就算暴跌 也应顶住通胀的诱惑

  我们希望李克强总理拿出80年代时期里根总统的“紧缩智慧”,忍一时之痛,顶住继续超发货币、信贷扩张的诱惑。

  作者:卜算子

  银行流动性紧张愈演愈烈,由于银行间交易的不透明,使得目前仍然无法确定银行间突然资金抽紧的准确原因。然而,市场上已经导致人心扰动,疑虑纷纷了。有说是银行呆坏账积淀已久的危机大爆发,有说是因为前期信贷扩张、刺激政策导致的高杠杆化风险的爆破……

  A股继20日大跌之后,今天又全线暴跌。截止到收盘时间,沪指跳水100多点,重挫了5.3%,近200股跌停、170股跌幅超过9%。据传,今天一天,沪深两市加上债市,因暴跌而缩水了大约3万亿的财富。而周末工行柜面、ATM、网银等无法取款的事故,又导致市场上人心惶惶,虽然工行已发微博声明是因为系统升级导致的取款故障。但市场舆论已经在怀疑四大行资金极度短缺和提现困难的问题了。

  很显然,A股的暴跌应是由银行业资金紧缺传导至金融机构(部分金融机构已经出现了各种资金转账故障)的一个连锁反应。当然,被传递的不只是资金的紧缺,更多的还有恐慌的市场情绪,种种利空因素引导着市场一跌再跌。

  然而,七天前,人民银行办公厅却下达了“关于商业银行流动性管理事宜的函”,函件中对商业银行提出要求:“各金融机构要继续认真贯彻稳健货币政策,切实提高风险防范意识,不断提高流动性管理的主动性和科学性,继续强化流动性管理,促进货币环境稳定……按宏观审慎要求对资产进行合理配置,谨慎控制信贷等资产扩张偏快可能导致的流动性风险,在市场流动性出现波动时及时调整资产结构……注重通过激活货币信贷存量支持实体经济发展,避免存款‘冲时点’等行为,保持货币信贷平稳适度增长。”结合李克强总理日前三提“盘活存量”,维持稳健货币政策的谈话。可以确定,至少目前为止,央行打算不管银行业这堆烂摊子了。

  从长远角度来看,这对中国银行业甚至中国经济有质量的增长都是一件好事。因为这种不再兜底金融业,不再由央行超发货币来为银行高杠杆化运作、冒失的风险管理来买单的政策,将逼迫银行业提升自己的风险管理水平,压迫影子银行泛滥的空间。并进一步暴露中国经济的深层次问题。目前已经有很多分析把此次的问题瞄准在银行业的呆坏账上了。由于此前的经济刺激政策以及地方融资平台的大肆投资建设。银行业的呆坏账伴随着地方基建投资的烂尾楼和产能过剩而渐渐浮上水面。假如央行此时忍不住去救市的话,等于说是让这些掩盖在皮肤底下的烂疮继续溃烂发酵,直到某一天无法掩盖了,一个更大的危机将会爆发。

  然而,另一方面,央行“见死不救”却是极其考验货币决策者执政智慧的。因为金融业是经济的血液。银行告急,资本市场、实体经济就会跟着烽烟四起。目前资本市场的暴跌似乎是印证了这一点。一旦经济数据变脸,资本市场翻绿,货币决策者能否顶得住?是否还会坚持“稳健货币政策”、秉持7天前函件中的精神?这是需要拭目以待的。我们希望李克强总理拿出80年代时期里根总统的“紧缩智慧”,忍一时之痛,顶住继续超发货币、信贷扩张的诱惑。

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