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四季度港口行业投资策略
2003年10月8日10:15   [ 李建军 ] 来源:[ 搜狐财经 ] 机构:[ 长江证券 ]
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  要点:

  ●中国港口行业正处于高速发展的“黄金时期”,2003年1-7月份全国主要港口货物和集装箱吞吐量分别同比增长17.6%和31.8%,预计第四季度仍将保持高速增长势头。

  ●港口类上市公司第四季度仍然会保持一定的增长速度,但是由于上半年累计涨幅较大,建议继续观望,等待其深幅回调再择机介入。

  正文

  1.行业运行态势

  受益于国民经济和对外贸易(1-7月份全国进出口总额达到4507.4万美元,同比增长37.9%)的高速增长,我国港口行业今年1-7月份仍然保持快速发展的态势,全国主要港口完成货物吞吐量14.65亿吨,同比增长17.6%,其中完成外贸货物吞吐量5.33亿吨,同比增长23.6%;完成集装箱吞吐量2567.06万TEU,同比增长31.8%。

  沿海主要港口货物吞吐量和集装箱吞吐量的同比增长率分别为19%和32.4%,均高于内河港口的增长率(分别为13.5%和23.3%),详见下表。

200317月份中国GDP、外贸额和主要港口吞吐量统计

 

外贸额

货物(万吨)

外贸(万吨)

集装箱(万吨)

 

万美元

合计

沿海

内河

合计

沿海

内河

合计

沿海

内河

累计

4507.4

146452

110891

35560

53268

49233

4035

2567.06

2405.87

161.19

增长

37.90%

17.60%

19%

13.50%

23.60%

24.00%

18.60%

31.80%

32.40%

23.30%

  我们认为,中国港口行业正处于一个高速发展的“黄金时期”,今年第四季度仍将延续上半年的高速发展趋势。第四季度沿海主要港口的货物吞吐量和集装箱吞吐量有望继续保持19%和32%左右的增长率;全年货物吞吐量可能达到19.09-19.52亿吨,增长率为10.98%-13.47%,集装箱吞吐量将达到4164.3-4636.7万标准箱,增长率为11.9%-24.6%。主要基于以下理由:一是中国入世将会促进外贸的持续稳定高速发展,这是港口行业快速发展的第一推动力;二是国家产业政策的大力扶持将为港口行业的发展带来持续动力。《2010年国民经济和社会发展的远景目标》明确提出发展现代交通运输将是中国在今后直至本世纪上半叶的投资建设重点,对于港口业的投资将占重要比例。交通部制定了本世纪头20年沿海港口的发展目标,到2020年沿海港口总吞吐能力达到44亿吨,集装箱码头总吞吐能力达到1.7亿标准箱。三是新颁布的《港口法》放开了外商投资内地港口的股权限制,港口业已经成为鼓励外资和民间资本进入的行业。这将给港口行业的发展注入新的动力;四是集装箱业务蕴藏着巨大的发展潜力。世界级国际集装箱枢纽港的集装箱化率达到90%以上,而目前我国港口集装箱化率仅60%,还存在巨大的发展空间。

  2.重点公司业绩分析

  港口行业主要上市公司有7家,其股本结构和有关财务指标见下表。

 

总股本(万股)

流通A股

流通B

净资产收益率

每股净资产

每股收益

上港集箱

180440

42000

 

9.33%

3.03

0.283

天津港

65985.38

21522.14

 

8.37%

2.99

0.251

盐田港

58500

12500

 

13.66%

3.95

0.539

深赤湾

38151.7

5016.03

10644.7

10.06%

3.46

0.348

营口港

25000

10000

 

4.19%

3.75

0.157

芜湖港

11860

4500

 

3.25%

3.81

0.124

ST锦州港

94650

22800

16650

4.74%

1.01

0.048

  上海港1-8月份累计完成货物吞吐量1.2亿吨,同比增长20%;集装箱吞吐量719.3万标箱,同比增长34.4%。其中上港集箱(相关,行情)所占的份额在65%左右。我们预计第四季度上港集箱的吞吐量仍然会保持较高的增长,全年每股收益大概在0.6元左右。

  深圳港今年1-8月份完成货物吞吐量7129.55万吨,同比增长26.71%;集装箱吞吐量656.88万标箱,同比增长39.94%。我们预计第四季度仍将保持较高的增长率,全年货物和集装箱吞吐量分别有望突破1亿吨和1000万标箱。上市公司盐田港(相关,行情)第四季度的业绩增长幅度将趋缓,主要原因有二:一是盐田国际三期工程的分流;二是深圳港区的其他港都在进行大规模的扩建,而且其费率较低,这对盐田国际构成了强大的竞争压力。
我们粗略估计,其全年每股收益可能在1元左右。

  深赤湾(相关,行情)斥资兴建的12号泊位、0号泊位和三期粮食筒仓将在今年末投入使用。同时,堆场部分即将投入使用,这将为赤湾集装箱码头增加4万平方米的堆场面积,增加堆存集装箱4000标准箱。因此,我们预计深赤湾第四季度业绩将出现较大增长,全年每股收益有望达到0.7元。

  天津港(相关,行情)今年上半年完成货物吞吐量7889万吨,同比增长21.5%;完成集装箱吞吐量145.29万TEU,同比增长25.9%。由于公司管理费用同比增加2243万元及所得税增加等因素,导致净利润同比小幅下降。天津港的发展受到了地方政府的重视,未来几年将有270亿元用于港口建设,其中年设计通过能力为150万标箱的东突堤北侧改扩建集装箱码头工程将于年内完工,15万吨级航道二期工程已经开始,南疆散货物流中心初现规模,南疆15万吨级油码头顺利投产。所以,我们预计天津港的业绩在未来几年将出现加速增长,不过,第四季度可能暂时还无法体现,今年每股收益可能在0.5元以上。

  由于受到QFII和基金等机构的青睐,港口股在二级市场表现十分抢眼,从今年1月份开始一路上涨,到7月份纷纷创出新高,其后开始回调,但幅度十分有限,仅有10%左右。因此,建议继续观望。

  

  注:本报告是为特定客户提供的参考资料,文中内容代表个人观点。在本机构,本人知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。本公司力求报告内容准确可靠,但并不对报告内容及所引用资料的准确性和完整性作出任何承诺和保证。本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。

  

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