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后市铜价何处去?
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国际铜市上周宽幅振荡,但是持仓量的锐减说明了国际铜市的交易商在诸多因素不确定的情况下纷纷退场观望。

从CETC最新的持仓报告看,目前铜市中基金和商业性方面持仓结构依旧没有发生实质性改变。商业性方面庞大的多头头寸相对于基金的净空部位仍旧没有大规模止损出场的迹象。在近期的交易中,基金和商业性方面因为各种因素的不明朗,暂时不会有大的动作,而只会在价格的振荡中继续调整各自的持仓结构。这种情况也决定了铜市在近期的交易中仍将维持区间振荡的格局。

目前LME铜的总持仓也下降至12.5万手,这在一定程度上限定了期价的下跌空间,但同时也意味着反弹的空间较为有限,交易者操作难度较大。另外,目前美国对恐怖分子的报复性打击还没有开始,因此就目前的铜市场来说,持仓的大幅度减少表明无论是基金还是保值型的贸易商们都在积极地离场观望,市场的交易者结构发生了很大改变。

降息后,基本金属市场反应相当冷淡,铜价不涨反跌,基金主力并没有选择做多,这从一个侧面反映出市场对此次降息行动的冷静和理智态度。LME铜库存再度出现大幅增加的现象,尽管其中不乏库存的转移,但仍可显示出需求的低迷和供应过剩。LME的持仓近期内正在下降,从七八月份曾高达近220000手至目前的130000手以下,持仓总量减少了近90000手,而近期美国受到恐怖分子袭击之后,持仓量加速下降表明了其它金融市场正在出现的投资结构变化,正在牵动各类基金在铜市及其它基金金属中的退场兴趣。但是作为受袭击的美国,其铜市在复市之后并没有出现持仓兴趣急剧下降的局面。COMEX铜市的总持仓量仍然保持在80000手以上的历史平均持仓水平之上,而LME的持仓量至少已经降低到了10年来的最低水平。

我们必须对近期铜市的交易态势有个明确的认识。在基本面处于十分疲软的状态之下,基金撤出空头部位实际上所形成的是与商业性多头部位的对冲机制。在目前情况下,基金被认为没有继续抛空兴趣的情况下,同时也应该肯定它并没有出现新的买入兴趣。而已经持仓沉重的商业性多头部位也没有在目前的基本面背景下继续买入的能力和意愿。因此近期的减仓必然是非商业性持仓和商业性持仓一度十分对抗状态下的妥协。减仓的主要动力仍然来自于基金本身。从LME的情况来看,眼下所造成的持仓状态完全可以理解为基金持仓性质的中性化,商业性持仓的渐渐向净空方向的转移。然而任何过强的反弹在基金的空头部位已经大量撤出的情况下也视为不可能。铜市将出现一种杀跌不宜,看涨不能的状态。而出现与这一事实不符的价格震荡仍将会吸引新的来自基金方面的短线交易兴趣。

从CFTC持仓报告来看,近期已经不能对LME的持仓情况有鲜明的反映。作为事件的震中,COMEX铜市复市之后,其持仓总量并没有明显地减少。COMEX铜市仍然可能出现一些基金空头回补带来的宽幅反弹。

综上,近期铜价仍将面临受消息面影响的宽幅震荡,虽然趋势暂未改变,但不排除在战争升级的情况下出现反弹的可能。目前的操作策略应以等待和观察为佳。(西南网景-四川金融投资报 谭延)
2001年9月28日09:21

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