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揭密QFII
2003年7月21日10:10   来源:[ 搜狐财经 ]

  瑞银第一单火爆之后,QFII更有看头。

  先说说瑞银。无论怎么看,瑞银的第一单效应是成功的。尽管媒体上不少关于瑞银做秀的文章,但是也曾经第一批进入韩国和我国台湾市场的瑞银,在国内市场拔得头筹,绝对是个赢家。

  宝钢、外运、上港、中兴,捧红了一个F4,也成就了一个幕后导演。

  曾任职于美林的西南证券高级研究员王剑辉,提醒记者注意一下瑞银在欧美市场的股价。王剑辉说,也许是巧合,自从4月份瑞银申请QFII资格以来,其在纽约和苏黎世的股票价格就一路走高。两地股价分别从47.5美元和65瑞士法郎升至7月8日的55.65美元和76.45瑞士法郎。7月9日,瑞银下单的前一天,其在瑞士市场上的股价创52周新高。并且7月8日,所罗门美邦将瑞银的股票评级由“In Line”(表现持平)跳高至“Outperform”(突出表现)。

  可见,对这些国际大投行机构来说,考虑的绝对是全球战略。“闪亮登场”,树立品牌,抢占市场,瑞银第一步的目的已经达到了。

  当然瑞银对中国市场是重视的。瑞银中国副董事何迪表示,瑞银成立了专门研究A股的部门,并且今年向清华、北大招兵买马。

  关于瑞银会投资的股票,在首批尽人皆知的四大天王身上有体现,但其虚实仍有揣摩余味。今年早些时候,申银万国曾给瑞银一个30家公司的名单,瑞银最后确定了14家,涉及行业包括银行、钢铁、交通运输和消费品。

  今年6月23至26日,瑞银和申银万国在新加坡。香港进行了中国上市公司推介,即上述的14家公司。

  另外在其他一些场合下,瑞银表达出对这样一些行业的兴趣:自然垄断行业(如机场、港口、高速、广电);中国特色行业(如酒类、劳动力成本优势的企业);民族品牌和资源类企业。

  瑞银倾向于做长线吗?瑞银华宝亚洲有限公司执行董事兼北京代表处首席代表杨凯表示,开始阶段会不断调整股票,但是只要能创造价值和为企业谋求利益,什么股票都可以做。

  接下去看,瑞银在国内市场还会有什么样的表现呢?

  从瑞银2002年报公布的委托理财的情况来看,其投资组合分别为,股票17%,固定收益品种62%,综合平衡资产14%,其他7%。可见股票投资只是其中一部分,国债、可转债、开放和封闭式基金,都可能成为瑞银下一步的选择。

  花旗沉默着成为了QFII第二。

  7月15日悄然入市。投资品种是什么、投资资金量有多少,花旗闭口不说了。花旗在我们市场上会是个什么样的投资风格,我们也就只能从其言行举止中做尽可能的揣摩。

  其实花旗,这个1872年就成立的银行财团,已经很早就老成持重地在中国展开了金融攻略。1996年以来,花旗不动声色地申请了19项金融产品的“商业方法类”发明专利,为其银行业务的铺展暗中发力;今年1月份,花旗以6亿人民币收购了浦发银行5%股权,并还将继续增持,在2006年到2008年,由现在的4.6%增持到24.9%。

  另外,今年3月,花旗日本瘦身,裁员2000人,关闭500个分支机构。但是去年花旗集团整体利润上涨6成。可见花旗在全球也有一个战略重点的转移。据花旗上海分行新闻发言人郭晔讲,目前花旗有一只精英团队,常驻上海,专项负责QFII工作。

  那么花旗一向对银行业务的热衷,会不会扩展到QFII的操作上呢?

  虽然花旗第一单买了什么股票并没有说,但是在申请QFII资格时曾表示,花旗对银行上市公司更感兴趣;而且6月份,花旗中国股票策略研究部主管薛兰曾表示,有两类股票可能被看好:一类是在B股和H股中找不到的板块,比如金融股;一类是尚未被境内投资者发现的有相当投资价值的股票。

  记者打电话到位于香港的花旗中国股票策略研究部询问QFII投资时了解到,花旗在中国市场的投资除一部分A股外,将主要集中在中国的以政府债券为主的各类债券。

  和花旗关注银行股权不同,同样来自美国的摩根士坦利更希罕的是银行的不良资产。

  继2002年摩根正式购入华融资产管理公司108亿不良资产之后,今年3月,摩根又接手建行43亿不良资产。7月,摩根变废为宝,通过直接投资、和间接对不良资产中房地产企业进行重组的方式,挺进上海房地产业。

  因此王剑辉认为,摩根士坦利把介入不良资产处置,是作为整体介入中国资本市场的一个切入点。这个切入点和他将来在中国市场上,比如一级市场上配售、增发,或者发行新股将会联系在一起。毕竟这些一级市场的操作是其在本土最擅长的业务。

  摩根斯坦利添惠亚洲有限公司董事总经理吴长根曾表示,对国内的能源、电力、电信行业看好;摩根中国投行部联席主管竺稼则表示,关注的公司是以中国的成本生产国际价格商品的公司。一类是从事中国正在增长的消费市场开发的公司,另一类是生产成本较低的公司。

  值得关注的是,今年6月份摩根大幅增持了近20家H股公司,体现出这样一些特点:价值投资、增长型投资兼顾,行业通吃。摩根买入了价值投资型的如兖州媒业,业绩增长型的如上海石化,买入了钢铁、汽车、航空的全部或大部分股票(马鞍山钢铁、重庆钢铁、庆铃汽车、骏威汽车、东方航空、南方航空、中国民航信息、首都机场)。摩根对哪些A股感兴趣,不妨从中揣摩。

  野村证券来自日本。

  野村何许人也呢?目前日经指数徘徊在20年来低谷,但截至3月31日,野村2002年年报显示,其收入112亿美元,盈利13.6亿美元,一枝独秀,排在大和、日兴之前居首。

  日本现在是什么情况呢?日本现在金融资产达到了14万亿美元,平均每人10万美元,而且他们把钱存银行要倒贴利息,因此日本人的投资能力相当可观,而且对投资风险容忍程度高。

  那么接下来,野村会带着日本人的钱投资哪些A股呢?

  目前,有9家上市公司的前十大股东中出现了野村的身影,这多少透露出了野村的投资偏好:纺织服装类的茉织华、鄂尔多斯;低端电子产品的深康佳、上菱电器、广电电子;地产路桥交通的陆家嘴、浦东金桥、大众交通。

  这些公司体现了什么特点呢?王剑辉认为,因为日本产业和金融资本盘根错节的联系,野村会倾向于投资和日本的投资有关联、但不对日本国内产业构成威胁的上市公司。

  早在1973年,野村就进入了中国金融市场,拓展中国金融和投资业务,但为什么在QFII问题上失去了先机呢?王剑辉认为,野村来者不善,来者不急,是在等待更佳入市时机。

  两年前还在大声呼喊,中国股市有投资价值的股票只有12家的高盛,7月7日也成了QFII。

  高盛一直对中国资本市场保持高度关注,并不时发出各种声音。比如今年4月,高盛的研究报告认为,中国汽车车价将在两年内大跌,汽车业出现生产过剩和价格困境;今年6月,认为人民币汇率需要作出调整。

  高盛是专门搞投行的,并且客户主要都是机构,几乎没有散户的业务。那么他作为QFII会有什么样的投资风格呢?

  王剑辉认为,高盛应该主要集中在将来的一级市场上发展,因为他本身就是做投行业务。高盛更有可能从不良资产方面、从转让股权方面做一个切入点。

  德意志银行的入市,应该只是时间问题。

  这架德国战车会青睐什么股票,我们只能从它过去的言论中揣摩。今年4月,德意志银行放言说,他们正在重点研究8只A股:宝钢股份、同仁堂、万科A、青岛海尔、上海汽车、浦发银行、国电电力、中兴通讯。

  QFII第一单出现之后,引发了市场激烈的反响和思考。不可否认,QFII会对新兴市场的资本市场带来深远的嬗变,但同样不可否认,QFII也并非国内市场的救世主。

  西南证券的王剑辉对QFII在周边市场的表现做了统计发现,最近五年内,QFII并没有超出当地大盘的非常好的表现,QFII表现的只是市场的普遍水平。

  因此王剑辉认为,对短线投资者而言,陆续进场的外资会带来一定机会;但从中长期来看,QFII对市场指数的影响将会日益淡化。毕竟,QFII在中国股市的动作对他们自己的益处要更大。

  

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