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年报业绩是近期引发个股行情短期波动的一个重要因素，近期年报对行情的影响总体呈现出以下特征：1、个股行情具有一定的超前性，如宝钢股份(相关,行情)，卧龙科技(相关,行情)等；2、部分行业景气度的上升使得该行业板块内个股出现集体上行的走势，如汽车板块、钢铁板块等；3、部分年度业绩可能出现增长的公司的股价表现出相对较强的抗跌能力，如外运发展(相关,行情)等；4、有配股、增发计划且年报披露后可能实施的个股在年报出台前后走势较弱，如周一农产品(相关,行情)的大幅下挫可能就与公司配股计划有关。显然，无论市场涨跌，年报已经成为近期个股波动的核心因素之一，究竟该如何应对年报行情呢？笔者认为有两大要诀：一看业绩增长的可持续性以及市场是否提前反映，二要做到前瞻性地预期业绩好坏变化。
观察业绩增长是否具有可持续性以及市场是否对业绩因素提前反映，对把握年报行情至关重要
笔者认为近期股票投资的关键是对于上市公司年报的把握，具体包含两点：其一，上市公司盈利情况如何，是出现增长还是回落。根据相关规定，业绩出现50％以上变化的上市公司必须提前预告其业绩波动情况，因而业绩预告就成为投资者提前把握上市公司业绩变化的重要依据；其二，对于上市公司业绩的变化，宜用辩证的方法来看待：一方面，当上市公司业绩出现较大变化时，比如说业绩出现明显增长，要分析这种增长是通过什么因素获取的，这种增长否具有持续性；另一方面，从二级市场的角度出发，上市公司业绩的增长是否已经体现到二级市场的股价的变化上了。
以宝钢股份为例，宝钢股份2002年度业绩增长50％以上。对其分析要从三个方面进行把握：第一，业绩增长的原因。宝钢股份业绩增长主要源于两个方面，一是行业景气度的上升，钢铁行业盈利出现明显增长；二是公司产品结构调整带来的盈利增长。第二，业绩增长的可持续性。这种盈利增长的势头有望在2003年度继续保持，理由有三：钢铁业保护政策将继续实施；房地产和汽车业有望在2003年度继续维持增长势头；宝钢主打品种板材占国内汽车用板50％份额，该品种盈利空间较大。第三，业绩增长能否给股价走势形成积极影响。能否形成积极影响的关键在于，在业绩变化以及变化的趋势的同时，公司股价是否已经出现大幅度的上升。宝钢股份年初股价一直维持在4元左右，该股2002年每股收益为0.34元，这一时点的市盈率为11.7倍；而上述分析可知宝钢股份2003年度仍有望继续保持增长。，其4元的市场定价显然偏低，在经历市场买卖双方的争夺之后目前该股定价在5元附近，市盈率为14.7倍，应该说该股市盈率仍有上升空间。这是一个二级市场未能反映基本面变化的例子。
相反的例子出现在ST厦新(相关,行情)上，该公司去年三季度为投资者显示靓丽报表，每股收益高达1.04元，但该股从6元起步，至三季度报表出来时已经涨至18元。也就是说二级市场充分、甚至过度反映了其基本面的变化，至今该股已经回落至12元附近。
对业绩的前瞻性预期，比滞后性分析更重要
年报出来之后，对上市公司业绩进行滞后分析当然重要，但是业绩的前瞻预期比业绩的滞后分析更重要。上面所提ST厦新即可作为这方面的经典范例，如果能够提前预测ST厦新取得好的业绩，并适时投资，显然将比事后分析取得更大的收益。
在对上市公司业绩进行前瞻性分析时，笔者认为尤其应该关注朝阳性行业上市公司的情况。具体哪些行业、哪些公司处于“朝阳”地带呢？
首先，主营毛利率是一个引导我们进行分析的好指标。主营毛利率指的是主营利润与主营收入的比值，一个企业主营毛利率高，说明这家企业赚钱相对容易；一个行业整体主营毛利率高，则表明这一行业的公司大多赚钱较容易。从前三季度的情况来看，主营毛利率据前的行业和公司有：软件业，如用友软件(相关,行情)等；医药行业，如天士力(相关,行情)、康缘药业(相关,行情)、通化金马(相关,行情)、海王生物(相关,行情)等；高速公路业，如东北高速(相关,行情)、福建高速(相关,行情)、深高速(相关,行情)等；酒店宾馆业，如东方宾馆(相关,行情)、亿城股份(相关,行情)等；物流业，如外运发展等；水务业，如南海发展(相关,行情)、原水股份(相关,行情)等。不过，在考虑主营毛利率这一因素的同时，我们必须看到以下两方面因素可能令高主营毛利率未必产生高回报：第一，部分上市公司主营业务不突出，主营对利润的贡献很小；第二，公司管理存在问题，三项费用高居不下。该类公司尽管处于景气行业，但管理上的缺陷使公司利润上不去，成为“朝阳行业中的夕阳企业”。
其次，整个行业的市场容量、未来发展前景也是寻找朝阳行业、朝阳公司的关键。比如，航空货运及快件运输业在全球范围都是朝阳产业，未来20年中国航空货运年增长预计在13%，而其业内上市公司外运发展已占有我国国际航空快递市场的50%，占据国际航空货运代理业务份额的10%，其未来发展就值得关注。又如水务行业，中长期内国内水务市场年增长率将维持在15%左右，显然这一行业属朝阳产业，相关上市公司如原水股份、武汉控股(相关,行情)、南海发展、钱江水利(相关,行情)、创业环保(相关,行情)等5家主业为水务的上市公司值得关注；另外，去年以来以巨资投资水务的上市公司就有首创股份(相关,行情)、苏州高新(相关,行情)、重庆实业(相关,行情)、天津泰达、海鸟发展(相关,行情)等近十家上市公司也值得关注。
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