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寰岛实业:“燃料乙醇”难成新利润源
http://business.sohu.com/
机构:[ 江信证券 ]
Stock Code:000691
  5月28日,寰岛实业(相关,行情)(000691)发布公告称拟出资1.86亿元收购天津绿源生态能源有限公司80.25%股权。天津绿源公司注册资本为23179万元,拟在天津市建设30万吨燃料乙醇项目,首期在收购原天津酒精厂的基础上建设30万吨燃料乙醇项目一期工程5万吨燃料乙醇项目。寰岛实业此次投资能否成为公司新的利润增长点?市场风险有多大?笔者通过对该项目的分析,认为公司此次投资可能是风险大于收益。

  燃料乙醇俗称燃料酒精,它可以与汽油按一定比例混配而成新的车用燃料。在我国推广使用车用乙醇汽油,有许多有利之处,首先可以开辟粮食转化新途径,其次可以替代部分石油进口,还可以有效降低汽车尾气污染,提高空气质量,因此2001年国家在河南、吉林、黑龙江三省率先定点试用这种车用乙醇汽油,为全国实施推广使用乙醇汽油积累经验。从燃料乙醇的产品市场前景来看,公司此次投资还是有较好的预期的,但从目前该产品的生产原料来源和市场竞争情况分析,笔者认为公司此次投资存在着较大的风险。

  首先从燃料乙醇的生产原料来看,乙醇的工业化生产的主要原料是玉米,并且消耗量非常大,根据有关资料显示,每生产1吨燃料乙醇需要使用3吨半左右的玉米,按照天津绿源拟建设的30万吨燃料乙醇生产线计算,每年就将耗费100万吨左右的玉米。另外,燃料乙醇生产原料的半径一般为300公里,天津市的农业生产能力有限,且具有优势的是水果和水产品,并非能有大量的玉米可供该生产线使用。但如果要从外省市购进玉米原料也不太现实,因为在北面的东北粮食生产基地??黑龙江和吉林已经存在了燃料乙醇生产企业,而且吉林省有一条生产线达到了60万吨;而南面的河南省也有一条10万吨燃料乙醇的生产线,并且河南、吉林、黑龙江是国家定点试用车用乙醇汽油的试点省份,所以留给公司这一条生产线的玉米原料会十分有限。值得注意的是,虽然国家正在推广乙醇汽油的使用,但由于燃料乙醇的生产原料主要是粮食,在粮食储备紧张的时候,国家就有可能对燃料乙醇进行限产,这也是一个不可忽视的政策性风险。

  其次从目前燃料乙醇的市场环境上分析,河南、吉林、黑龙江三省的燃料乙醇生产企业运行了多年,其产品在市场已经具备了相当的知名度和市场占有率,销售网络也比较健全和完善,而寰岛实业此次投资的天津绿源公司,是在原天津酒精厂的基础上建设30万吨燃料乙醇项目一期工程5万吨燃料乙醇项目,等到公司项目投产之时,原有的那些燃料乙醇生产企业已更加成熟,因此公司的市场竞争能力将处于十分被动的境地。另一方面,从地域上看,公司产品主要的市场也应该是在华北,而上述三省也正处于这一地区,因此公司产品的市场份额较难提高,市场竞争将十分激烈。

  而从燃料乙醇项目的赢利能力上分析,按每3吨半玉米提取一吨燃料酒精计算,企业的生产成本就高达每吨4000元,远远高出汽油价格,比汽油高25%左右,若没有国家的政策支持,乙醇汽油缺乏直接的市场竞争力。从这点来看,乙醇汽油项目的经济效益在很大程度上取决于国家政策,因此该项目的经济分析必须结合国家补贴政策的出台才能确定,但有一点肯定的是依靠国家补贴才能维持的项目,不可能获得十分理想的盈利水平,预计利润率也不会很高。

2002年5月30日14:01

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