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分析:下半年仍呈箱体运行格局
2003年6月20日09:33   来源:[ 搜狐财经 ] 机构:[ 宏源证券 ]
Stock Code:1A0001
  主持人:穆新军

  已经持续一个多月的牛皮状态,引发了市场人士对未来行情方向的广泛争论。下半年行情怎么走,确是我们迫切需要搞清的一个重要问题,我的看法是:下半年行情仍将在箱体中运行,并呈现平衡偏弱的态势。

  首先,从基本面看,存在基本面总体向好与上市公司两极分化并存的局面。基本面总体向好,表现在:一是我国宏观经济继续保持高速增长态势,虽然受非典疫情的影响,但全年GDP的增幅仍可达7%以上。二是上市公司整体业绩呈现增长势头,据深圳证券信息有限公司的数据,沪深总股本前20位的公司2002年主营业务收入,占所有上市公司的32%,净利润则占到37%,净利润增长率为14%,高于GDP的增幅。而不少上市公司的盈利情况并不乐观,在4月30日已发布中期业绩预告的264家上市公司中,预告亏损(包括可能亏损)95家,净利润同比大幅减少或利润下滑的42家,占发布业绩预告公司总数的52%,加上非典因素的影响,中期业绩下滑和亏损的公司还会增多,如近期一些旅游类公司包括一汽四环(相关,行情)重新发布了业绩亏损或大幅下降的公告。
受业绩和市盈率过高的影响,多数公司的股价仍将表现出下探寻底的走势,因而影响整体行情的走高。

  其次,从政策、资金等方面看,有两个平衡与两个突破。两个平衡是政策面利好与利空基本平衡,资金扩容与股票扩容基本平衡。从“规范中发展(相关,行情)、发展中规范”的政策基点出发,国家有关股市的政策,包括财政、货币、税收、金融、资金等多方面的政策应是基本平衡的,如做空机制的推出、新股打包发行、重开一级市场申购,同时可能会有降低印花税等措施加以平衡。资金扩容与股票扩容的平衡,近期已有体现,社保基金、保险基金和QFII的入市,已经为下一步的股票大扩容做好了准备,近期每周两只的新股发行,已表明股票扩容在加速。

  两个突破,体现在市场开放的突破和新品种的突破上。目前已有四家QFII获准进入A股市场,我国资本市场对外开放迈出了实质性的一步,底下还存在资本向境外市场开放的问题,前期香港盛传的QDII即将推出的消息,不会是空穴来风,传闻更确切地说QDII将在年底推出,总之,这个时间是越来越近。近日媒体报道证券法修订稿不久将提交全国人大审议,而修订稿中不仅对禁止“银行资金入市”、“国有企业炒作股票”作了删除,还对禁止券商向客户融资融券做了修改,限制股指期货推出的证券法第三十五条被删除,这样市场呼声较高的股指期货等新品种的推出将为时不远。而这两个突破会对市场产生短期的利空压力,加之国有股减持等股市重大问题尚未解决,目前奢谈牛市为时过早。但由于宏观基本面的支持和政策的平衡作用,股指仍会维持箱体运行。箱体的区间应在1400-1600点之间,在少数时间会有上破箱顶,下穿箱底的情况出现,但那是减仓或进货的较好时机。

  从投资者结构的变化看,由于QFII的加入,保险基金即将直接入市,这使得场内机构成分日益多样,机构资金比重不断提高,因此机构的影响逐步显现,如长期投资、理性投资、价值投资的理念会得到进一步的认同,这也是大盘会继续在箱体中运行的一个重要原因。不过从市场运行特点看,除牛市行情外,一般反弹行情的延续时间不会超过6个月,而自今年初开始的行情已经有近6个月的时间了,另外,历史上看,历年下半年行情多数偏淡,今年看来也不例外。

  由于投资仍保持高增长,许多大工程如西气东输、南水北调等工程在建,工程、钢铁行业还会呈现增长势头,而由于非典过后,行业的复苏,加上QFII的看重,旅游、航空业下半年会有较好表现,另外矿产资源类和科技股中的成长股也值得关注。

  (文:朱卫东)

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