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年报变化无常谁之过 惟有上市公司心里明白
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[ 高煜娟 ] 来源:[ 国际金融报 ]
Stock Code:600207
  上市公司年报出现了不少令人咋舌的无常变化,有的中报年报两重天,有的预警方报又预亏,有的业绩犹如飞来峰,有的突如其来大滑坡。业绩有形,形态各异并不值得奇怪,问题是如果连上市公司自己对如此的变化无常都不能捉摸,更不能弄清楚变化发生的真实原因,那么,如何谈得上掌握自己的命运,又怎么谈得上对得起投资者呢?

  会计因素不是筐。上市公司对于业绩的出轨,最常见的解释是推到会计政策变化的头上。会计政策的调整成了一个筐,不管是业绩滑坡还是业绩上升,什么因素都可以往这个筐里装。鼎天科技(相关,行情)在预亏公告中,将亏损的原因归咎于对尚未全部完成剥离的公司不良资产根据新的会计准则需计提坏账准备、财务执行八项计提政策等。
让投资者大跌眼镜的是,其2001年中期实现净利润988.23万元,比上年同期增长491.15%;然而,年报显示,公司全年亏损额竟然高达6346.65万元,也就是说,下半年一举就亏损了7344.85万元之多。导致亏损的重要因素之一,是公司将一家曾经在以前年度贡献了1066万元净利润的花了4080万元从鼎天集团收购来的微电公司51%股权,通过股权换股权的方式,又以3435万元折价送回给了集团公司,而公司出资8000万元占40%股权的电子信息产业公司却由于经营不善,2001年出现了2000多万元的亏损。按40%股权计算,公司此项投资收益损失达1060万元。如果将一进一出综合计算,实际损失还不止这些。这说明,业绩跳水并非全是会计政策调整的错。

  市场因素别离谱。涨也市场,跌也市场,市场因素历来是上市公司自圆其说的最好借口,其中尤以行业特点为最易塞住他人说三道四之口的绝妙好辞。安彩高科(相关,行情)上半年实现净利润20219.32万元,下半年不但没有实现盈利,反而吞没了上半年的5522.37万元利润,全年净利润缩水到14696.95万元,较中期下降了27.31%。按照安彩高科的说法,主要受到彩电行业不景气的影响。但一家绩优公司的业绩容易受到行业不景气的拖累,其盈利基础之脆弱可想而知。同安彩高科殊途同归,有的房地产上市公司上半年利润寥寥无几,下半年突飞猛进,后者甚至有前者的10多倍,据说也是行业特点所致。可是,对照其历史情况和同行业的态势,不难发现,行业性的市场特点虽然事出有因,其实不无“做”出来的味道。未免也太离谱了些。

  内部因素有猫腻。任何经营活动都具有连续性,经营业绩从好到坏也是一个渐进过程,可是,一些上市公司似乎对自己的业绩变化一点也心中无数,本来只报了业绩下降预警,突然发现该报预亏才行;业绩之差出乎意料,方才惊呼费用上升过快,建设项目回报太慢,委托投资出了窟窿,如此等等,不一而足。其实,企业对自己的经营状况心中无数,如果不是由于勉强涉足于原来不熟悉的产业而导致判断失误,就是由于心有旁骛,陷于非经常性损益的迷宫而不能自拔所致,这里面往往有着不足为外人道的内部因素。南开戈德(相关,行情)2001年年报净利润6696.83万元,比2000年同期下降了48%。公司管理层把业绩的下滑归因于费用的大幅上升,如经营费用、人员工资的增长、各项准备的计提等。但人们发现,公司有些事情实在匪夷所思,例如,戈德产自动售货机的销售是自己买自己的“账单”,而大股东和关联方则用上市公司的钱为自己还上市公司的债。在这种情况下,谁能说得清其业绩的变化无常究竟是何缘何故?

2002年4月1日10:31

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