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风险投资青睐谁
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[ 张跃文 ] 来源:[ 证券时报 ]
  全球创投业自高端滑落所生出的冷风,不可避免地波及刚刚诞生的中国风险投资业。据Zero2ipo清科公司的问卷调查,上半年88家国内比较活跃的风险投资机构投资额约1.7亿美元,与去年相比有所下降,投资机构对创业企业提出的要求更加严格和富于理性。

  产品开发具备三大特征

  编一个故事、建一家网站就可以吸引大笔风险投资的时代已经结束。尽管如此,网络、通讯仍然是风险投资重点关注的领域,今年上半年国内两笔最大的投资都集中在这一领域。一笔是“华平”和“龙科创投”两家投资公司共同对海湾网络的第二轮融资,总额4200万美元;另一笔是新加坡政府投资公司、英特尔、软银中国共同向南京联创投入了1400万美元。

  Acer宏技术投资亚太公司将今年的投入重点放在证卡制作系统和通讯方面。该公司中国区总经理陈友忠说,他们现在选择目标企业时,要求企业产品具有三大特征:代表最先进的技术方向、具有最广阔的市场前景和最可持续的项目经营。有业内人士说,新浪网换将事件之后,国内创投业对于“创业企业也要有利润”的立场似乎越发坚定起来,投资回报要求也显得比过去急迫。要技术,更要市场,是风险投资审查创业企业的通行标准。

  不久前发布的《国家产业技术政策》指出,国家在今后几年内将重点发展信息通讯、生物技术、新材料、新能源等领域的部分关键性技术产品。这些技术和产品既是我国发展经济迫切需要的,在国内市场也有较好前景,创业公司应当对此有所关注。

  汇亚资金管理公司总裁王干芝认为,将高新技术与传统产业相结合也会为创业企业提供市场机会。《国家产业技术政策》及此前国家经贸委发布的一些文件,重点强调了利用高新技术改造传统产业的重要战略意义和一些优惠政策。

  创业团队“少数派”占上锋

  上一轮的网络热也掀起了“海归派”的创业热潮。由于“海归”人士往往能够掌握世界领先的技术、产品和开发理念,并在国际交流方面具有明显优势,因此一度吸引了大量海外风险投资资金。而此后的实践表明,海归派也并非一“归”就灵。有的海归企业对国内市场情况和创业环境不太熟悉,在企业创立、日常经营管理过程中表现出极大的不适应,所开发的产品或服务也距离国内市场有很大距离,企业长期不盈利,有的甚至持续经营都遇到很大问题。

  软银亚洲信息基础设施基金中国区总经理黄晶生,对于创业企业团队构成有一套“少数派”理论。他说,一支优秀的创业团队意味着企业已经成功了一半,不应当以创业者的出身来判定他是否优秀。风险投资喜欢具有本地化意识的“海归派”,也喜欢具有世界眼光的本土创业者,二者都是其所属群体中的少数派。因此可以说,风投机构最青睐那些由少数派领导的创业企业。

  权力要求对企业必要的控制

  个别创业企业疏于管理,甚至滥用投资人的资金,此类事件刚刚发生便引起了风险投资业的广泛关注。按照以往经验,风投机构往往遵循分散投资原则,在一家创业企业的投资一般不超过25%,与此同时尽量增加投资企业数目,以减少个别企业亏损和倒闭可能带来的损失,但目前这种情况已经开始改变。

  据介绍,硅谷一些大型风投公司开始寻求对创业企业一定的控制权。如果企业CEO不能很好地履行职责,投资者会谋求新人取代他。一家软件公司的CEO在很短时间内被换了两次,主要原因就是风险投资机构对CEO的表现不满意。既要对企业拥有控制权,又要尽量降低风险,利益关系如何平衡?一些风险投资机构选择了联合投资,即几家风投机构联合对一家创业企业投资,每家机构只投入很少一部分资金,累积效应使得利益一致的风险投资占有了相对多数的股权,而每一家承担的投资风险却没有增加。今年上半年国内两笔最大的风险投资都是联合投资。

  联合投资也带来了一定问题,每家风投机构的所有目标不可能完全一致,对待同一问题的看法也可能存在分歧。风投机构间的矛盾斗争是否会影响创业企业效率?另外,风险投资对企业的干预怎样才算适当?这些问题恐怕只能在实践中逐步解决了。

2002年7月24日11:10

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