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货币政策还是有紧的倾向
2003年10月29日12:10   [ 穆新军 ] 来源:[ 搜狐财经 ] 机构:[ 宏源证券 ]
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  中国人民银行日前发布今年第三季度《中国货币政策执行报告》。报告认为,货币信贷增长偏快的趋势开始得到控制。报告指出,今后将继续保持人民币汇率和利率水平的基本稳定;大力推动货币市场工具创新,可考虑适时发展货币市场基金;稳步推进企业债券利率市场化改革,增加债券交易品种,提高债券市场流动性;继续支持资本市场改革开放和稳定发展,扩大直接融资;支持建立多层次的资本市场体系,完善资本市场结构,丰富资本市场产品。

  报告指出,货币信贷今年以来快速增长。从5月份开始,广义货币增长速度保持在20%以上,上半年贷款接近去年全年的水平。货币信贷快速增长有力地支持了国民经济的发展。但是,如不采取必要措施调控货币信贷增长偏快的趋势,将会助长全社会低水平重复建设,增大潜在的系统性金融风险。为此,人民银行从年初以来主要依靠经济手段对货币信贷过快增长进行了一系列调控,使得货币信贷增长偏快趋势得到控制。

  报告显示,9月末,广义货币余额21.4万亿元,同比增长20.7%;狭义货币余额7.9万亿元,同比增长18.5%;金融机构本外币贷款余额16.7万亿元,比年初增加2.7万亿元,同比多增加1.3万亿元。其中,三季度金融机构人民币贷款增加6905亿元,比二季度少增2823亿元。

  报告强调,目前,生产价格、固定资产投资价格、房地产价格快速回升,要控制货币信贷的高增长,防止出现资产价格过快上升,形成资产“泡沫”的危险。

  报告还预计,2003年全年经济增长将高于2002年,预计GDP增长8.5%左右,居民消费价格上涨1%左右,广义货币M2增长20%左右,全部金融机构贷款增加3万亿元左右。2004年国内经济将基本保持2003年的发展态势,初步预测,2004年GDP增长7%以上;居民消费价格上涨1%左右。

  报告指出,下一阶段,人民银行要继续维护经济金融发展的良好势头,继续增强货币政策和金融宏观调控的前瞻性和科学性。要继续执行稳健的货币政策,不断完善间接调控手段,继续发挥经济手段的主导作用,加强多项宏观政策协调配合,进一步提高综合调控效力。

  报告指出了今后将采取的七大政策措施,这些措施是:

  灵活运用多种手段,继续保持货币信贷稳定增长。报告说,要密切监测国内外经济金融运行情况,保持目前的货币政策调控力度,促进货币信贷平稳增长。既要保证经济增长对货币信贷的合理需求,又要防止贷款投放过多,助长低水平重复建设,引发系统性金融风险。

  进一步加大公开市场操作力度,适度收回市场过多资金。当前,增加金融系统流动性的主要因素仍然是外汇占款。要密切观察国际收支变化,保持必要的对冲操作力度,适度收回市场过多资金。要研究进一步开展对冲操作的政策措施,将基础货币增长控制在适度水平上,防止贷款过快增长。

  继续保持人民币利率水平的基本稳定。根据当前国内外经济形势,应继续保持人民币存贷款基准利率水平基本稳定。稳步推进利率市场化,逐步建立健全由市场供求决定的利率形成机制。

  继续保持人民币汇率基本稳定,进一步完善人民币汇率形成机制。

  加快发展货币市场,扩大货币市场的融资功能。要积极推进货币市场发展,大力推动货币市场工具创新,可以考虑适时发展货币市场基金,允许企业和居民通过商业银行柜台自由买卖;稳步推进企业债券利率市场化改革,支持利率避险产品发展,进一步扩大居民理财空间,增加债券交易品种,提高债券市场流动性。

  继续支持资本市场发展,扩大直接融资。我国企业资本金普遍不足,过分依赖银行贷款。近两年来,直接融资(不含国债)的比重连续下降,这不利于形成合理的企业资本结构,也不利于防范系统性金融风险。为此,要继续支持资本市场改革开放和稳定发展,扩大直接融资;支持建立多层次的资本市场体系,完善资本市场结构,丰富资本市场产品;积极推进债券市场发展。

  继续进行必要的“窗口指导”,督促金融机构防范信贷风险。

  从这些举措上看,还是有收的意思在其中。因此,我们对后市的资金面还要有一个清楚的认识。

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