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2003年B股市场:机会 > 挑战
  时间:2002年12月31日15:16    作者:陈全胜 我来说两句我来说两句(0)
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  国有股和法人股向外商转让以及QFII机制的推出,标志着国内市场和国际市场一体化进程已经开始加快,中国证券市场很快将成为国际证券市场的一个重要组成部分。B股市场作为一个国际化的市场,上述重大举措的实施,必将给来年B股市场带来一定的投资机会,同时也将面临新的挑战。这主要表现为:

  1.上市公司国有股和法人股向外商转让,将给B股市场带来较大的投资机会。因为外商会首先选择那些已经与之建立了合资企业、或具有良好战略合作关系的上市公司,作为收购或增持股份的目标。我们知道多数B股公司均具备上述特征,因此,未来大规模的外资并购案例,最有可能率先在B股市场中诞生。通过外资并购以引进境外战略投资者,从而优化B股公司的股权结构,增强B股公司的竞争能力,最终将提升B股的投资价值,这对B股市场基本面构成实质性利好。

  但外商受让的上市公司国有股和法人股有可能对B股二级市场产生潜在的供给压力。我们知道,现有政策是准许非上市外资股经申请批准后可上市流通的,向外商转让的这部分非流通股若转化为非上市外资股的话,则最终将转化为流通B股,这势必会打破原有B股市场价格体系的均衡格局,这对B股市场构成利空。

  2.QFII机制推出之后,B股市场已没有存在的必要,预计A、B股并轨的进程会显著加快。随着国有股、法人股向外商转让,以及QFII机制的发布实施,实际上具备条件的外资可以全方位介入内地公司的股票,如红筹股、H股、B股、国有股和法人股以及A股。当初A、B股分割的背景是外资不允许介入国内A股市场,B股市场是专门为外资开设的投资场所,现在看来,这样的背景已不存在。因此,A、B股并轨的进程将会显著加快。考虑到目前A、B股价差仍有较大距离,并轨预期收益将对B股市场构成实质性利好。

  当然,QFII机制实施后给B股市场带来的负面影响也是相当明显的。预计QDII机制也将会很快推出,其中CDR产品有望最先出台。就拿香港市场来讲,H股和红筹股的股价明显要较A股和B股便宜,而CDR产品将充当两个连通器(国内市场和香港市场)的导管作用,由此分流国内的存量资金是很自然的事情。另外,过去B股价格上涨的潜在动力主要来源于A、B股并轨的预期,而随着QFII制的推出,国内A股市场已经对外开放,国内市场的主流投资理念最终将同国际市场投资理念趋向一致,由此产生的远期并轨收益将大打折扣。B股市场作为国际化市场,其投资理念有可能最先向香港市场看齐,B股市场中的一些劣质股、小盘股价格,将会有一个长期的价值回归过程。

  3.在赚钱效应上,外资并购题材在B股二级市场上的反映将远不及此前国内“壳”资源重组题材。外资只对那些具有行业龙头地位、拥有资源优势、营销网络完备的上市公司感兴趣,外资介入后不会对上市公司进行全面产业转型,也不会马上提升上市公司的业绩,但对上市公司管理机制将产生重要影响。


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