原材料价格回落修复经营业绩，下游汽车销售及海外出口增长，轮胎行业能够重现2020年的高光时刻吗？拆解来看，上半年，原材料、运费等成本端价格回落成为推动轮胎企业业绩修复的主要原因；同时，国产替代、出口提升以及下游汽车销量增长也在需求端为轮胎销售带来支撑。
轮胎原材料成本下行
胎企业绩回暖
业绩预告中，多家轮胎上市公司均表示，受益于国内经济活动持续恢复以及海外市场需求提升，叠加原材料价格和海运费回落，上半年公司盈利能力实现大幅提升。
以成本构成计，原材料占营业成本比重超过75%。总体而言，天然橡胶和合成橡胶合计约占轮胎原材料成本的40%-50%，炭黑材料约占原材料成本的8%，帘线帘子布合计约占原材料 成本的10%左右。
年初（2023年）以来，轮胎上游原材料价格逐步回落。截至7月1日，国内天然橡胶价格约为1.2万元/吨，较高点（1.6万元/吨）下滑25%；合成橡胶和炭黑价格分别为1.21万元/吨和5200元/吨，分别较高位下滑12.32%和39.81%。
测算数据显示，因下游应用领域不同，国产轮胎的重量在10kg-70kg不等。以乘用车使用的半钢轮胎计，其橡胶使用量（天然橡胶和合成橡胶）约在6KG左右。因此，橡胶价格每下降1000元/吨，预计将为轮胎带来6元左右的利润提升。本轮原材料降价预计将为轮胎企业的单只轮胎带来20-30元的利润增厚，预计推动毛利率回升近10个百分点。
同时，运费回落也在一定程度上帮助轮胎企业实现业绩修复。同样受疫情等因素影响，2021-2022年上半年，海运价格急剧上涨，泰国到美西港口海运费由疫情前的1500美元/FEU增至1.6万美元/FEU。而自2022年下半年起，随着海运运力供需趋衡，海运运费急速回落。截至6月末，泰国到美西港口海运费为1450美元/FEU，到美东港口海运费为2395美元/FEU，均已恢复至疫情前水平。
按照一只40英尺集装箱标准柜承载力计算（约800条轮胎），截至5月末，泰国至美东单条轮胎运费为2.99美元，同比降低82.58%，降幅约为14.19美元/条。随着2023年美国市场进口需求的改善，以及中国轮胎品牌进一步抢占市场份额，预计轮胎销量和毛利率将有所提高。
错位竞争寻突破
国产轮胎品牌替代进程加速
除成本端外，上半年，需求端增长也为轮胎企业的业绩回暖提供了有效支撑。下游汽车销量增长以及出口数据提升，成为上半年轮胎销售增长的重要“引擎”。例如，玲珑轮胎在业绩预告中表示，上半年，公司预计销量同比增长23.2%，其中毛利较高的半钢轮胎同比增长28.11%。
中汽协发布的最新产销数据显示，6月，中国汽车产销分别完成256.1万辆和262.2万辆，同比分别增长2.5%和4.8%。1-6月，中国汽车产销累计分别完成1324.8万辆和1323.9万辆，同比分别增长9.3%和9.8%。
同时，根据国家统计局数据，2023年5月，中国橡胶轮胎外胎产量约为8532.4万条，同比增加20.9%；1-5月累计产量约为3.88亿条，较上年同期增长14%。海关总署数据则显示，2023年1-5月，国内的轮胎出口量为297.2万吨，同比增长12.41%。
从市场占比角度来看，近十年以来，凭借价格、成本、智能制造、设备等优势，国产轮胎在全球轮胎市场的份额持续提升。
根据美国《Tire business》（《轮胎商业》）发布的年度排行榜，2010年， TOP75强中国上榜企业数量约为24家，占全球轮胎企业销售额的比重为14.1%；截至2022年年末，75强上榜的中国企业数已达到34家，销售收入合计345亿美元，占全球轮胎企业销售额的比重增至19.44%。与之相对，排名居前的三家轮胎企业（米其林、普利司通、固特异）的市场份额则由2010年的43.72%逐步下滑至35.71%。
近年来，中国轮胎企业凭借较低的成本聚焦中低端市场，在出口欧美的过程中与第二梯队品牌形成价格带错位竞争，并凭借高性价比逐渐实现份额的持续提升。
存量市场持续扩大
轮胎替换市场未来可期
根据客户不同，轮胎需求端分为配套市场和替换市场。其中，配套市场面对的客户为整车厂，需求由汽车产销量决定，乘用车单车配套量一般在4-5条，需求量伴随全球乘用车产销量增长而增长；替换市场面对的客户为经销商和零售商，需求来自汽车保有量。
2010年至2017 年，全球汽车行业持续增长，汽车销量年均复合增长率达3.54%。其中，2017年，全球汽车累计销售首次突破7000万关口。但2018年起，全球汽车销量出现了连续三年的销售下滑。
2021年，全球汽车产业再次迎来销售拐点，全年产销量分别达到 8014.60万辆和 8268.48 万辆，同比分别增长3.25%和 6.05%，结束了连续三年的下降趋势。
2022年，全球轮胎销售量合计约为17.5亿条，同比增长0.14%；其中，全球轮胎75强上榜企业实现总销售额1775亿美元，同比增长17.3%。在全球17.5亿条轮胎销量中，配套市场销量约为4.3亿条，占整体销量的24.57%；替换市场的销量为13.2亿条，占75.43%。
中国汽车行业发展整体晚于欧美市场，受此影响，2022年，国内轮胎销量结构中，配套市场与替换市场的销量占比分别为47%和53%。与之相比，2022年，全球配套市场与替换市场的销量对比为24%和76%。其中，北美和欧洲的配套市场与替换市场销量占比为18%和82%。随着中国汽车保有量的提升，预计轮胎销量结构会向欧美市场趋同，替换市场轮胎需求量会持续提升。正常情况下，轮胎更换周期在6-10年，2013-2017年销售的汽车轮胎已进入替换周期，将带动替换市场需求持续向上。
同时，汽车电动化有望为中国胎企带来新突破。相比替代市场，配套市场要求更高，需要胎企的稳定供应能力，并需要一定品牌力支撑。目前，中国胎企的轮胎销售主要面向替换市场，但随着中国新能源汽车渗透率的快速提升，中国轮胎品牌有望借助新能源车实现配套市场份额的提升。
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