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9月份，债券市场呈现先抑后扬的走势：由于部分宏观经济数据的反弹，加息预期的强化，部分券商出现了资金问题，债市在9月初继续下跌；但随着中央进一步落实资本市场改革，央行表示物价趋于稳定，加息预期有所减弱，债券市场出现了反弹，而季度末的做账行情使得9月底的债市又出现大幅上涨。全月，国债指数上涨0.81%，金融债指数上涨1.13%，企债指数则下跌了0.64%。同期，股票市场大幅上涨带动转债市场的上涨，A股指数上涨5.68%，天相转债指数上 涨1.98%。
从收益率曲线的期限结构上来看，曲线出现下移，中长期券种价格上涨最快，尤其以7－10年期的券种涨幅较大，收益率下降较快，收益率曲线的凸度有所减弱，曲线趋于平坦。
固定收益债券价格走势
9月中旬，央行行长周小川表示目前的物价运行比较稳定，而总理温家宝也表示目前的物价水平中，翘尾因素影响较大，加息与否要从中国实际出发。10月1日，周小川再次透露目前央行尚无加息打算：当前利率以保持稳定为妥，中国利率水准与美联储调整利率关系不是特别密切，调整利率应以国内经济形势为判断标准。从中央以及央行的态度来看，央行传达了利率政策保持稳定的信号，近期内已经基本不会考虑加息。
但是正如央行所表示的那样，我国加息与否应以国内的经济形势为主要判断标准，因此就我国目前的宏观经济状况而言，加息的预期还是很强烈。从CPI来看，8月份的CPI指数保持在5.3%的高位，尽管翘尾因素影响很大，但新涨价因素的影响明显加大。近期来看，虽然今年粮食丰收，但粮价还没有下降的征兆，而国际市场不断走高的油价使得国内能源价格承受着巨大的上涨压力，接下来的物价上涨还很难确定会有所减缓。
而投资过热的反弹是否得到有效地控制，目前来看还需要进一步观察最新的经济数据。值得注意的是，新开工项目从6月份开始加速反弹，最近的数据已接近3月份的水平；而国内钢材价格也从前一段宏观调控的下跌出开始大幅反弹，也已接近3月份的高点水平：这两个指标可以提前揭示固定资产增速的变化趋势，所以接下来这种趋势没有改变的话，尽管货币供应量一直在紧缩，固定资产投资还可能继续反弹。
可转债和股票指数走势
目前的宏观经济形势已经比较严峻，即使近期加息的可能不大，但在目前的经济形势下，债券市场仍存在较大的不确定影响。宏观经济的变数很可能导致宏观政策包括利率政策的变化。
在接下来的投资中，我们仍将保持谨慎的投资策略，控制好仓位和组合久期；同时，随着股票市场情况的好转，以及保险公司加大对可转债市场的投资，我们将密切关注可转债市场的投资机会。
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