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美国401(k)养老计划研究
http://business.sohu.com/
[ 王琪琼 ] 机构:[ 易方达基金管理公司 ]
  本文所称的401(k)是指美国的401(k)养老计划,即根据1978年美国国内税法(InternalRevenueCode,ISC)401(k)条款的规定所确立的一种雇主发起养老计划(Employer-sponsoredpensionplan)。401(k)养老计划自1978在美国推出以来,由于其在税收、管理、投资运作等方面的一系列优势而得到了非常迅速的发展,日益成为美国养老计划中一个重要的组成部分。从1990年到2000年年底,通过401(k)计划积累起来的资产由3850亿美元迅速增加到17120亿美元,年均增长18%,占整个美国养老计划的比重从1990年的9.2%增长到将近15%。到2000年年底,美国已有超过30万家企业、四千余万名企业员工参与了401(k)计划,对保障企业员工的退休生活发挥了重要的作用。

  401(k)计划在美国的成功推行引起了各国的密切注意和广泛的学习及借鉴。在我国,从90年代以来我国政府实行了一系列有关养老保险制度的改革措施,改革的总体思路是借鉴国际经验,建立起一个由"国家基本养老保险、企业补充养老保险、个人商业性养老保险"三个层次共同构成的社会养老保险体系。其中,在企业补充养老保险层面上已经陆续出台了一些改革措施,如将"企业补充养老保险"统一规范为"企业年金",规定企业年金实行"个人帐户"管理、享受税收优惠等等,在很多方面都与401(k)的运作机制存在相似之处。

  对基金、保险公司等金融机构来说,作为401(k)的服务提供商(servicesproviders),它们在整个401(k)计划的运作中扮演着十分重要的角色,而401(k)计划也为上述金融机构提供了重要的资金来源和业务收入。以美国的基金业为例,2000年年底美国401(k)计划投资于美国共同基金的资产总额为7660亿美元,占全部401(k)计划总资产的比重为45%,占美国共同基金资产总额的比重达到11%。

  随着我国企业年金制度的逐步建立和推广,可以预见国内企业年金市场必将积累起庞大的资金存量,成为国内基金、保险行业的重要资金来源。因此,深入研究、借鉴美国401(k)的运作模式就成为国内基金行业开拓企业年金业务的一个必要前提,具有十分重要的意义。

  401(k)养老计划运作特点

  1.由企业发起设立:顾名思义,作为一种“雇主发起养老计划”,401(k)是由企业发起设立的。美国的雇主发起养老计划可分为确定缴款型计划(DefinedContribution,DC)和确定受益型计划(DefinedBen-efits,DB)两种,而401(k)就是DC计划中最主要的类型。

  2.实行个人帐户管理:美国的“员工退休收入安全法案”规定,401(k)计划实行个人帐户管理,与企业自有帐户严格分开。员工的401(k)帐户中的资产(包括员工自身的缴款及已经获得所有权的企业搭配缴款)不属于企业的资产,企业出于任何与其经营有关的目的均不能动用其员工401(k)帐户中的财产。

  3.税前缴款、延迟纳税:为提高企业及其员工储蓄养老的积极性,美国国内税法规定,企业员工向401(k)帐户的缴款在规定限额内可在税前扣除,享受延迟纳税待遇。此外,401(k)帐户中的投资收益可以累积投资,在最终提取之前不征收资本利得税。只有当员工因退休或其它原因开始从401(k)帐户提取款项时才需要就上述缴款及收益交纳相应的资本利得税和个人所得税。

  401(k)条款的规定实际上是为鼓励企业员工为退休养老进行储蓄投资而实行的一种福利政策,故而对每年可在税前缴款的金额必须作出限定。根据2001年的“经济增长与减税调和法案”,2002年美国企业员工对401(k)帐户的税前缴款限额为11000美元,2003至2006年在此基础上逐年提高1000美元,2006年以后每年提高500美元。

  4.雇主通常提供搭配缴款(matchingcontribu-tion):为鼓励员工积极参与401(k)计划,企业雇主通常为员工提供相当于员工自身缴款25%-100%的搭配缴款,作为对员工的一项福利措施,增加企业薪酬方案对优秀人才的吸引力。搭配缴款在规定限额内同样可以享受延迟纳税待遇,根据“经济增长与减税调和法案”的规定,2002年企业员工及雇主可在税前缴款的总额不得超过4万美元与相关员工收入100%中的较低者。

  在企业雇主提供搭配缴款的情况下,这部分款项并不一定马上就属于员工所有,企业可就搭配缴款在何种条件下属于员工所有作出规定,如要求员工为企业服务达到一定的年限方可获得这部分缴款的所有权。在401(k)计划中,企业雇主并没有为员工的401(k)计划提供搭配缴款的义务。但在401(k)计划出现“比重失衡”(topheavy)的情况下,企业可能会承担一定的缴款义务。

  5.401(k)计划的投资:在401(k)计划资产的投资运用方面,401(k)计划的资产既可由设立该计划的企业集中起来统一进行投资,也可采取个人自主投资帐户(individual-directed-account)的方式,由员工自主决定其个人帐户中资金的投资方向。由于采取集中投资方式情况下企业需要为投资的损益承担较大的责任,目前个人自主投资的方式日益成为美国401(k)计划的主要投资方式。按照有关规定,在采用个人自主投资帐户时,企业必须为参与计划的员工提供三种以上的投资品种。实行401(k)计划的美国企业通常会为员工提供8到12种投资选择,包括本企业的股票、共同基金、保证投资合约(GICs)等等,平均数量在10种以上。

  6.取款限制及融资功能:由于设立401(k)计划的根本目的在于鼓励企业雇主及员工为员工退休养老进行长期的储蓄和投资,因而有关法律对计划参与人从401(k)帐户中取款的条件作出了严格的限制,并对在退休之前从帐户中取款的行为处以额外的税收惩罚,以抑制提前取款,确保这部分资金能用于员工退休后的生活保障。在这方面401(k)计划与其它类型的养老计划是基本相同的。

  为满足计划参与人出现严重经济困难时的用款需要,通常401(k)计划都制定了关于困难取款(Hard-shipwithdrawal)及贷款的有关规定。“困难取款”通常的做法是:当计划参与人面临紧急的用款需求(如购买首套住房、支付医疗费用等)并且没有其它可用的资金来源时,可申请“困难取款”。参与人在取款时必须就提取的款项支付相关的税收及10%的税收罚款。在困难取款之外,目前有越来越多的企业为参与计划的员工提供了贷款功能,即员工在符合企业规定的条件下可申请从其401(k)帐户中贷款,贷款金额的上限为50000美元与参与人帐户余额1/2两者中的低者。在按期还本付息的条件下,归还的本息仍然可以转入该员工的401(k)帐户。以上可以看出,在提供贷款情况下计划参与人既可以避免10%的税收罚款,归还的贷款本息还可以返回401(k)帐户之中,因此尽管提供贷款功能会为企业带来额外的管理工作及面临借款人不能按期还本付息的风险,还是有越来越多的企业在401(k)计划中提供了这一为企业员工带来很大便利的功能。

  7.可随员工的工作变动而相应转移:401(k)是一种“便携式”的养老计划,由于采取个人帐户的管理方式,因而当401(k)的计划参与人离开原来的企业雇主时,他可以通过以下几种方式处理自己的401(k)帐户:(1)在此种做法可为新的雇主所接受时,可以将帐户余额转入新企业的401(k)计划;(2)将帐户余额转入个人退休帐户(IRA),此时不须交纳所得税及税收罚款;(3)将帐户余额全部取出,此时参与人必须交纳所得税及10%的税收罚款。

  8.企业需要承担繁重的管理工作:由于401(k)计划受美国国内税法及员工退休收入安全法案的限

  制,企业设立和运作一个合乎法律要求的401(k)计划往往要涉及到大量的管理工作,例如必须满足最低参与比率要求(参与计划员工人数不得低于总员工人数的40%或50人中较低者)、定期进行无差别测试(Non-discriminatingtest)、ADP/ACP测试及比重失衡测试(Topheavytest)等等,不能符合上述要求将导致企业丧失合格的401(k)计划所享有的税收优惠,因此在实务中企业往往通过聘用专业的401(k)计划管理公司来承担上述工作。

  401(k)养老计划运作模式

  (一)涉及的三方当事人在税务部门、劳工部等政府机构之外,

  401(k)计划运作中涉及的3个主要当事人分别是发起设立401(k)计划的企业、参与401(k)计划的企业员工以及为企业401(k)计划提供服务的专业服务机构。由于401(k)计划必须符合美国国内税法、员工养老收入安全法案等相关法律的严格规定,涉及到诸如记帐、法定指标测试、投资管理、员工教育等一系列复杂的工作,不希望或无力自行承担上述工作的企业往往将之委托给银行、保险公司、基金公司等专业服务机构负责。因此,整个401(k)计划的实际运作就集中地体现在为401(k)计划的服务提供商身上。

  (二)401(k)服务提供商的种类目前美国的

  401(k)计划服务提供商主要包括基金公司、保险公司、银行、第三方管理公司、工资发放代办机构、专业记帐公司、证券经纪公司等机构。

  上述服务提供商按照其为企业401(k)计划提供服务的内容和方式可以大致划分为单项服务提供商和综合服务提供商两种。单项服务提供商只向企业提供与401(k)相关的某一项服务,综合服务提供商则为企业提供从401(k)计划的设计、发起设立到日常管理运作的全套服务,通常是基金、保险等本身有大量金融产品可供计划参与人选择的大型金融机构。有的综合服务提供商内部即设有不同的分支机构执行401(k)计划的不同职能。有的则将部分职能分包给其它服务提供商负责,实际上扮演着一种将不同提供商的服务集成起来再为企业服务的角色。

  (三)从服务提供商的角度看401(k)计划的运作从服务提供商操作流程的角度看,

  401(k)计划的运作可大致分为401(k)计划的方案设计、401(k)计划的发起设立及401(k)计划的具体管理3个方面,以下分别进行论述。

  1.401(k)计划方案的设计服务提供商通常会根据企业的实际情况及具体

  的需求为其制定出量身定做的计划方案。但不管是提供现成模式还是量身定做,在为企业设计一个401(k)计划时均要考虑如下几个主要因素:(

  1)企业搭配缴款的规定:这是指企业决定是否为参与计划的员工提供搭配缴款以及确定搭配缴款的具体比例。由于企业搭配缴款关系到企业员工参与401(k)计划的积极性,因此有关企业搭配缴款问题的确定可以说是401(k)计划的设计中需要考虑的一个最重要的因素。目前美国的401(k)计划中雇主提供的搭配缴款通常相当于员工自身缴款的25%到100%之间。

  (2)参与资格的规定:就企业员工参与401(k)计划的资格作出规定,例如企业是允许所有员工参与401(k)计划,还是规定需符合一定条件(如为企业服务满1年以上的员工)才具备参与资格等等规定。在确定参与资格时应考虑的因素主要包括该企业员工的流动频率、有关规定对吸引企业所需人才的价值、对企业通过无差别测试的影响等等。

  (3)搭配缴款的所有权归属方案:即规定企业的搭配缴款在何种条件下及以多大的比例归属员工所有。如规定企业的搭配缴款无条件地完全归属员工所有,或规定企业员工必须为企业服务满多少年之后方可获得搭配缴款的若干比例等等。

  (4)采取集中投资方式或个人自主投资帐户:决定该企业的401(k)计划是由企业将各个参与人帐户上的财产集中起来进行投资,还是采取个人自主投资帐户的形式,由参与人自行决定其帐户上资金的投资方向。在这一问题上主要应考虑的因素是企业所承担责任的大小及员工的投资偏好。

  (5)困难取款及贷款的规定:就企业员工(计划参与人)可以申请困难取款的具体条件作出详细规定;决定企业的401(k)计划是否提供贷款功能并就有关申请贷款的资格、还本付息条件等方面作出具体规定。在制定困难取款及贷款条款时主要考虑的因素是企业员工可能的融资需求及提供上述功能给企业管理工作所增加的难度大小。

  2.401(k)计划的发起设立一般而言,服务提供商为企业发起设立一个

  401(k)帐户通常要经过以下几个步骤:希望设立401(k)计划的企业向服务提供商提出咨询、服务提供商为企业提供401(k)计划方案、企业根据自身情况对方案的具体内容作出修改或增减、最后是双方就401(k)计划的设立及管理签署一份“计划文件”(PlanDocuments)。计划文件是整个401(k)计划运作的正式法律依据,其内容必须十分具体而明确。在设立401(k)计划时企业或服务提供商还必须向参与计划的员工提供一份“计划文件摘要”,列明该计划的参与资格、企业搭配缴款、所有权归属方案等等重要内容。在发起设立401(k)时企业及服务提供商的一项重要工作就是在企业员工中广泛开展有关401(k)计划的宣传教育,以吸引尽可能多的员工参与到这一计划中来。

  3.401(k)计划的具体管理在发起设立之后,

  401(k)计划的具体管理主要包括托管、记账、投资服务、行政管理、困难取款及贷款等几个主要方面的内容,以下逐一进行介绍。

  (1)托管(Trustee):根据ERISA的规定,401(k)计划参与人帐户上的财产应由托管人受托为计划参与人管理,参与人帐户上的资产必须与所在企业的资产分开。托管人的作用主要是从参与人的利益出发负责其401(k)资产的管理,保护参与人帐户上的资产不被企业挪用及不被参与人随意动用。在实际操作中,托

  管人的作用主要体现在根据“计划文件”的规定对计划参与人申请困难取款及贷款的审批工作上,其根本目的在确保401(k)计划中的资金能用于长期的储蓄和投资,最终对参与人退休后的生活保障发挥重要作用。401(k)计划的托管人可以由企业指派内部管理人员或委托外部的第三方机构担任,在由综合服务提供商负责运作的情况下401,(k)计划的托管人就是该服务的提供商。

  (2)记帐(Recordkeeping):按照有关的法律规定401(k)计划实行个人帐户管理,因此设立401(k)计划的企业必须将401(k)计划的各种缴款、投资交易、收益、取款等等收支准确合理地记入相关员工个人的401(k)帐户中,否则将造成参与人帐户余额的混乱并导致该企业税收优惠待遇的丧失。记帐是运作一个401(k)计划中较为复杂而又必不可少的一项重要工作,尤其是对于采取个人投资帐户形式的401(k)计划,因此对于服务提供商来说它是整个401(k)业务中最为基本而重要的一环。除了综合服务提供商之外,企业还可自行或通过专业的记帐公司、企业的工资发放代办机构等服务提供商来履行记帐职能。对本身不能提供此类服务的综合服务提供商而言,在为企业提供综合服务时则需要将记帐的职能外包给上述的专业机构承担。

  (3)投资服务(InvestmentServices):对保险、基金公司等服务提供商而言,投资服务是整个401(k)业务中最为关键的一环。如前所述,401(k)计划既可采取企业集中投资也可采取个人分散投资的方式。在前一种方式下,通常企业应指派专人或设立专门的投资委员会负责401(k)资金的投资并对这部分资金的增值保值承担较大的责任。在采取后一种方式的情况下,企业通常经过一定的筛选程序,为参与计划的员工提供十余种投资品种供其自行选择,企业员工有权决定自己帐户上资金的投资方向同时也承担投资的风险。在这两种情况下综合服务提供商都会提供自己的一系列金融产品供企业(在集中投资情况下)或计划参与人(在分散投资情况下)选择。通过为企业401(k)计划提供服务,服务提供商既能获得相关的管理费用,但更主要是通过这一渠道向众多企业及计划参与者推销其自身经营的金融产品如基金、保险、保证投资合约(GICs)等等。由于401(k)计划有着连续、稳定的资金来源,投资目标在于长期中的保值增值,而且资金一旦注入在企业员工达到退休年龄之前便不能随意取出,因而401(k)计划便成为金融行业特别是共同基金的一个理想的资金来源。实际上这正是保险公司、基金公司等金融机构竞相为企业401(k)计划提供完善服务的根本目的所在。

  (4)行政管理(Administration):401(k)计划的行政管理主要是指为确保企业的401(k)计划合乎有关法律的要求而持续或定期进行的一系列法定指标测试和文件上报工作,其内容主要包括:定期核对每个计划参与人的401(k)帐户上的余额是否准确无误,定期进行无差别测试、比重失衡测试、ADP/ACP测试等法定指标测试,向国内税务局(IRS)上报有关401(k)计划详情的5500系列表格,以及为计划参与人提供401(k)计划的年度报告及帐户余额报告等等。

  401(k)养老计划借鉴启示

  (一)要对企业年金市场给予充分的重视如上所述,

  401(k)计划由于在资金来源、投资目标、取款限制等方面的特点而成为共同基金行业一个理想的资金来源。目前在美国,总额高达1.7万亿美元的401(k)资产中有将近一半投资于各类共同基金,占到整个共同基金总资产的11%,在过去二十年中对美国基金业的发展起了重大的推动作用。

  401(k)计划是一种雇主发起的企业员工养老计划,在我国与之大致对应的此种养老保障称为“企业补充养老保险”(2000年之后统一规范为“企业年金”)。401(k)计划在美国的成功及其对共同基金行业发展的重大推动作用提醒我们:应该对国内的企业年金市场给予充分的重视。

  从1991年开始我国在建立企业年金制度方面采取了一系列的改革措施。2000年12月国务院颁布的《关于完善城镇社会保障体系的试点方案》确立了关于企业补充养老保险的四大政策要点,即:将企业补充养老保险统一规范为企业年金;明确了企业缴费的税收优惠政策,规定企业年金在工资金额4%以内可在税前列支;规定企业年金管理应采用个人帐户方式;明确企业年金实行市场化管理运营,从而为我国养老保障制度转轨和企业年金的迅速发展创造了前提和条件。目前劳动和社会保障部正在制定《企业年金办法》及企业年金经办机构资格认证等具体的实施办法。

  由于我国的企业年金制度起步较晚及缺乏统一完整的发展规划等原因,到目前为止我国企业年金的发展仍相对缓慢。据有关数据,截至2000年我国企业年金涉及职工200万人,累计金额仅为200亿元。不过,随着近年来建立完善我国企业年金制度的步伐日益加快,可以预见将有越来越多的企业建立起企业年金,逐渐形成一个资金容量巨大的企业年金市场。目前国内的企业年金市场已经开始引起了国内众多保险公司及国外一些基金公司、资产管理公司的高度重视。因此,我们有必要充分地借鉴国外基金管理公司的相关做法和经验,未雨绸缪,早做准备,在时机成熟时积极地开拓这一新的业务领域。

  (二)当前开展企业年金业务的策略1

  .宣传401(k)计划的优势,促使有关政府机构采取更有利于发展企业年金市场的进一步改革措施。

  如上所述,国外的企业年金由于具有稳定持续的资金来源(企业及企业员工同时缴款)、每月从员工工资中自动扣缴、用于长期投资、不能随意提取等特点而成为基金行业尤其是开放式基金的一个理想的资金来源。但目前我国的企业年金制度与美国401(k)计划还有一些较明显的差别,其中很重要的一点就是对企业年金中员工的个人缴款没有作出明确的说明。例如,员工是否可通过向企业年金帐户缴款进行养老储蓄?这部分缴款的税收待遇、限额情况如何?此外,允许企业在税前缴纳的企业年金金额仅为工资总额的4%,诸如此类的问题在很大程度上都影响了我国企业年金的资金来源。因此,从扩大企业年金市场资金容量从而为基金行业增加资金来源的角度考虑,在我国企业年金制度及配套实施方法尚不明朗的情况下,基金公司可通过在各类专业媒体上发表文章、观点等渠道,大力宣传401(k)计划的优势以及开放式基金在企业年金投资运用中的重要地位,在一定程度上促使政府有关部门采取直接或间接有利于基金行业发展的进一步的改革措施。

  2.大力向企业宣传利用开放式基金进行养老投资的理念。

  以往我国的企业年金绝大部分均投资于银行存款、国债等比较保守的传统投资品种,近一两年来有少数企业开始通过投保企业团体寿险的方式建立企业年金。从国外的情况看,基金、保险是企业年金运用中最为重要的两个投资渠道。目前国内的平安、太平洋等保险公司已开始通过推出企业团体寿险品种等形式着手开拓企业年金市场。由于其专家理财、中长期投资等特点,开放式基金本来是一个非常适合于企业年金的投资品种,但由于我国的开放式基金起步较晚,其在企业年金投资运用中的重要作用还没有得到广大投资人的充分认识,国内基金行业的企业年金业务可以说尚未真正开始。因此当务之急就是要大力加强这方面的宣传,使得利用开放式基金进行养老投资的理念为广大投资者所熟悉和接受。具体做法上可以采取在影响广泛的报刊、财经网站上刊登文章、在基金公司网站上设立专栏、选取部分规模较大、效益较好、已经或有意建立企业年金制度的目标企业重点开展宣传及营销工作等等方式。

  3.设立专职人员或专职部门,积极开拓企业年金业务。

  为更好开展企业年金业务,在时机较为成熟时可考虑在基金公司内部设置一个专门负责企业年金业务的职能部门,全面负责企业年金业务的研究、咨询、宣传、营销工作。在目前国家有关政策尚不十分明朗的条件下,可先选择一部分规模较大、效益较好的大型企业有针对性地开展宣传和营销工作。为吸引企业购买基金产品,对年金规模较大的企业可考虑实行一定的费率优惠政策。如规定参与人员达到一定数量,或企业对基金的总投资额超过一定金额时可考虑减少或免除其申购费用;对人数、规模较大且员工参与缴款的企业可考虑大幅度降低或取消最低申购限额等。此外还应注重对企业员工的宣传教育工作,提高企业员工参与企业年金计划的积极性,扩大资金来

  源,同时应用先进的通讯、网络技术不断提高服务水平,为企业年金客户提供方便的信息查询、操作服务。

  4.不断丰富和完善基金品种,并逐步为将来提供企业年金综合服务做好准备。

  长期而言,一个基金公司企业年金业务的成功与否主要仍取决于基金的经营业绩是否优良、基金品种是否丰富、企业年金服务水平高低等因素。因此,一方面基金公司应不断丰富和完善基金的品种,考虑到企业年金业务中投资人更为注重资金的安全性问题,尤其是应推出一些适合企业年金业务的稳健型基金品种(如保本基金),以满足企业年金市场的特殊需求;另一方面,随着国内企业年金制度的逐步建立和完善,企业需要承担的企业年金管理工作会日益繁重,客观上产生将这部分职能转移出去的需求,同时个人自主投资帐户的运作方式也会逐渐产生,因此基金公司应在借鉴美国401(k)计划运作模式的基础上逐步为企业年金提供包括记帐、托管、投资服务等等在内的全面服务,亦即逐渐由为企业年金提供单项投资服务(Investmentonly)的方式过渡到综合服务与单项投资服务两者并重,以便更好地促进基金产品的销售,在未来的企业年金市场中占有较高的市场份额。

2002年8月20日11:42

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