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  编者按:历时一十四年、举全国之力耗费万亿财富建设的中国股市,到今天却演化成数千万中小投资者的噩梦。“推倒重来”、“关闭股市”的声音从响起的那一天起,一直在耳边萦绕不去。是什么原因造成了今天这样的危局?难道真如部分人士所言,中国股市其实是一种“前提缺失下的伪市场化生存”?所有我们能够看见和不能看见的前途里,怎样才能找到一条适合我们的出路?当所有的矛头都指向制度、指向中国证监会的时候,身为投资者的一员,时刻保持客观、冷静,也许是我们最好的选择。
  继《中国股票市场非流通股的全流通解决方案》、《中国股市全景分析与未来展望》和《中国股市:地球上一个特殊变异的股市》之后,张卫星先生以独到的眼光、精辟的分析和深刻的见解,再次推出抗鼎之作——《生死一线:2005中国股市前瞻》。

*十四年股市大事记*

1990年12月19日 上交所成立,股市开放,上证指数从99.98点一直上涨到1992年5月25日的1429.01点,涨幅达1329.30%。
1992年11月17日 上海联农股份有限公司人民币股票上市,当日沪指跌至386.85点,收盘393.52点。此后一路上行,至1993年2月16日,收在1558.95,涨幅296.16%。
1993年2月16日 上海老八股宣布扩容,指数从1558.95点一直下泄到1994年7月29日的最低325.89点,跌幅达79.10%。
1994年7月29日 《人民日报》发表证监会与国务院有关部门共商稳定和发展股票市场的措施,昭示1993年上半年熊市后管理层的坚定信心,引起八月狂潮,俗称“三大政策”。上证指数从当日收盘的333.92点,涨至1994年9月13日的1052.94点,涨幅达215.33%。
1995年5月18日 停止国债期货交易,出现三天井喷行情。
1996年1月22日 指数最低514.16点,此时民间认为宏观调控即将结束。1996年5月2日央行首次降息。此轮行情至1996年12月11日,上证从516.46点涨至1258.69点,涨幅143.71%。
1996年12月16日《人民日报》发表题为《正确认识当前股票市场》的特约评论员文章,指出对于目前证券市场的严重过度投机和可能造成的风险,要予以高度警惕,要本着加强监管、增加供给、正确引导、保持稳定的原则,做好八项工作。从而引发市场暴跌。由1200点附近下跌至865.58点。此后一路上扬,最高至1997年5月12日的1510.18点,涨幅74.47%。
1999年5月19日 井喷。经过两年调整,在美国股市网络股盛行,机构以《人民日报》社论为背景展开了大幅单边逼空行情。指数由18日的1059.87点到1999年6月30日1756.18点,涨幅65.70%。此后持续了两年大牛市。
2001年6月14日 国有股减持办法出台,26日国有股减持公司浮出水面。上证由14日最高2245.43点,下跌至2002年1月22日的1348.79点,跌幅39.93%。
2004年1月31日“国九条”发布,短暂行情持续到2004年4月9日最高1778.22点。
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宿命篇 中国股市深陷泥沼
  毫无疑问,中国股票市场目前出现的极度混乱与惨淡局面,是包括政府高层领导、证监会、券商、中介机构、机构投资者、中小股民等市场各参与方所始料未及的……。

  首先,政府高层的政策效力、执政能力与信誉受到了前所未有的市场考验,各方曾经熟悉的“政策市”似乎已经远去,一剂“政策兴奋剂”打下去,维持市场“亢奋效应”越来越弱,几年前同样剂量的“政策兴奋剂”能促就一拨持续几个月的行情,现在“亢奋”的效应已经只能用分钟与小时来计量了。就象所有吸毒成瘾的案例一样,靠毒品维持兴奋状态,最后的结果只能是不断需求更大计量的毒品,直至死亡。

  其次,中国证监会这个市场名义上的最高监管机构,近期身陷其发审委副处长王小石出卖发审委名单的丑闻旋涡中,正逢市场各方对证券市场现状严重不满的风口浪尖,各种质疑空前紧密地聚焦于中国证监会,对其权威性、公正性产生了严重的信任危机。[全文阅读] [发表评论]


代价篇 我们到底付出了什么?
  在想象伟大的改革家邓小平先生面对中国股市现状会做出如何政治决策之前,我们不妨先通过一些具体数据来告诉中国股市的各类参与者和旁观者,14年的股市里面到底发生了些什么事情。现在流行用“数据说话”,据说用精确数据说话就铁证如山了。笔者未能免俗,我们不妨先看看附表中的一组统计数据(如附表)。用“解刨麻雀”的方法,分析来自股票市场每家上市公司的微观数据。

  最近,在朋友的帮助下,完成了对沪深股市近1400家上市公司整体关键数据的采样分析,数据采集分析计算工作量巨大、非常辛苦,在此对朋友们表示感谢。在本文中我们只抽样选取一些有代表性的上市公司样本来分析,用解刨麻雀的方法,从微观每个上市公司数据入手分析,达到彻底透视中国股市整体的圈钱游戏。由于有了非常清晰准确的中国股市整体数据库,以后将不断有基于此数据分析的论文发表。来刨析中国股市的资金流动图,揭掉中国股市的“投资场所”画皮,寻找将股市参与各方拖入当前绝境的符合经济学、人文学、社会学等基本原理的解释。[全文阅读] [发表评论]


比较篇 中国股市不如菜市场?
  是不是在中国就不能搞股市,是不是中国的这块土壤就不能建立股市。答案显然是否定的!但为什么当年憧憬万分,是改革开放象征的中国股市,十四年后却被搞成了当前这个样子?到底在哪个环节出了大问题,导致了今天的局面?

  中国特色的股市会出现这样的局面,股市之所以令人迷惘,实际上不光是深陷股市陷阱中的一般股民没有搞明白,连当年诸多经济学者、政府官员也没有搞清楚股市该是什么样的?股市所遵循的经济规律会是什么样的?怀着“容许试,搞不好可以关掉嘛”的浪漫情愫中建立的股市,缺乏整体性的逻辑思考与体系架构,注定了在十几年后的今天演变成这样一个结果来。

  来自西方各种流派的经济学理论在众多学者的传播与介绍中我们见识的并不少了,显然,崇洋照搬的各色复杂西方经济学理论的“本本主义”并没能解释我国股市的现象。若想解释中国股市当前困境的原因,恐怕必须要追溯一些简单的、朴素的、本原性的东西,才能找到真正的符合经济学理论原理的原因所在。[全文阅读] [发表评论]


责任篇 中国证监会为什么如此被关注?
  一个好的足球裁判,是要有能力保证一场足球比赛精彩而流畅的顺利进行,当场上双方出现争议时,他会适时的出现在他该出现的地方,做出大多数人内心深处认同的公正判罚,所以世界上一些伟大的、美仑美幻的、记入史册的足球比赛,人们只会记住那些精美的比赛画面,记住那些进球球星的名字,但裁判的名字往往都不会被记住,一个好的足球裁判是使人们感觉不到他的存在。

  当裁判成为了比赛的主角时,不管别的原因,裁判本身一定存在问题。

  上届证监会主席周小川曾经说过,证监会要做投资方与融资方中间的裁判员,现在这个裁判员却天天被中国股民以另类眼光所注意。前不久,搜狐财经频道做了一个大型投资者调查,调查题目之一是:您如果是投资亏损的,您认为最大的责任人是谁?在已经参加投票的45483名网民中。在券商、基金、黑庄、咨询机构、证监会、宏观经济、自身原因等7个原因选项中,中国证监会以74.96%高居榜首,远高于“自身原因”的11.13%,而人人喊打的黑庄只有4.29%的被选比例排名第四,一直声誉不佳的证券咨询机构被选择率为2.22%,他们都远远低于中国证监会的被选率。[全文阅读] [发表评论]


质疑篇 是谁培育出垄断的“异胎”?
  中国股市政府管理层对市场结构的层次数量垄断与股票供应数量的管制,已经影响到市场供求关系,扭曲了市场价格。中国股市是唯一层次的股票市场,是政府数量(两个)垄断的沪深股市,没有地方市场,没有低级市场,必然导致供求扭曲出现溢价形态。

  市场本身的数量与层次被垄断,只有唯一的全国性市场,必将造成市场内交易品种的供求关系扭曲,交易价格必然出现上涨。这是最简单的经济学常识告诉我们的结果,不管这个市场中卖的是萝卜、芹菜还是股票。有人也许会反问为什么一定要强调市场层次唯一性垄断呢?搞地方市场真的有必要吗?在电脑和通讯如此发达的今天,集中交易更易于监管和降低各种成本。

   必须要明确,我国是在整个系统内,文化与行为极度统一、各地经济发展不平衡、地域辽阔、经济总规模与人口总数量都非常庞大的超大尺度的国家,世界上没有几个国家可以和我们相比。什么是中国国情,人口与地域就是基本国情。在荷兰、在新加坡、在新西兰、中国香港、在欧洲各国“也许没必要搞地方市场,可以集中交易。”但在中国不行,如此崇洋照搬一定出现扭曲性结果,“权力垄断性扭曲”在中国这样的大国总是在不经意中就发生了。
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前途篇 猛药能否根除沉疴?
  不管任何人在表面上承认与否,其实每个人心底里都会认同这个事实:“运行十四年的中国股市从里到外都是一个大失败,甚至现在市场参与各方陷入难以收场的困境。”现在到处都在批判政府的形象工程,若说中国现在最大的政府形象工程,恐怕就要算中国股市了。

  中国股市在一系列错误理论与政策左右下,最终酱缸出了世界独有的股权分置现象。稍微仔细分析其基本运行机制就会发现连赌场都不如,它更类似于传销一样的运行结构,是一个单向的金融食物链,发行、申购、上市、坐庄、出货、套牢……模式清晰而单向连通。至于十几年中这个消耗股民亿万财富的运行模式为什么能够维持,是因为依靠底层几千万股民提供不断的资金付出。但总有一天股民都会醒悟过来,不会再往这个无回报的“销金窟”中投一分钱,甚至开始想拿回过去已经付出的资金。这时,股灾就发生了……。

   怪异的、反科学的东西。最终的结果都是劳民伤财,一定会伤害到每一个参与者。怪异的中国股市今天已开始显露它的怪异杀伤性,现在政府被民怨、股民亏损累累,整个证券行业面临破产,尤其当这一切发生在被称为中国经济奇迹、中国经济大发展的历史背景中时期,这种怪异性奇观就更显得残酷和丑陋。
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