|
北京报道
２月２５日，京东方（Ａ股：０００７２５；Ｂ股：２００７２５）发布公告，称旗下ＴＦＴ－ＬＣＤ（薄膜晶体管液晶显示器）事业的韩国子公司——ＢＯＥ
ＨＹＤＩＳ技术株式会社——拟申请在境外证券市场上市，所募集资金将用于北京ＴＦＴ－ＬＣＤ项目的建设。 而仅在半个月前，京东方刚通过增发Ｂ股募资１９９９６４．８万元港币，其中，２２３５万美元也将用于北京ＴＦＴ－ＬＣＤ项目的下游配套产业。
大规模的海外并购刚刚谢幕，京东方就迫不及待的在资本市场掀起波澜。而在尝试新一轮资本扩张之时，京东方的目的非常明确：为打造中国最大的液晶显示器（ＬＣＤ）工厂，京东方必须获得更多的输血通道。
ＢＯＥ ＨＹＤＩＳ技术株式会社的海外上市仅是一个开始。
资金之困
“像这样一个技术资金密集型的产业，当然需要很多钱。”面对坊间有关京东方资金紧张的猜测，京东方董事会秘书仲慧峰丝毫没有隐瞒。
但至于京东方北京的ＴＦＴ－ＬＣＤ项目面临多大的资金压力、缺口到底有多大，仲慧峰却没有明言。
ＴＦＴ－ＬＣＤ被称为继ＩＣ生产线之后的又一个“烧钱机器”，目前其主流成熟技术已发展到第五代，正向第六代和第七代技术迈进；ＴＦＴ－ＬＣＤ行业的初始投资额巨大，目前第五代生产线的投资额一般达到１０亿美元，第六代、第七代生产线投资额更高。在这个遵循着“大者恒大”游戏规则的行业，“一旦进入就没有回头路”。
去年６月，京东方的北京ＴＦＴ－ＬＣＤ项目进驻亦庄科技园，同年１１月投产。在规划中，这片基地将分为三期建设。其中，一期为一条第五代技术的ＴＦＴ－ＬＣＤ生产线，总投资预算１２亿美元，折合人民币近１００亿元。为配合此项目，京东方与ＢＯＥ
ＨＹＤＩＳ合资成立了北京京东方光电科技有限公司（ＢＯＥＯＴ ＢＪ），京东方持股７５％、ＢＯＥ ＨＹＤＩＳ持股２５％。
京东方去年刚完成收购韩国现代ＴＦＴ－ＬＣＤ业务、冠捷科技２６．３６％股份（两次收购分别耗资３．８亿美元、１０．５亿港元），一时显然拿不出这么多钱。
此外，京东方还计划２００７年为该项目增加一条第六代或第七代生产线，建成一座国内最大的ＬＣＤ工厂，届时所需要的投资额会更高。
上市悬疑
对于ＢＯＥ ＨＹＤＩＳ何时、在何地上市、目标集资额度等，至今还不清楚。
仲慧峰的解释是：ＢＯＥ ＨＹＤＩＳ作为一家（有独立法人资格的）有限责任公司，上市的具体操作细节有待于该公司董事会和股东会自己去制定。他同时透露：“上市方案有好几套，关键取决于哪些地方能够上市，境外几大交易所均在考虑之列。”
在京东方的最新公告中，首次出现一家名叫ＢＯＥ Ｏｐｔｅｌｅｃｔｒｏｎｉｃｓ
ＨｏｌｄｉｎｇＣｏＬｔｄ的公司，该公司注册于英属维尔京群岛，京东方持有１００％股权。
京东方在公告中称，原由ＢＯＥ ＨＹＤＩＳ持有的ＢＯＥＯＴ ＢＪ的２５％的股权，将转让给这家公司。关于ＢＯＥ Ｏｐｔｅｌｅｃｔｒｏｎｉｃｓ
ＨｏｌｄｉｎｇＣｏＬｔｄ，仲慧峰透露，该公司是一年多前为收购韩国现代ＴＦＴ－ＬＣＤ业务设立的，“后来没派上用场”。
业内人士分析，由这家公司受让ＢＯＥＯＴ ＢＪ的部分股权，直接原因是担心ＢＯＥＯＴ ＢＪ会影响ＢＯＥ ＨＹＤＩＳ的业绩（ＢＯＥＯＴ
ＢＪ开工后、截至去年底净利润为－３６４．９万元）；而从长远看，向这家“壳公司”注入一定资产，“可能会有更多想法”。
对ＢＯＥ
ＨＹＤＩＳ选择此时海外上市，投行人士均表示看好。“ＴＦＴ－ＬＣＤ价格正处于阶段性高点，及时发行上市可望募集到更多资金，最大限度地缓解京东方的资金瓶颈问题。”某券商分析人士表示。
但浙江利捷企业策略咨询公司的首席证券分析师余凯却对ＢＯＥ ＨＹＤＩＳ能否顺利海外上市表示担忧，他认为“目前中国证监会不提倡分拆上市模式，京东方这样做可能会遇阻”。
“谋事在人，成事在天”，仲慧峰不愿对此多加评价。
“京东方系”跨国资本蓝图
如果ＢＯＥ ＨＹＤＩＳ境外上市之行被亮红灯，或所筹资金太少，京东方将如何按计划启动北京的ＴＦＴ－ＬＣＤ项目？
通过向银行大规模借贷来发展ＴＦＴ－ＬＣＤ业务，京东方近年的资产负债率已达到相当高的水平，２００３年半年度为７２．６１％、２００３年第三季度报告为７１．９８％，均高于国际惯常的评价企业财政赤字风险的“警戒线”（６０％），距离国内同行业均值更远。
虽然通过将增发Ｂ股，京东方将所得超额募集资金偿还“收购冠捷科技有限公司部分股权的８５００万美元约７０２９５万元人民币银行借款”、“偿还银行借款４１６０８万元人民币”之后，其财务状况得到一定改善，但继续从银行借贷的空间已十分有限。
对于京东方的融资思路，该公司董事长王东升有过这样的叙述：在进一步扩大资本金、取得银行方面贷款的基础上，不排除京东方会接纳更多投资者，下游的客户和上游的供应商，比如康佳、ＴＣＬ、长虹、方正、西门子、新科等，都有可能成为其策略投资者；同时京东方内部也会进一步整合产业，收缩大量非主营业务，把主要财力放在显示领域。
２００３年２月，京东方宣布在北京亦庄的第５代ＴＦＴ生产线项目将占地１０００亩，而北京市经济技术开发区考虑到上下游企业的进入，特意在周围保留了１０００亩的配套用地，这无疑为京东方向产业链融资埋下伏笔。
“资金市场是短期的，而资本市场是长期的。”仲慧峰认为，ＴＦＴ－ＬＣＤ项目融资的主渠道应在资本市场。
事实上，京东方产业购并的过程，正伴随着在资本市场的扩张。京东方的前身，是国有企业“北京电子管厂”，１９９３年４月，由管理层和员工共同出资人民币６５０万元，将其改制为股份制公司。股改后，京东方业绩获得快速增长。１９９７年６月１０日，京东方Ｂ（２００７２５）挂牌；２００１年１月１２日，京东方Ａ成功上市，从而成为少有的同时进入Ａ、Ｂ股市场的公司行列。而去年底成功收购的冠捷科技，也是一家同时在香港联交所和新加坡证券交易所主板上市的公司。至此，跨越国际资本市场的“京东方系”雏形显现。
另据了解，京东方旗下的一些控股或参股子公司，也已启动上市程序。其中，１９９７年组建的东方冠捷，上市辅导期已满一年；京东方作为第一大股东的浙江京东方真空电子有限公司，争取上市的步骤更快，辅导期早在去年已满一年，却因为主承销商的违规而半途搁浅，恢复上市程序只是时间问题。 (责任编辑：张雪琴) | 
精彩生活 
