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佣金下调不可盲目乐观
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[ 穆新军 ] 机构:[ 宏源证券 ]

  目前市场对下调佣金还抱有一番期待。但是,这种所谓的利好政策对大盘基本上没有任何帮助,相反,却有可能成为空方再次向下打压的一个工具。

  下调佣金是否会改变市场参与者原来的行为呢?这主要受以下几个方面的制约。一是各资金主体对该政策的反映。二是目前的政策面对股市的支持力度。三是目前的指数运行的点位状况。

  先看各资金主体对佣金下调的反映。对于机构资金来说,目前实际的佣金率不到名义佣金率的一半,但由于这种低佣金率的获得是通过所谓的"暗扣"方式取得,也就是说,这是由券商和这些大客户资金私下签订的一些协议所约定,因此,如果按市场的预期降低佣金率,这部分机构资金能够再次享受的优惠空间已经很小。因此,机构资金对于这种佣金下调显然并没有多少兴趣。此外,由于目前在返佣的过程中还存在大量的黑箱操作,因此,再次降佣或者将返佣公开化对这部分资金来说不仅不是一个利好,相反还可能成为一个利空。再看散户资金,这部分资金由于其来源的广泛性和分散性,故一直没有享受到返佣的优惠。因此,下调佣金会对这部分资金有实质影响。但是,影响的程度主要要看这部分散户投资者能否在二级市场上赚到钱,如果行情不好,这部分资金绝对不会因为佣金下调就盲目地在二级市场操作。再加上这部分资金对大盘的控制能力有限,因此,下调佣金不会有什么太好的效果。

  其次,看政策面的状况。目前政策面的特点是:一是新股的扩容压力越来越大。二是管理层对资金面的政策还没有松动迹象。三是监管力度又开始强化。这三大特点就决定了即使出台这种下调佣金的政策,也不会抵挡这些偏空消息的负面影响。因此,它的影响就不可能很大。

  第三看当前的点位。目前的点位可谓不上不下,上有压力下有支撑,但由于两市已经做出了一个标准的"M"头,因此,下行的压力就越来越大。在这种局面下,下调佣金就有可能成为空方再次打压的一个工具。因此,尴尬的点位也决定了该项政策并不能对市场有利多的影响。

  此外,我们还应看到,由于目前券商的生存状况并没有多少改善,有许多中小型券商目前最主要还是靠着这点佣金过日子,因此,这项政策出台的时间我们还是有疑问的。但是,它的利多作用不明显将成为一个不争的事实。
2002年4月5日17:31

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