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中国水务企业资本运营模式研究
http://business.sohu.com/
机构:[ 蔚深证券 ]
  (一)以横向兼并为特征的规模重组

  我国的水务企业以中小企业为主,这种状况使他们在市场竞争中处于劣势,如果具有优势资产的中小企业联合起来,采用收购、兼并、控股的方式,联合中小企业组建成企业集团寻求上市,则可以扬长避短,变劣势为优势,形成自己的核心竞争力,促使企业向规模化发展。

  钱江水利(相关,行情)应该是这种中小企业横向兼并实现快速发展模式的典范。钱江水利在重组之前,水电资产分散在9个县,平均每个县的净资产只有0.35亿元。这些水电资产的经济指标都非常优良,但由于规模小,相互割裂,难以形成合力,由这些水电资产组建而成立的钱江水利开发股份有限公司,总资产4.81亿元,净资产为3.14亿元,上市后,他们充分利用资本市场优势,理清企业发展思路,逐步收缩水力发电,主业向供水业方向转移,先后收购杭州市赤山埠水厂、投资嵊州市城市供水项目、收购舟山市自来水公司所属的部分经营性资产与舟山市水务集团有限公司共同出资组建新公司。经过三年多的发展,截至2001年底,总资产达11.92亿元,净资产达8.55亿元,成为浙江省规模最大的水利水电企业,实现了企业超常规发展。

  (二)以纵向组合为主导的产业链条重组

  纵向兼并主要是指经营具有连续性的上、下游企业之间的兼并,这种兼并便于控制经营、销售全过程,从而获得产业一体化的规模效益。水务企业包括供排水、水电、水源工程、管网建设、节水、污水处理以及相关设备生产等一系列产业节点形成产业链。纵向兼并就发生在生产经营不同阶段的企业之间。水务企业推行纵向一体化,可以降低各项中间成本,提高经营效率,并在行业中占据一定垄断地位。

  通过控股、参股、合资、合作经营等多种纵向重组方式,水务企业可以拓展上下游产业的多种经营,形成以供水为主业的延伸和辐射,造就企业新的利润增长点。

  (三)资本运营多元化

  通过混合兼并,进入与本行业无关的其他两种或多种经营领域,走资本运营多元化道路。多元化发展是资本经营的重要组成部分。一个企业的产品都有其产生、成长、衰退的固有周期。产业单一化,企业经营风险就会加大。多元化经营能降低经营风险,使企业获得稳定的利润。

  (四)探索无形资产运营之路

  资本运营的前提是企业必须有资产,必须在自有资产经营基础上多渠道实现资本融通,但是在资本运营中,不能忽视无形资产的重要作用,无形资产可以盘活有形资产发挥更大的效能,从而促使企业规模效应急剧膨胀。

  (五)国际融资方式——BOT模式

  BOT是英文“Build-Operate-Transfer”的缩写,意指“建设-运营-移交”,原是国际上基础设施建设方面常用的融资方式,运用到城市给水及污水处理等工程项目中,是解决我国城市水污染日益严重的局面及资金严重缺乏压力的一种成熟可行的模式。具体含义为:由国家出台征收排水收费法规,将所有污水厂的建设与运行权委托给具有相应资金的企业,由企业负责筹资建设与运行,企业通过运行收费收回投资。BOT方式对政府而言,最大的吸引力就是这种方式不需要政府负责项目的资金计划和准备,引进资金用于项目建设而政府却无债务负担。对于建设和运营该项目的企业而言,通过获得特许经营权,利用投资和融资方式,对项目进行建设和运营管理,可以获得相对长期稳定的效益。

2002年7月16日10:37

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