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国债回购黑洞谁来买单?-搜狐股市聚焦第131期

你现在的位置:财经首页> 财经聚焦汇总 ■ 5月19日  ■ 第131期  ■ 栏目策划:赵杰  ■ 联系信箱:jiezhao@sohu-inc.com


 
相关专题:透视国洪起案
  5月16日,由专家和媒体共同组成的“国洪起系列案件研讨会”在京召开,会议的议题之一就是对由国洪起案件引发的国债回购制度漏洞的探讨。

  事实上,国洪起聚敛钱财的主要途径就是利用国债回购业务,同时勾结证券公司内部人员,虚增国债数额。目前,已确认国洪起以虚增国债形式从证券公司盗走的资金达20多亿元。

  业内人士指出,国洪起案的爆发看似偶然,但也深刻反映了证券公司内控失效、一触即发的惨淡现状。有观点认为,目前交易所国债回购总额达到5356.97亿元,违规国债回购资金高达1000亿元,黑洞套牢券商为数重多。

  面对千亿国债回购的违规资金,在关注券商折戟到何时的同时,人们更想知道谁来疏堵这一巨大黑洞?进入股市论坛

国洪起案发国债回购
  年初以来,关于北京“资本大鳄”国洪起被调查的消息不时见诸报端。2004年1月2日,北京市海淀区人民检察院接到广东证券报案,称广东证券北京长春桥路营业部总经理饶金良、副总经理朱捷与公司客户国洪起内外勾结,利用国债回购进行金融犯罪。

  目前,已经暴露出来的广东证券挪用国债回购案,主要涉及该公司两家营业部——北京长春桥路营业部和广州西华路营业部。

  北京长春桥路营业部的电脑交易记录显示,自2003年9月至12月下旬,国洪起所掌控的北京东方泰诚咨询有限公司在进行国债回购交易时累计卖出国债3.18亿元,而其账户上实际持有的国债价值仅0.14亿元。显然,东方泰诚挪用了其他客户价值3.04亿元的国债。

  发生在广州西华路营业部的挪用国债行为则早于此一年多,且数额更为庞大。

  除了通过挪用其他客户的国债进行金融犯罪外,国洪起还在营业部的配合下,将一笔国债做多次回购交易。或者与营业部相配合,虚增国债向银行作质押贷款。

  随着调查的深入,广东证券在国债回购交易上的问题开始浮出水面。广东证券为此成立了专门的稽查小组,对涉及整个公司所有营业部的国债及国债回购交易记录和账目进行彻底清查。据广东证券内部人士介绍,涉嫌违规的国债交易金额从最初的几千万迅速扩大为几个亿。消息人士称,目前查证的广东证券涉嫌违规的国债金额至少达20亿元之巨。【我来说两句】

国债回购成为券商断头台?



  5.8亿违规国债回购使鞍山证券走上断头台;24亿元虚假国债,大连证券魂断于此;富友证券39亿国债回购毁灭“上海首富”,也毁了“农凯系”;经不住炒家“朱大户”的诱惑,新华证券胆敢动用20多亿国债回购资金接盘,最终在3岁生日的前10天夭亡;而爱建证券的高管层更是胆大妄为,居然挪用20多亿元国债回购资金炒港股。

  还有佳木斯证券、珠海证券,皆因大量进违规国债回购走向死亡

  事实上,挪用客户国债已然成为证券公司近年来最突出的违规行为之一。而在证监会关闭、托管或正在严查的券商名单中,几乎每家与国债回购不无关联。

  据悉,自富友证券事发之后,监管层开始认识到国债回购事态严重性。2003年6月,证监会派交易所对各大券商发出摸底自查,当时摸底的结果是违规200亿。

  2004年2月25日,证监会决定放手让中国证券登记公司再次摸底券商违规国债回购,并责令某些高风险券商尽快清理违规回购资金帐户、压缩回购余额、补平客户国债。当日交易所债市创造了2004年以来的最大跌幅:上证国债指数下跌了0.33%,创出2003年12月9日以来的新低。 随后,中房集团、东方航空、三九集团等不少涉嫌券商违规回购资金的股票开始跳水。

  有关人士分析,目前交易所国债回购总额达到5356.97亿元,违规国债回购资金高达1000多亿,也有估计到1500亿元的观点,黑洞套牢券商为数重多。

  “2002年上半年是国债走势最火爆的时候,国债的火爆成了埋葬券商们的热土。”一位券商高层回首2002年国债回购的疯狂,当时利率将继续下降的预期冲昏了某些人的头脑,不顾一切地进行高风险的负债交易 全文阅读 【我来说两句】

从200亿到1000亿 什么是违规黑洞的滋生土壤?



  业内人士表示,常见的挪用他人国债进行回购的方式主要有两种:一是券商自己直接挪用客户的国债。做法是券商与机构投资者签署一纸国债托管合同,许诺远高于国债票面利率的收益率(比如10%)。如此诱惑下,托管方明知现券有被挪用的风险,也可能再所不惜;二是两个客户间达成协议,一方同意临时借券给另一方,券商作为中间人为他们“牵线”。

  无论哪种情形出现,丢失国债都将券商推到了不利境地。万一券商失手,投资人凭着手里的凭证可以和券商打官司,结果至少是判决投资人收回国债并获得相应的票面利息。证券公司则必须为这笔资金埋单。

  一般来说,在被挪用的国债到期前,违规行为往往不会败露。挪用者或者在完成一笔国债过购交易后,及时将挪用国债归还,或者在占用时间较长的情况下采用拆东墙补西墙的办法暂时弥补。

  国债回购的风险隐患之一源于国债回购的二级托管制度,也称席位托管制度,即每家证券公司在交易所的席位都对应多家营业部的众多账户。证券公司向交易所上报的是全部账户汇总后的数据,而并非每个单独账户的数据。实际上,当有客户账户里有闲置的国债时,极易被证券公司挪用交易。

  证券公司内部风险控制的缺失也是造成国债回购违规交易的重要原因。业内人士还反映:目前采用的债券交易系统也存在着一定的漏洞,使得营业部管理人员和电脑部主管可以轻易通过修改电脑记录进行虚拟交易敛财。    【我来说两句】

如何步出回购迷途?

  业内人士表示,治理违规回购最根本的措施应该是改变现行的国债托管制度。

  目前由于无法得到监控,对于究竟有多少违规回购资金流入股市,业内也是众说纷纭。有消息称,为防止再次出现国债回购风险,监管部门正在酝酿改变目前的国债回购的托管方式。

  “国债回购制度的改革应是分步实施的,目前的回购方式短期内很难改变。这里还牵扯到一系列的问题”巨田证券的李江林预测,首先游戏规则的改变对于国债市场的活跃可能将产生影响,近期即将推出的买断式回购也是基于这方面的考虑。此外,目前的情况下回购风险已经对股市产生了一定影响,如果贸然实行新的托管制度,1000亿违规回购资金中即使有50%的资金投入到股票市场,对市场带来的冲击也是不言而喻的。

  李江林表示,在国债回购新的制度分步实施的过程中,可能还会有部分庄股或券商重仓股出现问题,这也是市场走向成熟中的必经阵痛。在完全解决这个问题后,股市将有望摆脱债券回购类似的不利影响。全文阅读

  中信证券资本市场部副总经理高占军表示,从制度方面,席位清算制可以考虑代之以帐户清算制。单一席位各个子帐户分别进行交易和清算。在进行回购时,由冻结券商账户的标准券,改为将指定回购债券冻结在登记结算公司等第三方的帐户中。再有,改变当前中央交收规则,登记结算公司不承担担保义务,违约风险由交易双方自行承担。对于证券公司,应该加强管理和风险控制,实行总部集中交易与清算,加强对电脑、财务和交易的及时监控,统一印章管理,以根除风险隐患。全文阅读 【我来说两句】

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  债券回购业务是客户将托管在证券公司的债券,指令证券公司在证券交易所卖出,并登记承诺在一定时间内购回。债券回购对债券持有人来说,实质上是以债融资,而对于证券公司来说,只是一种代理行为。

中国的国债回购市场始于20世纪90年代初。当时推出国债回购,主要是为了活跃国债交易,促进国债发行。经过10余年的发展,国债回购交易的规模越来越大。

  统计数据表明,2003年国债交易总量为5.8万亿元,其中,回购交易5.3万亿元,表明国债回购交易已经成为国债市场的重要组成部分。目前,国债回购利率水平已经成为衡量市场资金松紧程度的重要参照。

  2003年6月,周正毅案发,富友证券挪用39亿元,国债回购问题也因之浮出水面。随后,中国证监会开始对国债回购进行摸底调查。结果是,违规国债回购200亿元左右。紧接着,当年8月份的券商峰会中,中国证监会就提出了三大铁律,其中之一,就是不许挪用客户托管的债券资产。

  2003年8月下旬,因货币信贷高速增长,投资需求旺盛,物价上涨明显,中国人民银行上调了法定存款准备金率。这一紧缩的货币政策,对债券市场产生了很大影响,债券暴跌,很多机构因之资金链条断裂,违规国债回购问题纷纷暴露,一些证券公司因之被关闭。

  2003年底,有关当局再次要求证券交易所对现有国债回购制度进行调查与改进。随后,中国证券登记结算公司下发国债回购自查令,要求券商就自营债券量和回购融资量差额作出说明。这次摸底的结果是,市场存在违规回购规模高达1000亿元。在2004年4月份债券市场的再次大跌后,中国证券登记结算公司发出了关于加强债券回购结算风险管理的紧急通知。

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