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债市多事之秋 美元债券出笼国债发行遇阻
2003年9月22日07:21   [ 王擎 ] 来源:[ 中华工商时报 ]
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  9月19日,国家开发银行发行的美元金融债券以超过其计划发行总量123%的投标量顺利发行。而原本定于9月18日进行招标的期限为三年的2003年记账式(九期)国债却被紧急叫停,市场人士普遍认为,这与9月15日记账式(八期)国债在证交所市场招标时出现流标现象不无相关。

  由于是我国境内第一只外币金融债券,由国家开发银行发行的期限为5年的2003年美元金融债券格外引人注目。记者注意到,9月19日,由44家金融机构组成的国开行美元金融债券承销团中,有41家金融机构参加了该金融债券的招标。原本计划发行总量为5亿美元的债券,引来了6.15亿美元的角逐。经过竞价投标,最终确定的票面利率为3.65%。中标量最高的金融机构分别是中国银行、中国农业银行和北京城市商业银行。

  在同一周,9月15日,周一,2003年记账式(八期)国债在证交所招标,发行总量为240亿元人民币,其中基本承销额为66.5亿元,竞争性招标额为173.5亿元。结果,50家承销团成员的实际投标总额仅为97.3亿元,占竞争性招标额的56%,财政部未能为这期国债找到足够的买家,国债一级市场再度出现流标现象。9月17日傍晚时分,财政部发出紧急通知:“由于近期市场短期利率异动,经研究决定,原定于9月18日进行招投标的2003年记账式(九期)国债停止发行。《财政部关于2003年记账式(九期)国债发行工作有关事宜的通知》相应废止。”

  其实,无论是国开行发行的外币金融债券,还是财政部发行的记账式国债,都面临着一个相同的市场背景:市场中的资金紧张。

  9月16日,央行发行400亿央行票据,回收基础货币;9月21日,中国人民银行上调存款准备金利率正式执行,由现行的6%调高至7%,预计将有1500亿资金被冻结,而9月23日是记账式(五期)260亿国债与记账式(八期)240亿国债的缴款日。这些都使得众多中小银行处于现金流缺乏的境地,被迫从债券市场中抽离资金。

  9月11日,央行公布了8月金融数据:8月末M 2余额21.06万亿元,同比增长21.6%;M 1余额为7.70万亿元,同比增长18.8%;8月金融机构贷款继续大幅增加,新增人民币贷款突破2.1万亿元,同比增长23.9%。分析人士认为,这些数据也使投资者再次怀疑未来通胀形势及升息的可能性。

  面对资金的相对匮乏和对利率的走高预期,投资者在债市场中的选择也就显得更加的挑剔。

  事实上,财政部原定发行的2003年记账式(九期)国债为固定利率附息债,期限3年,票面利率为2.4%。但是同样是在一级市场,不久前国家开发银行发行的3年期固定利率债券利率为2.76%;银行间二级市场,待偿期接近3年的国债市场收益率在2.62%-2.64%。对于在现阶段,风险没有太大差别的“金边债券”国债和“准金边债券”国家政策性银行的金融债券而言,显然,财政部给出利率并没有太大的吸引力。市场将用脚投票的可能性也很大。

  “在当前的市场状况下,发行什么样的债券,利率如何确定,都值得我们思索。这次记账式(九期)国债的叫停也可以让财政部认真思考该如何对国债进行市场化运作。”资深人士对记者说。

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