后的社保基金来说无疑是一大利好。我国社保基金面临大量的缺口已是很明显的问题,管理层曾希望通过减持国家股来充实,但在去年试运行后被宣告失败。中海油田通过海外减持股份来充实社保是一条道路,但1.4-1.7港元就将股份给卖掉,国内的投资者对手中持有的相当于几港元、十几港元甚至几十港元的A股股价又有何感想和触动呢?

  另外,联想到中石化、中国联通(相关,行情)等个股在香港发行上市的情况,我们不难发现,国内一些特大型的国企正在谋求更多的海外上市机会,如果美国股市、香港股市在未来一段时间内仍然不能摆脱目前的弱势,那么在这些市场发行国企大盘股会变得更加困难,最后会不会又象中石化、中国联通那样来个"出口转内销",这样国内的证券市场又将如何应对呢?当然,我们欢迎象中石化、中国联通这样的业绩优秀的国企在国内市场发行上市,它们将给A股市场带来全新的市场机会,同时也是A股市场走向成熟的标志。随着国内金融市场的改革步伐加快,大盘权重股在A股市场出现是必然的。只是该不该在发行中国电信、中海油田等个股的同时也在A股市场发行相关的转债,当条件成熟时让这些转债变为股权并上市流通,这样H股、A股的联动就达到实现,也会让市场感觉"我们与纽约、香港同步"。否则,在海外发行困难后再想到国内市场,总让人觉得有点"二手货"的味道。事实上,A股市场也是非常需要象中国电信、中海油田这样的超级航母为其保驾护航的。

2002年11月7日19:08

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