【编者按】2024年，A股市场跌宕起伏，整体走势先抑后扬。年初沪指一度探底2635点，9月24日后，A股迎来“井喷式”行情，多个指数单日涨幅、成交量创历史新高。然而，“快牛”之后，市场再度陷入调整。
搜狐财经《基金佳问》栏目特别推出“基遇2025”专题系列报道，复盘A股市场细分领域年内行情，展望及预测2025年各热门赛道的投资机遇，把握后市资产配置的主逻辑，寻找具有投资潜力的基金产品。
做客本期“基遇2025”的基金经理，是海富通中证港股通科技ETF基金经理纪君凯，本期聚焦2025年港股市场的投资机会。
纪君凯，上海财经大学统计学硕士，历任天风证券上海自营分公司衍生品部投资研究、期权交易职位。2017年7月加入海富通基金，历任投资经理、量化投资部基金经理助理，目前担任海富通中证港股通科技ETF等产品基金经理。
出品｜搜狐财经
作者｜汪梦婷
在经历连续三年下跌后，今年9月下旬，港股在美联储降息以及系列政策刺激下，走出一轮波澜壮阔的涨势，10月7日一度急涨至23241点，创逾两年半新高。展望后市，港股是否将迎来进一步修复？
纪君凯称，明年港股是否会迎来估值修复，需要综合考虑国内政策落地、消费复苏、中美关系等。机会在于预期差，当市场对政策落地的预期偏谨慎，或者高估特朗普政策的影响时，反而可能是投资的机会。
特朗普政策将如何影响港股？纪君凯称，若其上台后较快地提升关税，可能影响港股市场的资金流动和投资者情绪。不过外资配置港股资产的比例已经偏低，定价权已经不如南下资金。因此港股可能在短期内受到波动，但长期影响可能有限。
在明年港股的投资上，纪君凯看好以下几个主线：一是科技板块，尤其是互联网和电商平台；二是港股高股息，央国企具备稳定的现金流和未来股息持续增长潜力；三是新能源汽车板块，因为它们代表了新质生产力的发展方向。
以下为访谈全文：
目前可能是长期投资的布局时点
基金佳问：今年以来恒生指数已涨超18%，近期港股出现调整，对于普通投资者而言是否是一个比较好的布局时点？
纪君凯：港股市场经历了一段时间的上涨后，目前处于横盘震荡状态。从政策面角度，互联网行业三年整改期已经宣告结束，国内出台一揽子经济措施提振消费内需，互联网平台公司显著受益。从业绩层面，港股通科技指数中互联网公司、自主汽车龙头的净利润增长迅速，阿里巴巴纳入港股通科技指数，估值极低的电商平台也有改善预期。
当前震荡调整，主要是资金面有短线外资止盈。目前可能是适合长期投资的布局时点，当然，投资者也应注意到市场存在的风险，包括明年特朗普上台，未来经济复苏的不确定性，以及资金对政策的不同预期。因此，普通投资者在布局时应该综合考虑这些因素，并根据自身的风险承受能力做出决策。
基金佳问：今年以来，南下港股资金净买入的金额接近7000亿元，您认为南下资金为何大量买入港股？港股市场的核心影响因素是什么？
纪君凯：南下资金大量买入港股可能与港股的估值吸引力、政策导向以及全球投资环境的变化有关。港股有业绩明显改善的互联网龙头，有高股息的稳健央企，这吸引追求稳定收益的南下资金。
同时，美联储降息、长期中债收益率持续下行也是重要的流动性支持，港股市场的流动性提升和风险偏好抬升是影响其表现的重要因素。
此外，政策的积极乐观表态和财政实际工作量的陆续落地也是核心影响因素。南下资金可能预期政策的持续发力将对港股市场产生积极影响。
特朗普政策对港股长期影响有限
基金佳问：从资金流向来看，今年南下资金重点布局了港股高股息、创新药等方向，这些行业为何能吸引大量资金关注？您对当前相关资产的估值水位和市场预期怎么看？
纪君凯：南下资金关注高股息和创新药行业可能是因为这些领域提供了稳定的现金流和增长潜力。港股高股息公司往往具有稳健的经营和良好的现金流，能够保障股息率的稳定，对于低风险偏好的资金具有吸引力。同时党中央持续强调深化国企改革，提升股东回报，未来央国企仍有股息率提升的潜在空间。而创新药企则代表了医疗健康领域的前沿技术和未来增长点，美联储降息对创新药的估值有提升空间，但投资者也应注意到市场波动和政策变化可能带来的风险。
基金佳问：港股科技龙头过去一年股价不断调整，怎么看待目前港股科技板块的投资机会？明年是否将迎来估值修复？
纪君凯：港股科技板块的投资机会与行业的基本面改善、政策支持以及市场情绪有关。互联网行业经过整顿后，聚焦主业、降本增效，净利润增长迅速。互联网龙头公司的基本面较为稳健，为投资者提供了较好的投资机会。至于明年是否会迎来估值修复，取决于政策实际支持力度和国内消费的复苏。
基金佳问：特朗普当选总统后其经济政策势将波及全球各国的资本市场，您认为对港股将产生什么影响？
纪君凯：特朗普当选后，其经济政策可能会对港股产生多方面的影响。1月20日就职后，可能快速出台极限施压政策，有可能较快地提升关税，这可能影响港股市场的资金流动和投资者情绪。同时，特朗普的政策可能令美国经济出现比较严重的通货膨胀，影响25年美联储的降息预期，导致全球股市的重大风险。然而外资配置港股资产的比例已经偏低，定价权已经不如南下资金。因此港股可能在短期内受到波动，但长期影响可能有限。
看好科技、高股息、新能源车板块
基金佳问：对于港股投资者来说，当前应该如何操作才能大概率获得相对满意的收益？建议关注哪些主线？
纪君凯：对于港股投资而言，看好以下几个主线：一是科技板块，尤其是互联网和电商平台，因为它们可能受益于政策支持和消费复苏；二是港股高股息，因为央国企具备稳定的现金流和未来股息持续增长潜力；三是新能源汽车板块，因为它们代表了新质生产力的发展方向，随着合资汽车份额下降和部分新势力出清，汽车行业有望格局改善。投资者应密切关注政策变化、行业动态和市场情绪，以做出合理的投资决策。
市场操作方面，可考虑逢低买入、避免追高，每到国内重大政策预期的档口，海外游资在港股通常炒作频繁，预期过高容易被套。
基金佳问：展望2025年，您认为港股会呈现怎样的走势？存在哪些风险点和机会？
纪君凯：展望2025年，我认为港股的走势将受到多种因素的影响，包括国内政策落地、消费复苏、中美关系等。如果政策持续发力，经济逐步复苏，海外风险落地，港股可能会呈现震荡上行的走势。风险点主要包括美国再通胀、贸易摩擦以及政策落地不及预期带来的市场波动。机会在于预期差，当市场对政策落地的预期偏谨慎，或者高估特朗普政策的影响时，反而可能是投资的机会。
基金佳问：您明年布局思路和投资框架是怎样的？
纪君凯：明年的布局思路和投资框架应综合考虑国内政策导向、行业基本面、全球经济环境和市场情绪。倾向构建一个多元化的投资组合，包括但不限于港股科技、红利低波、美债、美国科技以及其他具有代表性的宽基指数。同时，投资者应密切关注政策变化、行业动态和市场情绪，适时调整投资策略。考虑到市场的不确定性，可考虑采取分散投资和风险管理措施，以降低潜在的市场风险。返回搜狐，查看更多
责任编辑：