出品｜搜狐财经
作者｜汪梦婷
近日新能源汽车行业政策频出，释放积极利好信号。
搜狐财经《基金佳问》栏目，对话各行业具有影响力的基金经理，结合目前经济形势，解读不同行业细分领域的投资策略，展望各行业板块中长期的投资机遇，为投资者讲解如何“避雷”挑选有潜力的基金产品。
做客本期《基金佳问》的嘉宾，是长城基金国际业务部总经理助理、长城全球新能源车QDII基金经理曲少杰，本期栏目主要讨论新能源汽车行业最新投资机遇。
曲少杰，中山大学财务管理与投资专业学士、香港中文大学金融专业MBA硕士。曾任易方达基金QDII交易经理、YGD资管(香港)港股基金经理、道朴资本基金经理、生命保险资管港股投资经理。2018年3月进入长城基金，曾任国际业务部研究员，现任长城基金国际业务部总经理助理、长城全球新能源车QDII基金经理。
近期，新能源汽车市场迎来多重利好。4月15日，商务部等14部门印发《推动消费品以旧换新行动方案》，随后各地方“以旧换新”政策接连出台。4月16日，工信部发布减免车辆购置税的新能源汽车车型目录，小米SU7、智界S7等车型均在列，
长城基金曲少杰表示，新的具有更高性价比的爆款车型不断吸引购车人的关注，让新能源汽车市场持续保持热度。中国新能源汽车的全球竞争力将日益增强，随着智能驾驶成为车企的竞争着力点，渗透率越来越高，汽车芯片是未来比较好的投资方向。
“从市场渗透率来看，在国内新能源车开始进入全面取代传统燃油车的阶段。”曲少杰表示，新能源汽车不断更新迭代越来越受到大众欢迎，个别月份的渗透率已经达到40%，不过海外市场渗透率还有较大的提升空间，会带来巨大的机遇。
以下为访谈全文：
基金佳问：近两个月新能源汽车板块近期表现持续活跃，背后的支撑逻辑是什么？行情持续性如何？
曲少杰：中国新能源汽车市场进入2024年后的前两个月表现略显不足，其中2月份新能源乘用车产销分别为46.4万辆和47.7万辆，同比分别下降16%和9.2%。且春节结束后，许多车企开始通过各种方式来实现直接或间接降价。销量下滑以及价格战的悲观预期下，新能源汽车指数前两个月表现相对较差。
但是进入3月份后，新能源汽车市场迎来了三大利好：首先，产销开始恢复让市场重拾信心，二是价格战的情况有所缓解，三是商务部推动汽车以旧换新将推动新能源汽车未来销量保持较高可期待性。
新的具有更高性价比的爆款车型不断吸引购车人的关注，如某米SU7的上市异常火爆，让新能源汽车市场持续保持热度，其汽车产业链引起了市场的广泛关注。
中国是全球最大的新能源汽车市场，因此我们国内的竞争也是白热化的，虽然哪些车企能在市场竞争中胜出具有不确定性，不过可以确定的是，国内新能源汽车将不会缺乏热点，中国新能源汽车的全球竞争力将日益增强，并不断产生好的投资机会。
基金佳问：从已经披露的年报来看，目前和新能源汽车相关企业整体盈利情况如何？
曲少杰：2023年汽车产业链里利润最好的环节是汽车芯片，主要标的多是美股，也是长城全球新能源车QDII这只基金四季末的主要配置方向之一。汽车芯片的竞争格局保持稳定，并且随着智能驾驶成为了车企的竞争着力点，渗透率越来越高，也是未来比较好的投资方向。
龙头整车厂在2023年实现了利润高增长。头部的电池厂在电池价格下降的过程中实现了利润的快速增长。电池上游环节由于价格下行表现不佳。整体上看，2023年汽车产业链的盈利情况是比较好的。
基金佳问：就产业发展而言，目前我国新能源汽车行业处于什么阶段？如何看待新能源汽车未来的发展空间及趋势？
曲少杰：从市场渗透率来看，在国内新能源车开始进入全面取代传统燃油车的阶段。新能源汽车不断更新迭代越来越受到大众欢迎，个别月份的渗透率已经达到40%。高渗透率一定带来边际增速的下滑和竞争的加剧，竞争加剧也是目前我们新能源汽车市场的鲜明特点。然而，海外市场渗透率还有较大的提升空间。截至去年12月，美国新能源车渗透率勉强达到10%，我们认为其市场渗透率有望逐渐提升，会带来巨大的机遇。
此外，人工智能的发展也助推了智能驾驶的发展，新能源车将不只是代步工具，也将发展为娱乐化、电子化、信息化工具，成为移动的娱乐设施、电脑甚至是移动的家，这方面的发展也值得期待。总体而言，新能源车的发展将受益于两大引擎：一是全球新能源车市场渗透率的提升，二是智能驾驶将是人工智能领域中较快落地的板块。
基金佳问：今年新能源汽车相关文件和利好政策接连出台，您会如何挖掘相关投资机会？看好哪些细分领域？
曲少杰：新能源汽车产业链很长，在锂矿资源、电池产业链、零部件及压铸设备、整车制造、智能驾驶等诸多环节中，我们持续看好以汽车芯片为代表的竞争壁垒更高的智能驾驶领域。汽车芯片有智能驾驶芯片、智能座舱芯片、功率芯片、MCU等几十个品类，一辆电动汽车需要用到1000个以上各种类型的芯片。整车厂想要提供更优质的驾乘体验，就不得不使用更好的汽车芯片，而汽车芯片具有比其他汽车零部件环节高得多的门槛，而且价格不菲。一颗Orin-X智能驾驶芯片的售价是400美金左右，一辆车使用两颗的Orin-X芯片的成本接近6000元人民币，由此可见汽车芯片的盈利能力是非常强的。门槛高、价格贵、车企为了提升竞争力而争先使用，突出了汽车芯片的投资机会。
基金佳问：在新能源投资上，您择股的关键指标是什么？
曲少杰：我认为是业绩，而且是持续性、确定性很强的业绩，对估值的考量也是建立在业绩基础之上的。如果企业只是沾边一个热门概念，业绩并没有增长，就不是我们要选择的标的。在符合产业发展趋势之后，要体现在业绩上才具备投资价值。比如在投资芯片股时，一些企业推出的产品很畅销，我们判断其业绩也会迎来迅速增长，这类企业便符合我们的投资逻辑。
基金佳问：目前来看，新能源汽车领域面临哪些风险和挑战？
曲少杰：中国虽然是全球最大的新能源汽车市场，但是毋庸置疑也是全球竞争最激烈的市场，在这个市场里谁赢谁输充满了不确定性。由于随时都可能出现同类车型的新爆款取代过去老款畅销车型，没有一家车企可以高枕无忧。此外，电池及零部件等环节也存在着激烈竞争。不过，在如此激烈的市场竞争中，目前有一类企业却从逻辑上具有较确定的投资机会，那就是汽车芯片。
基金佳问：对于今年新能源汽车产业链的美股市场，您如何看待？
曲少杰：整车方面，可能会略有压力，但并不是下滑。因为过往市场渗透率较低的时候，大家对车企的增速预期比较高，但这个过程并不会特别快，我们需要更理性地看市场渗透率提升的进程。当然，也可能会有一部分整车企业胜出，带来具有确定性的机会。人工智能和智能驾驶方面，我依然保持比较乐观的预期，目前这个领域还处于军备竞赛的过程中，发展速度比较快，但需要警惕估值的风险。
整体来看，美股这一轮科技创新周期非常强劲。从硬件、软件到模型，人工智能的发展需要非常强的理论支持，目前美国在理论创新方面也保持着领先优势。目前这些科技龙头美股的市值已经比较高了，但很多投资者依然持续看好，没有选择卖空。这是因为，这一轮以人工智能为代表的科技将有望实现工业革命级的发展，量级或将非常大。
基金佳问：您怎么看2024年的全球市场？
曲少杰：2024年的投资方向跟过去一年没有本质上的变化。过去一年是人工智能元年，也是智能驾驶元年，其实这是长期发展的方向，未来很多年主线都会在这里，过程中可能会经历一些波动。
我认为人工智能有望成为工业革命级别的领域，现在芯片、大模型发展已经非常迅速，落地应用也将越来越普及。
未来，就像智能手机一样，人工智能有望全方位渗透到我们的生活中，比如通用型、服务型机器人可能会快速发展，实现普及化。在这个过程中，芯片公司提供芯片，算力公司提供底层算力，模型公司提供模型，制造类公司提供应用产品，各细分领域龙头企业的发展前景都值得期待。另外，这些企业在发展过程中也会不断加深护城河，提高竞争壁垒，比如芯片设计公司不断提高自己的算力，应用公司不停建自己的服务器、数据库，体量小的公司将更难追上，行业马太效应将愈发明显。返回搜狐，查看更多
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