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虽然2004年的大部分时间处于宏观调控之下，但国民经济整体仍保持着相当好的增长势头，国有资本尤其是中央企业在2004年可谓是大出风头，数据显示，去年1至8月，国资委监管的186家中央企业累计实现利润3203亿元，同比增长45.6%。相比之下，作为经济增长另一主力军的民营资本表现则大为逊色，相当部分民营企业在2004年流年不利。
对于资本市场中的民营资本，2004年有太多的难堪回忆。德隆系王国轰然倒下，至今未知能否复活；托普系掌门人宋如华远遁国外，留下令人瞠目结舌的巨额资金黑洞；鸿仪系因一连串违规担保，目前也面临土崩瓦解的危险；而农凯系则已基本宣告寿终正寝。
其他规模较大的民营资本也是颇多波折。新希望集团的乳业、饲料等主营业务在2004年表现平平，计划总投资逾百亿元的包头电解铝二期项目因宏观调控而被无限期推迟；复星集团麾下的复星医药前三季度净利大幅下降，豫园商城也难复2002年的盈利水平，整个复星集团近两年的销售收入与2001、2002年相比有明显的下降；东方集团近期正忙于出售民生银行部分股权和向银行质押锦州港股权，以缓解资金紧张的压力，同时逐步实施从多元化到二元化的战略转变。
中小企业板块是2004年民营资本难得的亮点，但与预期相比，其在业绩成长和股价走势方面均不理想。30多家中小企业的2004年半年报显示，其净利润平均增长水平为19%，与主板上市公司增长水平相比差距甚大。
造成民营资本前进步伐放缓既有外部因素也有内部因素，这些因素还将在2005年甚至是未来几年继续发挥影响作用。
从短期来看，国有资本的崛起不可避免地对民营资本的发展产生抑制作用，民营资本在与国有资本争夺项目、资源方面处于劣势。前几年，国有资本曾有意逐步从一般竞争领域退出，但从2004年的情况来看，国有资本的退出并不见大动作，反而在整合做大方面新举频频。国资委主任李荣融更是在最近的中央企业负责人会议上放出狠话，央企如果不能在规模上进入本行业前三位，就要进行重组。可以预见，地方国资委受其启发，很可能也以此为思路整合地方国企，因此未来几年，国有资本将通过整合重组、上马大项目等方式迅速做大规模，民营资本在可兼并资源、银行贷款等方面无法与国企相比。
另外，民营企业还要面对一些新问题。缺乏资金来源的局面恐怕一时难以改变，央行在2005年提出货币供应量增长15%的目标，与2004年相比有所趋紧；由于A股的持续低迷以及中小企业上市后不尽人意的成长能力，估计未来能登陆中小企业板的“幸运儿”不会大多；国内民企治理结构的缺陷以及民企领导人的屡次丑闻，令民企海外上市蒙上阴影；国际化和重工业化的发展趋势也对民营资本提出了挑战，随着对外开放力度的加大，国际资本挟技术、资金优势迅速占据行业领先位置，留给民营资本的空间并不多。因此，与国有资本、国际资本相比，民营资本很可能将迎来一个寒冬。
民营资本如何在“寒冬”中更好更快的成长，这是一个需要在实践中不断探索的问题。笔者认为，民营资本应调整观念，改变一定要当老大的观念，积极与国有资本、国际资本融合，发挥自身所长，充分利用其他资本的资源优势加快自身发展。只有自身的“体格”强壮了，才能挺过难熬的严冬期。
（ 责任编辑：杨茂银 ）
