编者按

金融改革金融业改革 自利率市场化开始    利率是金融市场最重要经济指标,在中国却受到严格的政府控制。
    因为利率受到严格管制,长期低于市场水平,甚至长期低于实际通胀水平,造成储蓄利率跑不赢通货膨胀,形成“穷人补贴富人”的局面。
   利率受到人为压制,一方面使银行贷款过度偏向于有政府背景的国企和地方政府投资平台,据招商银行行长马蔚华透露,中小企业只获得了银行贷款总量的15%;另一方面,中小企业频频面临资金饥渴的局面,只能求助于民间借贷,既要面对法律上面的风险,又要承担更加高昂的融资成本,同时还放大了全社会的金融风险。
    利率管制还使中国银行业享受到了全球最高的利差,再加上行业垄断,使银行业成为具有中国特色的超级印钞机器。
    金融业改革,当以市场化为目标,当以利率市场化为开始。[我来说两句]

     新政治经济周期开局之年,万众期待。搜狐财经出品《决策新十年》系列策划,抛砖引玉,问计“习李新政”,为经济增长寻找正能量,是问答题,更是几道选择题。

中国金融系统:泡沫就要破了?

中国金融系统的“严重脆弱性”:

①过度的信贷扩张

过度的信贷扩张,与巨大的地产泡沫相结合、相交缠; [详细]

②道德风险

市场预计,中国金融系统无风险,政府最终会为风险兜底; [详细]

③关联方借贷

为支持地方政府项目而放出的贷款,大多是关联方借贷; [详细]

④贷款展期

当地方政府债务到期时,银行将其“展期”,避免违约; [详细]

⑤事实上的金融自由化

伴随着影子银行系统的快速发展,金融机构不断的通过“创新”规避监管。 [详细]

中国金融系统的“严重脆弱性”:

⑥“庞氏”融资

理财产品和信托贷款的可行性,有赖于资产价格的上升; [详细]

⑦银行表外系统风险不断暴漏

由于影子银行的发展,银行不断扩大的杠杆率得以隐藏; [详细]

⑧理财产品期限错配和继续融资的风险

理财产品采取“资金池”的模式,融短资、贷长债; [详细]

⑨风险传染

由于信贷担保体系,风险易于不断扩散、不断传染; [详细]

⑩广泛的金融欺诈和金融腐败

从担保物的虚假估值到金融产品的骗售,中国金融市场存在着广泛的欺诈和腐败。 [详细]

中国金融业:银行业一家独大 股票债券市场营养不良

庞然大物:中国银行业资产规模急速膨胀

金融危机中,为响应政府出台的大规模经济刺激计划,银行业于2009年和2010年分别创造了9.6万亿和7.6万亿人民币的贷款(2008年为5万亿人民币)。银行贷款余额占GDP的比重由2008年的97%跃升至2010年的120%。

2011年底,银行资产突破113.3万亿人民币,为2005年的三倍(主要国有银行于该年上市)。尽管已从2010年底超过40%的峰值速度放缓,银行贷款仍以同比16%左右的速度增长,快于同期名义GDP的增速。 [详细]

点评:

中国的国有银行均为巨头。中国政府曾承诺加快开放其金融市场,但银行在引导国家巨额储蓄流向不同投资领域中仍占据主导。庞大的银行业、虚弱的债券和股票市场,是中国金融市场低效率的重要原因。

银行业一家独大 中国亟需发展直接融资

与银行贷款长期快速增长形成鲜明对比的是,债券和股票市场融资大大滞后。在2011年,债券发行规模(包括国债和政策银行发行的金融债券)占融资总额(包括银行贷款、债市和股市)的46%,2008年为57%。这一比率在2012年的前三季度降至38%。

这一数字远远低于周边国家。例如,2010-11年,韩国85%以上的社会融资通过债券市场实现。在中国,过去两年中债券融资占GDP 比重一直保持在20%以下;而同期在韩国,这一比重为33%以上。 [详细]

点评:

经济转型之际,提升直接融资比重可服务实体经济,助推新兴产业。新兴产业往往孕育于中小企业当中,与银行信贷重抵押、求稳定的要求不匹配,股权融资、风险投资、私募基金等融资方式,显然更为适合。

中国金融业:银行不亲民 利息跑不过通胀 贷款多给了国企

有中国特色的金融抑制:高储蓄率+实体经济缺血

中国经济的高速增长,造就了令别国艳羡的社会财富和资本积累,比如3.2万亿美元的庞大外汇储备和高达52%的居民储蓄率。
  然而吊诡的是,中国的实体经济却因为得不到资本的输血而频现危机。从资金的供给者到资金的需求者之间,似乎有一道鸿沟将其隔断。
  政府通过对金融活动和金融体系的过多干预,抑制了金融体系的发展,金融体系的发展滞后又阻碍了经济的发展,从而造成了金融抑制和经济落后的恶性循环。

低息揽储高息放贷 高息差下存款利息跑不过通胀

为抗击通胀,央行频繁提高存款准备金率,通过控制贷款数量来实现对通胀的控制,而不是采用提高利率的方法。
  这样带来的后果就是,一边是银行能从储户中取得廉价资金(基本利率3%),储蓄利率跑不赢通货膨胀;另一边则是实体经济对有限资金的争夺,抬高实际贷款利率(贷款基准利率是6个点)。一低一高,银行丰厚的息差就出来了。
  高息差是中国银行的命脉,平均占银行营业总收入的80%左右。中国银行业拥有全球最高的利差,通常享有3%以上的息差,而发达国家银行业通常则只享有1%一下的息差。

银行嫌民企爱国企 大部分贷款跑向国企和地址政府

中国银行业贷款大部分流向国企,对于民企,则一向是“资金不要时硬给,急需时抽取”。招商银行行长马蔚华2012年4月称,中国的银行金融贷款总量达100多万亿,而中小企业仅得到15万亿。
  不仅如此,银行给民企的贷款利率通常会在基准利率上上浮30%,接近9%,再加上担保费和其他中间费用,最后实际融资成本高达12%,比国企利率要高出近50%。
  银行业的另外两个放款大户则是地州政府和房地产行业。
  央行估计地方政府融资平台债务总额为14.4万亿元,而银监会的估计是9.1万亿元。根据这些数字,地方政府融资平台占到中国银行体系贷款总额的15%-25%。另据官方数据显示,银行对房地产行业(对开放商和按揭贷款)的敞口仅占其贷款总额的22%。

银行的坏债 纳税人的负担

许小年认为,国有银行的坏账是体制内生的,很难克服,“每一轮的建设高峰都是国家摁着国有银行贷款,甚至不讲效益,国有银行成为政府实现某种政策目标的工具,我们会不会像2001年、2002年那样再来一轮清理坏账?我感觉是跑不了的,下一届政府责任重大”。

中国银行业的三大利润来源:“高利贷”“乱收费”“拉皮条”

高利贷:日赚30亿 利息收入为主要来源

根据年报显示,2012年上半年,16家上市银行利润总额达到5453亿元,日赚30亿元。银行业的ROE水平(该指标反映股东权益的收益水平)确实明显高于其它行业,我国上市银行的平均ROE2011年21.33%,远高于实体产业的利润率,即使普遍认为高利润的房地产行业2011年净资产利润率也仅12.15%。

乱收费:五大行手续费及佣金收入半年就过千亿

据中国银监会和中国银行业协会统计,中国银行业服务项目共计1076项,其中226项免费,占比21%;收费项目850项,占比79%。上半年中、农、工、建、交五大行实现手续费及佣金净收入共计1881.88亿元。个人业务不合理收费、收费项目不明示、贷款业务收取各种巧立名目的费用等现象,成为消费者投诉最多的问题。

拉皮条:资产类业务收入增长迅猛

资产类业务主要是来自金融市场的投资及交易业务,包括银行与证券公司的合作,一般通过银证转账、基金托管、证券代理业务以及资金为合作内容。2012年上半年,银行业结构融资、债券承销和资产管理业务收入同比分别增长70.36%、57.6%和52.87%。

金融业改革:循序渐进 时不可待

  中国金融市场机制的不健全,尤其是其中的非市场化因素和高度管制特征,是中国经济失衡的一个很重要的原因。推进金融领域的市场化改革,对促进经济、尤其是民营经济发展,为中国中产阶级提供更多安全抗通胀的投资选择,促进民间消费,具有重要作用。但改革不会一蹴而就,综合屈宏斌等经济学家研究成果,金融改革将会是循序推进:

推出一系列新的金融衍生工具

  中国正考虑推出一系列新的与人民币汇率、外汇、国际债券和中国的银行利率相关的金融衍生品。监管机构还表示,他们将逐步开放中国的商品交易所,允许外国投资者买卖期货。
  阻碍:1995年的政府国债期货交易丑闻仍历历在目。因而,中国仍对利率和汇率仍实行管制,从而导致国内金融机构管理相关风险的经验不足。
  时间表:单个产品逐步出台。[详细]

债券市场改革

  一个更为成熟的债券市场将提高资本配置的效率并有助于减少目前银行体系中的主要金融风险,并有助于民企拓宽融资渠道。
  阻碍:债券市场现存的分割状态阻碍了中国两大债券市场的统一以及对新发债券的单一监管体系的建立。
  时间表:私募中小企业债券市场已于2012年6月启动,但监管结构的统一则需要更长的时间。 [详细]

利率市场化改革

  逐步取消政府对利率的管制,将使市场力量在资金分配中发挥更大作用,从而使资金流向最具活力的经济部门。较高的银行存款利率将使家庭获得更多的消费能力,有利于经济向消费导向转移。
  阻碍:大型国有银行从存贷款利差中获利。国有工业企业也从获取廉价资本中受益,这些行业对改革构成阻碍。
  时间表:三年之内,但改革可能是渐进的。 [详细]

汇率改革

  汇率形成机制的市场化改革是推进人民币国际化的一部分。2012年4月,人民币兑美元的日交易区间自2007年来首次扩大,由0.5%上调至1%。自此,汇率市场化改革进入实质性简单。
  阻碍:关于日交易区间的扩大可能加剧对货币升值的投机活动,从而引发投机性现金流入的担忧有所减弱。商务部等部分政府部门认为,这可能削弱中国的出口竞争力。
  时间表:五年内实现有管理的浮动汇率制。[详细]

开放资本账户

  开放中国的资本账户将为外国投资者投资内地资本市场和国内投资者投资海外市场带来更多的机会。由于中国的金融机构将被迫与国外同行竞争资金,资本配置将变得更为有效。
  阻碍:政策当局认为资本管制保护了中国经济,使其免受反复无常的国际资本流动的冲击,这些国际资本流动在1997-98年亚洲金融危机和2008-09年全球金融危机中重创了亚洲邻国的金融体系。
  时间表:未来3-5年内的渐进式改革。 [详细]

人民币国际化

  自2009年扩大试点以来,人民币跨境贸易结算发展迅猛。未来人民币可能跻身全球三大贸易结算货币行列。
  资本项目开放通常遵循渐进原则。人民币在跨境贸易及投资中的作用继续扩大,未来可能进一步扩大QFII和QDII额度,并进一步放开本地及外资机构和个人的购汇限制,鼓励对内对外的人民币直接投资。
  这些举措将有助于中国经济与全球市场的融合并推动人民币在未来五年逐步实现完全可兑换。 [详细]

我来说两句