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*ST南华:重组工作任重而道远
2003年6月10日07:49   [ 田磊 ] 来源:[ 上海证券报 ] 机构:[ 西南证券 ]
Stock Code:000660
  日前,*ST南华(相关,行情)发布债务重组公告称,广州金展房地产有限公司同意承接该公司所欠工行大德支行22700万元贷款本金、利息及合理费用。同时,*ST南华将应收控股股东22700万元的债权转让给金展公司。上述事宜的最终结果是:*ST南华以应收大股东款项偿还部分银行贷款。受此消息影响,公司股票当日涨停。对此,我们应如何看待呢?

  重组力度有限

  上述债务重组无疑将减少*ST南华的银行贷款,从而可能减少部分财务费用,有利于公司后续的减亏工作。正如公司公告所说,"将改善公司的财务结构,有利于促进公司的可持续发展"。不过,债务重组的力度却是远远不够。2002年报显示,*ST南华银行贷款达72370万元,其中逾期即达31990万元。
此次减少的银行贷款数额仅占公司全部贷款的31%,甚至连逾期贷款都没有解决完。这样,2002年财务报表中高达4230万元财务费用中的绝大部分,公司今年还需支付。即使从解决大股东欠款角度来看,距彻底解决也相去甚远。年报显示,虽然大股东及其关联方一再承诺归还占用上市公司资金,但截至2002年底,公司依旧有72949万元资金被控股股东及其关联方占用,而此次解决数额仅占全部被占用资金的31%。

  担保风险巨大

  此外,截至2003年3月31日,公司对控股股东及关联方贷款担保总额45390万元,全部逾期。虽然控股股东提出了一些解决方案,但公司自己也表示,"按照控股股东提供的资料,公司无法确定控股股东的经营和财务状况,也无法确定公司为控股股东及其关联方提供的担保计提多少比例的或有准备"。因此,*ST南华决定暂时不对其对外担保计提或有准备。只是,若上述担保最终形成负债事实,公司将承接巨大亏损。对此,公司自己也表示"由于……担保金额巨大,且全部逾期……存在巨大的风险"。

  扭亏难度较大

  2003年一季度,*ST南华继续出现亏损,每股收益-0.09元。由于流动资金匮乏,公司主业处境艰难。报告期实现主营业务利润只有395万元,仅为期间费用的25%,营业利润为-1172万元。公开信息显示,未来重组尚只是空中楼阁,全年扭亏任务极为艰巨。季报中,公司已预计"2003年上半年公司预计继续亏损"。更为重要的是,*ST南华2002年度财务报告被会计师出具了拒绝表示意见的审计报告,主要涉及事项就是前面讨论的"存在巨额的关联方占用公司资金和为关联方提供巨额担保的情形"。从上述债务重组解决的情况看,显然难以令人满意。从日前ST生态(相关,行情)、ST中侨(相关,行情)被终止上市的情况看,会计师的态度越来越受到监管部门的重视。

  如此看来,*ST南华的债务重组虽有利于公司未来发展,但从重组力度看,尚难对公司扭转困境产生实质性作用。若后续重组难以全面展开,公司前景依旧具有巨大的不确定性。

  

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