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盘中快递:震荡蓄势 正是主力博弈时
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[ 董旭海 ] 机构:[ 北京首证 ]
Stock Code:1A0001
  天量行情反映出大小机构资金都迅速进入满仓或重仓状态,这是资本市场资金趋利性的最真实反映。做多能量消耗太快,导致攻击力度减弱,市场的调整是合情合理的。

  由于主力机构出货节奏与建仓节奏的不一致导致近期行情的震荡反复。多数资金看好后市而大规模建仓,新增场外资金建仓成本都在1680点以上,有效封杀大盘向下调整的空间。

  在6月24日我们看到了沪深两市的天量行情,虽然其中有广大中小散户的贡献,但更多属于机构投资者的大规模运作,我们且看,天量行情中机构投资者是如何运作的。

  一、天量行情中机构投资者迅速进入满仓或重仓状态。近期的连续利好从一个侧面反映出管理层扶持证券市场的发展的坚定态度,消除了广大投资者的后顾之忧,吸引了场内外资金的积极参与。6月24日我们看到了气势磅礴的井喷行情,与以往的任何一次井喷行情都不同的是,此次井喷行情放出了天量,其资金规模较以往行情都庞大许多,这显然是机构投资者的大规模运作手笔。而天量行情背后的另一层含义就是大大小小的机构资金都迅速进入满仓或重仓状态,这是资本市场资金趋利性的最真实反映。

  二、天量行情后的震荡调整将是行情的必然选择。证券市场有一著名的理论,那就是相反意见理论,当绝大多数投资者都认为行情要向上的时候,行情的真实走势往往是下跌,并且该理论得到了证券市场的无数次验证。
这其实有深层次的道理,既然绝大多数投资者都看涨并做出了自认为是正确的建仓操作,那么后续又有多少资金来推动行情的进一步发展呢?此次天量行情也是如此,既然机构投资者都进入满仓或重仓状态,基本上能进入市场的都进入了,那么后续的推动能力就没有投资者预期的那么乐观,后市的震荡反复将成为行情的唯一选择,所以我们也就能够理解近期的大盘演绎了。换一个解释,就是做多能量消耗太快,导致了攻击力度的减弱,调整也就合情合理了。

  三、机构资金之间的分歧也是近期行情震荡反复的一个重要原因。因为不同机构的资金性质不同(或自有资金、或融资资金导致资金成本不同)、市场研判结论差别等各方面原因,使得机构资金的操作策略产生了比较大的分歧。有一部分机构是抱着投机心态来参与的,能赚多少就是多少,不管短线操作结果如何,就会选择减磅操作;而另有一部分机构资金是以战略性建仓目的参与市场的,相应其短线抛售的欲望就不是很强烈。其结果就是部分机构短线大规模参与后又开始了大规模减磅,而战略性操作的机构资金则是有目的的进行筹码收集操作,出货节奏与建仓节奏的不一致性导致了近期行情的震荡反复。

  四、后市行情的发展将是机构资金之间的互相博弈过程。根据经验,广大中小散户往往是跟风力量,行情的发展主要是机构资金的推动,因此行情的发展将是机构资金之间的博弈过程,行情的向上发展可能是多数机构之间达成一致意见而形成向上的凝聚合力,或是资金实力雄厚的机构战胜小机构而主导市场。

  但是以目前市场来看似乎还有些欠缺。其一,不同机构之间的分歧似乎有扩大的趋势;其二是近阶段的震荡反复导致不同机构之间的仓位状态、持仓结构都有很大区别;其三,不同机构资金选择的攻击方向有很大区别,所有这些分歧都导致了近期大盘的震荡反复还有延续的可能。

  不过我们必须看到,多数资金都看好后市行情的发展而进行了大规模的建仓操作,看淡后市的机构只是很少的一部分,新增场外资金建仓成本都在1680点以上,有效封杀了大盘向下调整的空间。除了大规模参与低价大盘股的机构投资者有一定的利润空间以外,其他机构资金都没有什么获利,甚至还有一定的被套。在市场外部环境继续看好的前提下,资金的趋利性决定了这些机构资金是不会善罢甘休的,寻求涨升行情是必然的选择,这不是少数机构的选择,而是多数机构的意向,决定了近期大盘的震荡反复只是暂时的,行情的后续发展依然是一片晴朗的天空。

2002年7月16日09:35

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