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鲍保胜:只盼股市本色早恢复
2003年1月24日09:29   [ 鲍保胜 ] 机构:[ 搜狐财经 ]
  最近有媒体刊出了全国人大副委员长、著名经济学家成思危有关中国证券市场发展问题的阐述,他说“所谓股市的本色,就是股市应该是一个有效的直接投资和直接融资场所。一方面要让投资者在公开、公正、公平的股市上将资金投入他认为有价值的企业,并自主决定要持有股票等待分红还是要卖出股票取得现金;另一方面要让有良好盈利能力并且需要资金的企业以比较低的成本、比较有效地融到资金,以支持企业的发展,只有这样才能真正发挥股市在优化资源配置方面的作用。”

  然而十多年来的我国股市脱离这个本色太远了,所具有的“中国特色”与股市本色的反差却是形成了鲜明的对照。

  首先,我国目前的股市远远算不上“公开、公正、公平的股市”。从表面上看,有的股份上市流通,有的股份却不能上市流通,这能说是公平、公正的吗?而实质上“非全流通”的背后,却是股权的严重扭曲,发起人股以极少的资金占有多数的股份,而公众股东以多得多的资金只能享有少数的股份,所形成畸形的“一股独大”,这又能是公平、公正的吗?目前的股市里还有许多现象,如一方面是上市公司热衷于脱离价值的高价配股、高价增发,而另一方面公众流通股则逢增必跌、逢配必跌,为什么?就是因为上市公司的控股大股东,再高价格的增发、配股,他们用不着掏一分钱,甚至是价越高他们圈得钱就越多,得利就越大;相反的公众流通股只能是增发、配股的价越高,被侵占掠夺的损失就越惨,这不更是有失公平、公正的事实吗?还有,我国目前的股市里,法律规定的是同股同权、同股同利,可是实际上根本就不可能是同股同权、同股同利。最明显的是股东的资本进入公司后,作为发起人股的国有股、法人股马上就“增值”,而公众股却很快就被稀释而贬值。例如用友软件(相关,行情)发行公众股后,法人股占有的资产权马上从8400万元增加到了7。5亿多元,而公众股出资9。17亿元到公司后,享有的资产权只剩了2。5亿元,因此这一年的分红,法人股一下子拿走了4500万元,而公众股只得了1200万元(除税后,法人股不用扣税),难道这也能说是公平、公正的吗?

  其次,我国这十几年来到股市融资的公司,远远算不上是有“有良好盈利能力并且需要资金的企业”,而更多的是为了国企改革和解贫脱困,这是不争的事实。正因为如此,许多所谓的股份公司,其实只不过是经过精心包装的大股东的一个车间、一个分厂,说得好听是所谓剥离了不良资产的优质资产,其实只不过是编制起来的“一块财务”。有多少发行股票的所谓的股份公司,都有同名的“老子”辈的所谓的母公司,以至许多的上市公司与“母公司”是一套人马两块牌子,同在一栋楼,同出一个门,甚至还有的是同一个“财务公司”为它们管理着财务。因此,所谓的股份公司实际上只不过是“母公司”搭建起来的一个“圈钱平台”,发行股票后,募集的资金自然很容易地就进了大股东的腰包。为什么大股东占用上市公司的资金是非常普遍的现象,问题就在这里,“母公司”不把上市公司当“提款机”,那他们还要发行股票干什么?很多公司发行股票就是为扶贫济困的,但是这些公司原来的财务“窟窿”就是无底洞,募集的资金只能有去无回,象郑百文、春都股份、红光股份等等,则更是编造虚假财务报表欺诈上市圈钱的典型。

  如此的“中国特色”,怎能使股市成为有效的直接投资和直接融资场所,又怎能真正发挥股市在优化资源配置方面的作用。正是由于我国股市脱离本色,十多年来广大投资者进入的并不是“公开、公正、公平的股市”,也就不可能是真正的投资,更谈不上投资回报,带来的也只能是苦涩和失望。特别是最近两年中,在国民经济持续稳定高速增长的背景下,投资者不但未能分享经济发展的成果,而且遭受了股市暴跌40%带来的惨重损失,这怎能不严重挫伤了投资者的信心,又怎能不使股市处于目前欲振不能的困境之中。

  成思危副委员长说,“如果拿这个标准与我国十余年的股市发展相比,可以说我国股市脱离本色还是比较远的”,并且说“股市的发展思路就是应当向股市的基础作用回归,要让股市恢复本色。”

  中国股市风风雨雨十多年,广大投资者已经付出太多太多,但是代价已经换来了更多人的共识,终于认识到中国目前股市离股市的本色太远了,现在是必须进行调整的时候了。也许调整是痛苦的,因为调整的过程总要伴随着一些利益的牺牲,但是在股市恢复本色以后,投资者终将能够在公开、公正、公平的股市上进行自己的投资,更多真正有良好盈利能力并且需要资金的企业也能以比较低的成本、比较有效地融到资金,以支持企业的发展,我国的股市终将迎来一个能够蓬勃发展的春天。因此,尽管股市目前还处在迷惘和困境之中,但是投资者没有理由过分地悲观,还是应该保留着一定的信心,只是盼望股市恢复本色的那一天早日到来。

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